并购扩张锂电池隔膜业务 多家公司业绩明显增厚

今年以来锂电池隔膜投资格外红火，并购、扩张大戏一幕接一幕上演。胜利精密刚刚披露的半年报显示，其在收购控股锂电池隔膜公司后，上半年净利润同比增长327.7%，与沧州明珠的185.39%增幅形成“双璧竞艳”。

从产业链来看，从2015年下半年开始的中国新能源汽车产销量大爆发，使得动力锂电占据了锂离子电池产量增加值的绝大部分比例，这给锂电池隔膜尤其是适用于动力锂离子电池的锂电池隔膜产品带来了巨大的市场机遇。而资本的蜂拥而入，似乎还基于这样一个依据：隔膜是锂电四大关键组件里国产化率最低也是技术壁垒最高的锂电材料，占锂电池成本的10%至20%之间。

并购投资不断

市场不经意间发现，随着今年以来上市公司对锂电池隔膜企业的投资并购，国内排名前十的锂电池隔膜生产企业中的大部分都与A股公司结缘。

根据亚化咨询统计的2015年中国锂电池隔膜市场份额数据，2015年中国锂电池隔膜总消费量约为9.1亿平方米。其中，国产隔膜占比已达69%；产量排名前十位的国产锂电池隔膜企业占据了总市场份额的58%。在这前十名公司的市场份额中，佛塑科技子公司金辉高科占7%、沧州明珠占5%、云天化子公司重庆纽米科技（挂牌新三板）占5%、胜利精密旗下苏州捷力占3%、义腾新能源占7%、星源材质占7%。

2016年1月，国轩高科联合星源材质等共同出资成立的合肥星源新能源材料有限公司奠基，总投资30亿元，新建6条高性能锂离子电池隔膜生产线、12条多功能陶瓷涂覆隔膜生产线以及5条聚合物涂覆生产线，欲建成华东地区规模最大的动力锂电池隔膜生产基地。由此，国内市场规模前十的星源材质进入A股“圈子”。

几天之后，德尔未来宣布拟投资9000万元受让义腾新能源7.5%股权，并在交易完成后以自有资金1亿元对义腾新能源进行增资，最终合计持有义腾新能源14.62%股权，牵手市场规模前十的义腾新能源。

沧州明珠同样赶在1月份加紧扩产。1月26日，沧州明珠宣布投资5.92亿元建三条湿法锂电隔膜生产线，达产后将年新增1.05亿平方米湿法锂电池隔膜的生产能力。

进入2月后，中材科技前脚刚宣布拟搭建独立的产业发展平台，合资设立“中材锂膜有限公司”建设年产2亿平方米锂膜生产线建设项目。翌日，胜利精密就在投资者关系互动平台上表示，苏州捷力今年将新增4条湿法产线，预计新增年产能可达1.5亿平方米。

随后，5月，双杰电气与天津东皋膜技术有限公司签订增资协议；6月，双杰电气再次对天津东皋膜公司增资，以持有31%的股权成为天津东皋膜公司第一大股东。最新的案例则是发生于8月10日，长园集团公告称，拟1亿元增资生产动力锂电池用湿法隔膜的湖南中锂新材料有限公司。

业内估算，2016年中国锂电池隔膜总消费量约为10.96亿平方米。根据亚化咨询此前的统计，2016年底中国锂电池隔膜总产能将达21.16亿平方米，预计市场竞争将趋于激烈。

管窥半年报

目前，胜利精密、中材科技、佛塑科技均已披露半年报，沧州明珠则发布了业绩快报。

从数据看，胜利精密和沧州明珠的业绩非常喜人。胜利精密2016年上半年实现营业收入72.14亿元，同比增403.52%；实现净利润4.11亿元，同比增327.7%。其中，公司2015年11月完成收购51%股权的锂电池隔膜生产商苏州捷力新能源材料有限公司，期内营业收入1.2亿元，净利润3307.61万元。

胜利精密半年报显示，其生产的锂电池隔膜属于高毛利率产品。从细分产品市场看，其锂电池隔膜营业收入1.17亿元，毛利率51.36%，仅次于公司智能制造方案集成与设备制造的65.16%。胜利精密在半年报中还透露，目前高端湿法锂电池隔膜供不应求。公司新建年产能不低于7000万平方米/条的湿法隔膜产线已于报告期内按计划进入调试生产期，新产线的建设推进积极。

而根据沧州明珠的业绩快报，公司2016年上半年实现营业收入12.16亿元，同比增长25%；归属于上市公司股东的净利润2.57亿元，同比增长185.39%。换句话说，在公司营收增幅不大的情况下，沧州明珠产品表现出了极强的盈利能力。

2016年上半年营业收入和净利润双双小幅负增长的中材科技，则由于中材锂膜2016年上半年才成立，期内尚无营收，亏损126.6万元。但是，在公司宣布涉足锂电池隔膜业务后，2016年1至5月，公司先后接待了四批次至少53家机构投资者的调研，引发了市场的高度关注。不过，公司半年报披露的锂电池隔膜业务拓展远没预想的那么快：公司2亿平方米锂电池隔膜项目原计划的9亿元投资中，截至6月30日才用了482.09万元，占比不到1%。