佰利联的“小目标”：“十三五”期间成为全球第一

2016年，由于价格持续上涨而受到关注的，除了煤炭行业外，就要数钛白粉行业了。从年初至今，行业企业普遍已十次上调商品价格，钛白粉从9500元/吨，已跃升至13000元/吨。

10月28日，全球钛白粉（氯化法）应用论坛暨龙蟒佰利联新闻发布会在郑州举行。佰利联（002601）在宣布正式与四川龙蟒钛业股份有限公司合并的同时，更确定了“十三五”期间成为全球钛白粉行业龙头的“小目标”。

成为全球第一的“小目标”

市值60多亿元的佰利联收购国内行业老大四川龙蟒，不可不谓是行业经典的“蛇吞象”案例。

从2015年4月6日佰利联停牌，开启两家公司合并之路。到2015年6月6日，公布定增方案，以90亿元收购龙蟒100%股权。再到10月28日，龙蟒佰利联以合体身份第一次举行公开发布会。这场历时近一年半的同业并购，造就了年产60万吨钛白粉，亚洲第一、世界第四的行业巨头。双方合并后，佰利联市值超300亿元的，位居河南省第五。

“双方合并后，新公司将拥有河南焦作生产基地、四川德阳生产基地、湖北襄阳生产基地和配套四川攀枝花钒钛磁铁矿综合开发利用基地四大生产基地，成为国内唯一氯化法与硫酸法双工艺、全产业链供应商。”佰利联董事长徐刚介绍，未来公司将继续专注于钛、锆精细粉体材料研发、生产、销售。双方合并后，以2015年度规模计算，公司产量将达53万吨，销售量达56万吨，其中国内31万吨，出口25万吨。

然而，此次并购并不是佰利联扩张发展的终点，徐刚称，公司将持续加大氯化法钛白粉投资力度，焦作生产基地氯化法钛白粉产能将扩大至30万吨，硫酸法和氯化法钛白粉合计形成55万吨的生产规模。同时，公司将技改扩建襄樊生产基地硫酸法产能至20万吨，将德阳生产基地维持25万吨硫酸法生产能力，此外适时在沿海新建30万吨氯化法钛白粉生产线。争取“十三五”期间，龙蟒佰利联将达到不低于130万吨的生产能力，其中硫酸法70万吨，氯化法60万吨，成为全球第一大钛白粉生产企业。

“企业未来的发展方向，一是通过自建扩大生产规模，二是通过资本市场兼并延伸产业链，始终围绕钛做文章。”徐刚称，龙蟒佰利联将不单单生产钛白粉。公司计划利用氯化法形成的产业链优势，延伸建设6万吨海绵钛项目，同时下游延伸军工用钛合金材料，利用钛白粉生产过程中废物提取氧化钪。目前公司已经建成5吨/年，扩建20吨/年氧化钪项目，同时向下游延伸金属钪及钪合金材料。此外，公司将依托公司氯氧化锆、二氧化锆、纳米氧化锆、锆结构陶瓷延伸开发核级海绵锆。目标在“十三五”末，公司军工新材料部分业务收入占总收入的30%，为后期战略转型做好准备。

价格持续增长的预期

支持佰利联持续扩大生产规模，发展产业链的，是钛白粉行业近年的持续上涨趋势。进入2016年以来，行业企业普遍已十次上调商品价格，钛白粉从9500元/吨，已跃升至13000元/吨，涨幅超过30%。

佰利联10月27日晚间公布的三季报显示，公司2016年前三季度实现营业收入20.3亿元，同比增长7%；净利润1.2亿元，同比增长104%。其中，公司三季度实现营业收入7.3亿元，同比增长26.8%；净利润4837万元，同比增长302%。此外，公司在为四川龙蟒提供担保的公告中还提到，四川龙蟒前三季度实现营业收入30.94亿元，净利润7.58亿元。

公司表示，由于主导产品钛白粉价格将保持稳定，较去年同期涨幅较大；公司加强经营管理，降低经营成本，提高了盈利能力；公司子公司四川龙蟒钛业股份有限公司报表合并等多重因素利好，预计2016年将实现净利润3.9亿元-4.5亿元，同比增长250%-300%。

“两家合并后，全年净利润将不低于10亿元。”徐刚称，本轮钛白粉价格上涨，主要受出口拉动。今年前九个月，钛白粉出口量已经超出去年全年出口量40%。房地产行业如果平稳发展，将在2017年对钛白粉价格形成有力支撑。

钛白粉2017年还会继续涨吗？

兴业证券分析师唐婕认为，2015年钛白粉行业景气触底，从2016年起开始逐步复苏，景气周期回暖仍将延续。

“观察钛白粉企业的盈利情况可以发现，2015年年底，国内外企业盈利水平均处于历史底部。在钛白粉价格触底后，主要海外生产商的库存在下降，而销售收入开始增长，这意味着下游需求的提升。”唐婕称，钛白粉行业下游50%-60%的应用集中在涂料行业。从2013年以来，涂料行业每年保持在5%的增长，需求持续增加。

需求扩大的同时，供给却在逐步偏紧。唐婕称，2016年年初，市场对于国内钛白粉产能的统计数据普遍超过350万吨，而据统计，实际上已经关停、部分关停、开工不稳的产能达90余万吨，过去一两年国内产能去化程度超出市场预期。她认为，随着国内企业产能扩张趋于理性，加之环保政策收紧，未来行业将持续较高开工率状态，两到三年内市场供需格局偏紧，钛白粉价格仍将持续上行。

向氯化法发展的路径

从硫酸法到氯化法，国内钛白粉行业正走在结构调整，产品升级的路上。

“氯化法具有工艺流程短、自动化程度高、产品品质好、能耗低、污染物排放少等优势，是国家鼓励的钛白粉行业发展方向。”中国钛白粉行业协会秘书长邓捷介绍，国家发改委自2011 年6 月1 日起施行的《产业结构调整指导目录（2011 年本）中，已将所有新建的硫酸法钛白粉设置为限制类项目，同时鼓励类氯化法生产钛白粉。当前，环保部门正在制定钛白粉工业污染物防治技术政策，国家发改委正在制定钛白粉行业能耗标准，正在讨论并制定中的《钛白粉行业规范条件》也有望于今年出台。已于2015年1月实施的新环保法，新增按日计罚、治安处罚等，企业违法成本显著增加。这些新的行业法规政策将加快钛白粉行业整合步伐。到2020年，国内氯化法产能将超过30万吨，占比超过15%。

“国内钛白粉企业已加快了产品升级步伐。 ”邓捷介绍，目前锦州钛业已拥有3万吨氯化法产能，另有6万吨产能待建。湖北仙桃有20万吨氯化法产能代建，预计2018年完成。天原集团年产10万吨氯化法项目也在建设中。此外，佰利联已拥有6万吨氯化法产能，20万吨产能预计2018年建成。

徐刚介绍，佰利联于2013年4月开工建设的氯化法钛白粉生产线，引进并消化吸收欧美先进大型沸腾氯化法炉技术，富钛料采用国内首创预还原-电炉熔炼两段式的新工艺技术，生产高钛渣。项目2015年10月正式开始试生产，2016年1-9月累计生产31000吨，月均3445吨，最高月达到了近5000吨，连续最长运行时间达到11天，产品品质也得到了下游大客户的认可，累计销量已达到26000吨，成为国内最大的全产业链氯化法钛白粉生产基地。

他表示，根据目前公司氯化法钛白粉项目的运行情况，未来计划在焦作生产基地继续扩建二期20万吨氯化法。目前该项目已经获得中国农发重点基金有限公司2亿元财政贴息贷款，年化利率1.2%。未来，公司将择机在沿海地区建设第二个氯化法钛白粉生产基地。争取在“十三五”期间，将氯化法钛白粉生产比例提高到硫酸法55%、氯化法45%的国际水平。