预亏股惊现买买买 基金大佬玩逆向投资静待拐点

（原标题：预亏股惊现买买买 基金大佬玩逆向投资静待拐点）

近日，基金年报数据披露。中国证券报（公众号：xhszzb）记者结合天相数据统计发现，近32.4%的基金重仓股年报预亏。部分业绩预计亏损的股票甚至还是一些基金的头号重仓股。可见，虽大多数投资者对增速稳定、企业盈利向好的公司目不转睛，但重视个股周期反转机遇的也不在少数。业内人士认为，这实际上属于价值投资中的一种“逆向思维”，倘发现了个股被错误定价，则往往会在今后的某一时期表现出极强的爆发性。

逾三成基金重仓股年报预亏

从基金重仓持有股票的业绩报告来看，大多数基金重仓股的业绩预告有着不同寻常的表现，即能够捕捉大多数业绩“预喜股”，然而，也有部分基金敢于重仓持有业绩预亏的股票，甚至大胆新进并且重仓预亏股。

数据来源：天相、Wind

据天相数据统计，纳入2016年累计净买入金额为正并且已经公布业绩预告的个股数量共有977个，其中业绩预计整体平稳的有6家，预增或实现增长的共计654家，净利润为负的有317家，预亏股占比约32.4%，绝大多数基金抓住了上市公司“预喜”机遇。

与此同时，业绩预告中净利润为负的公司股票被基金在2016年前十位重仓持有的共93只，其中，被基金累计净卖出为0的公司股票有47只，占到一半以上。业内人士认为，这体现出了基金经理提前挖掘业绩尚未有表现的“黑马股”意愿。好买基金研究员雷昕表示，基金经理会综合调研实情寻找被错误定价的标的，一般选择左侧潜入等待业绩反转的“拐点”到来。

此外，带有重组预期或者有望摘帽的披星戴帽个股，也是基金趋之若鹜的目标。根据天相年报数据统计，2016年基金重仓了包括\*ST创疗、\*ST蓝丰、\*ST煤气在内的12只*ST个股，以及ST华泽和ST生化两只ST股，合计14只。一些*ST个股甚至是基金的第一重仓股。

多数基金公司对投资这种标的拥有严格的规定，尽管如此，仍旧有众多基金重仓。可见，机构投资者也往往看中公司在二级市场上股票的投资潜力，待相关资本运作实施后市值增长以分享投资收益。

预亏股或藏“拐点”机遇

一般来说，周期类题材的炒作就是投资者发现“拐点”机遇的蓝海。对于周期类个股，银华富裕主题混合基金经理周可彦认为，

如果公司所处行业基本面经过长时期的低迷，股价也处于相对低位，同时经过深入的研究发现行业供求开始发生向好的迹象，那么或许是开始布局的好时机，当然需要之后持续且较为高频地对基本面进行跟踪验证。“类似像工程机械、煤炭等小周期行业在股价长期低迷之后，向上的动力相对充足，可以期待业绩的‘反转机遇’。”

与期待业绩的“反转机遇”一样，现在的基金经理往往不拘泥于挖掘业绩预喜股，更愿意大胆新进预亏股。好买基金研究员雷昕对此表示，

很多基金公司配置“预亏股”看重的依旧是“拐点”。他指出，部分基金公司的投研团队会判断未来的一到两个季度之内的业绩反转动力，在左侧买入。“如果业绩真的出现了反转，股价反弹的力度往往也会非常强劲。”

作为当下一只2016年报预亏8.3亿元的股票，阳煤化工是业绩“预亏股”，在基金年报数据中曾被多只基金重仓，有的甚至还是新入重仓。“受煤炭价格上涨的影响，去年8月份，国内尿素、甲醇、聚氯乙烯等煤化工产品价格大幅上涨，利好阳煤化工等煤头尿素生产企业。”据该位基金经理介绍，当时重仓的这只股票从8月初的3.12一直涨到了2017年初的4.32。这段时间内，该只基金的净值有所提升。

不过，对于此类股票的持仓，基金经理则以谨慎为主，大多数投资人的心理是为了赚快钱。深圳一位基金经理一语中的：对于预亏股会很快“获利了结”，不会持有太长时间。据了解，做周期类，特别是做预亏股投资的基金经理持股比较分散，重仓状态往往很难持续。

一位深圳的基金经理告诉记者说，除非他对该公司拥有足够的信心，笃定个股的盈利趋势，则会放胆拿到8、9个点，否则以3、4个点的持仓谨慎布局。“倘判断系统性机会来到，则加大对整个板块的配置，而板块里的个股仍旧会分散持有。”他同时表示，“预亏股”机遇的抓取多少有些“机会色彩”，他更倾向于那些盈利好、估值合理、换手率相对低的标的，对股票进行精选。

展望后市，南方基金投资总监（权益）史博表示：

目前看来股票在大类资产配置中占据较好的性价比，相对而言，A股市场仍是可以提供收益的市场。从估值、盈利和跨境比较角度看，史博分析，权益类资产投资性价比已经大幅提高，部分板块和个股的投资价值凸显。“尽管还有部分板块仍略显高估，但不改变A股整体估值已经较为合理的总体判断。”建议关注国企改革和“一带一路”等决策层重点推进工作的相关板块，以及国防军工板块。

融通通乾研究精选基金经理张延闽表示：

2017年股票市场投资机会或将显著多于2016年。张延闽认为，除了流动性因素外，A股后市可期的理由还在于：首先，股市去杠杆已经经历一年半时间，而期货、楼市和债市的去杠杆才刚刚开始。在大类资产对比中，股票市场的杠杆率和估值都是相对低的，因此流动性最终会有利于二级市场表现。