宏杰论市:工系全貌呈现抵抗下跌的节奏

工系全貌呈现抵抗下跌的节奏。

英国脱欧又出现可能的戏剧变化,欧盟给出反悔绿灯,英国国内面临硬脱和硬留的走极端倾向。这个事情的进展从一个侧面说明,即便是老牌的传统按规则和规矩来的英美法系路线,在碰到自身切身利益抉择的时候,也一样不能免俗的不冷静走极端,最终带来的是内部的族群撕裂。

金融市场对此的反应朝向负面解读,汇市的美元指数给出英镑中期破位指引,副产品则是商品货币系列在叠加复苏转向拆台互碰节奏下,美元指数的类避险压抑情绪指引。

这样,在主要股指对于本轮全球叠加复苏已经消退见顶担忧的冲击振荡之外,汇市仍然不能走向相互调和的非美互相缓冲共担平衡的责任,商品期货内外盘从金融属性的角度扣分项继续,加分项难找。目前相对好的是,商品属性环节的基本供需调节,在经过近两年多的供应侧调整之后,还没有明显的偏向一边倒,供应侧的缓冲能力还部分维持。体现在原油市场尽管弱振荡延续但毕竟不是大型态二次探底的大冲击了,体现在有色系列品种的外盘振荡下落的节奏还并未形成下行的统一。

国内商品期货的工系新变化是,定价主导线索部分从供应侧开始向需求侧转变,5月或者远月次主力合约普遍在给出贴水近月的水差偏下预期后,延续下跌抵抗的节奏。经过近一周多来的国内商品工系的反弹修复检验,化工系列品种品种的弱修复力度,普遍受限于20天线的下行反压,国内黑链的弱振荡力度其实比化工也有色更加偏压抑,短线黑链品种围绕上周低点的再考验检验过程今天开始增加了。

最微妙的还是有色系列的基本金属,最弱的几个品种都没有主动破低,横向区间的走势还能保持区间下沿的守护倾向,从上期有色指数或者有色板块指数角度上,中期下降反压线维持的同时,振荡收敛的节奏却更偏向是横盘收敛以守待变的准备,空头主动性的角度,目前有色系列的基本金属下落节奏的准备似乎最不积极。

与工系形成对比的,是本周农系品种以豆油和豆子为代表的农系主心骨,出现下跌加速的动作。对于农系的水差观察显示,目前5月升水普遍是软肋,容易成为正套保值的主动压制对象。针对有些贸易和产业下游客户询问油脂想低买的回答,我们建议是,借鉴金属的水差博弈模式,等5月和近月打成平水结构的时候,才好去试多,因为5月没有升水了,保值卖盘会自己主动兑现获利空单,并进行集中减空换手。在此之前,仍不适合急着低买。三个油脂系列之间的搭配组合可考虑的是,多菜空棕控空豆,但多的这个环节更侧重对反弹节奏的保护,竞争替代效应仍是不好解决的牵制线索。