年关将至保牌大战又打响 55家*ST公司谁能涅槃重生

（原标题：年关将至保牌大战又打响 55家*ST公司谁能涅槃重生）

证券时报记者 孙宪超 张杨

上市公司三季报披露已经结束，其中不少公司也披露了全年业绩预告：有的公司业绩翻倍，有的公司业绩预亏，可谓几家欢喜几家愁。而业绩预亏对于*ST公司而言，就更是雪上加霜。

距离2017年结束，仅剩50天。年关将至，目前A股市场中的55只*ST类股票（不含6家已经暂停上市公司）前路如何？

六成盈利四成亏

2017年三季报显示，在55只*ST类股票之中，有33只个股的前三季度净利润为盈利，其中11只个股前三季度净利润超过1亿元。

作为*ST群体的“盈利一哥”，\*ST华菱（000932）前三季度实现净利润25.72亿元。*ST华菱的前三季度业绩之所以如此亮眼，主要是得益于供给侧结构性改革，钢铁行业经营形势持续好转。

除了*ST华菱之外，\*ST郑煤、\*ST智慧、\*ST大有和\*ST三泰的前三季度净利润分别是6.15亿元、4.46亿元、4.14亿元和3.99亿元。

此外，包括\*ST普林、\*ST准油、*ST三泰、\*ST墨龙、\*ST德力、*ST郑煤、*ST大有、\*ST爱富、\*ST重钢等9只个股2017年业绩预告将扭亏为盈。如果不出意外，上述股票有望成功保壳。

而在33只个股前三季度获得盈利的同时，尚有22只*ST股的2017年前三季度出现亏损，尤其是那些三季报业绩亏损额度较大的*ST股票保壳压力不容小觑。

具体来看，有包括\*ST海润、*ST重钢、\*ST沈机和\*ST中绒等在内的11只*ST股票的前三季度净利润亏损金额超过亿元。其中，*ST海润前三季报亏损金额达8.84亿元。

2016年，*ST海润主要产品销售毛利受到行业政策等因素的影响，出现大幅下滑，导致*ST海润2016年亏损11.8亿元。进入2017年之后，*ST海润的亏损额度呈现出逐季扩大之势，且预计2017年业绩将现亏损。

除*ST海润之外、还有\*ST众和、\*ST东数、\*ST沪科、\*ST云网、\*ST三维和\*ST圣莱等6只*ST股预计2017年业绩将出现亏损，2017年年报公布之后或将暂停上市。

值得一提的是，虽然*ST重钢的2017年三季报业绩亏损高达8.82亿元，但是*ST重钢预计全年累计净利润可能为盈利。

谁能涅槃重生

除了55只仍在正常交易的*ST股之外，还有包括\*ST吉恩、\*ST烯碳、\*ST昆机、\*ST川化、\*ST钒钛和\*ST建峰在内的6只已经处于暂停上市状态。2017年的经营状况，将直接影响到这些股票恢复上市的进程。

6只暂停上市的个股当中，*ST川化、*ST钒钛和*ST建峰在今年前三季度分别盈利1.72亿元、6.7亿元和9.15亿元；而*ST吉恩、*ST烯碳和*ST昆机则在今年前三季度分别亏损9.46亿元、1.26亿元和2.01亿元。

另外，*ST建峰预计，因发生重大资产重组，预期将对净利润产生重大影响，公司2017年业绩将会实现扭亏为盈，令*ST建峰恢复上市之路最为光明。

实际上，不论是*ST建峰，还是*ST川化、*ST钒钛，今年前三季度业绩之所以能够扭亏为盈，均是得益于重大资产重组的完成。从理论上看，这3只股票有望率先恢复上市。

*ST吉恩今年前三季度亏损9.46亿元，且根据*ST吉恩披露的数据，截至2017年10月13日，金融机构逾期债务本息合计金额已经超过78亿元。因为债务纠纷，*ST吉恩及其子公司已涉多起诉讼。这很有可能会加大*ST吉恩重整的难度，并影响到其恢复上市的进程。

*ST烯碳和*ST昆机的亏损程度相对较小，但尚未看到两家公司有太多实质性的恢复上市措施。*ST昆机的第一大股东是沈机集团，沈机集团同时还是*ST沈机的控股股东。*ST沈机今年前三季度也亏损7.82亿元，面临着较大的保壳压力。在沈机集团自身状况不乐观的情况下，或许还无暇顾及*ST昆机。

保壳之路前途未卜

证券时报记者发现，对于那些三季报业绩微亏或是微利的*ST股而言，全年的经营业绩仍然充满诸多不确定性，而这也让它们的保壳之路前途未卜。

具体而言，\*ST东海A和S\*ST前锋在今年前三季度分别盈利24.11万元和36.89万元。这两只股票均较去年同期实现了扭亏为盈，但是由于盈利的额度实在是太小，从理论上来讲，一旦第四季度经营业绩发生的亏损额度超过前三季度的盈利，那么全年业绩将出现亏损，或将被暂停上市。

除了*ST东海A和S*ST前锋，\*ST青松、\*ST万里、\*ST新亿和\*ST运盛的前三季度盈利分别是242.94万元、296.51万元、379.50万元和420.66万元，均低于500万元，但是仍有可能就会加入到暂停上市的队伍当中。

再看那些三季报业绩微亏的*ST股，有4只股票今年前三季度的净利润亏损额度低于1000万元，分别是\*ST河化、\*ST宏盛、*ST普林和\*ST坊展，亏损金额分别是29.81万元、109.85万元、204.77万元和542.98万元。其中，*ST普林已经预计2017年度净利润与上年同期相比扭亏为盈。*ST河化和*ST坊展虽然未对全年业绩进行预告，但是不能说没有翻盘的可能。

需要特别指出的是*ST宏盛。如果*ST宏盛2017年度经审计的营业收入仍低于1000万元，其可能面临暂停上市风险。今年前三季度，*ST宏盛实现营业收入465万元，公司本年最后一个季度营业收入情况就显得尤其关键。

重组是保壳“利器”

除*ST建峰、*ST钒钛和*ST川化等3只暂停上市股因为资产重组而令三季报净利润实现盈利外，在正常交易的*ST品种当中，*ST三泰的2017年三季报盈利3.99亿元，同样得益于重大资产重组交割完成。

这也充分显示出，资产重组依然是保壳或是恢复上市的最好“利器”。据记者了解，包括*ST三维、\*ST紫学、*ST河化、*ST爱富、*ST众和、*ST中绒和*ST东数在内的多只*ST股，目前都在筹划进行资产重组。

不过，*ST中绒、*ST三维、*ST河化、*ST众和及*ST东数的2017年三季报均出现亏损，留给这些公司通过资产重组来进行保壳的时间已然不多。

例如，*ST中绒拟作价9.19亿元向控股股东中绒集团出售除羊绒、羊毛、亚麻及其混纺类纺织品贸易业务以外的资产、负债。该重大资产重组尚未实施交割。由于*ST中绒2017年三季报亏损3.85亿元，因此本次交易能否不晚于2017年12月31日实现顺利交割就显得非常重要。

另外，*ST东数的重组仍未取得实际性进展，加上*ST东数相关债权人已向法院申请对公司进行破产重整，令公司的保壳形式十分严峻。

需要指出的是，在监管不断趋严的背景下，即便*ST股为了保壳而要进行资产重组，也未必一定会成功。据统计，今年年初至今，已经有10余家*ST股宣布终止重组。

押宝游戏还能玩吗？

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新在接受证券时报记者采访时表示，*ST公司保壳的方法有很多，例如在每年年底卖资产、卖地皮、裁员工、地方政府进行财政补贴等，也有为数众多的上市公司将资产重组视为是保壳的重要途径。因为这种现象已经存在较长时间，更是被很多机构投资者和中小投资者所接受，所以很多投资者有恃无恐地去和退市制度、*ST股进行“对赌”。

一位不愿透露姓名的券商人士也向证券时报记者表示，很多投资者之所以喜欢投资ST类股票，肯定是与预期潜在收益有关，因为一旦重组成功，收出10个涨停板都有可能。但潜在风险是*ST股重组失败的概率也很大。尤其在当前监管机构对上市公司重组的监管力度不断提升的情况下，即使是谈判已经基本确定，但是不到公告最后一刻，双方借壳谈判都可能出现变数。

对于有些上市公司通过进行重大交易或会计处理调整，以规避连续亏损戴帽、暂停上市以至退市的行为，已经引起了监管层的高度关注。11月10日，在证监会例行新闻发布会上，证监会新闻发言人明确表示，证监会将强化对上市公司年末突击进行利润调节行为的监管力度。交易所将聚焦上市公司年末突击进行利润调节行为，加大“刨根问底”式问询力度，强化与二级市场交易核查的监管联动。证监局将视情况开展现场检查，发现违法违规情况，依规采取行政监管措施，达到立案标准的，坚决启动立案稽查程序。此外，交易所正在研究完善退市财务类指标，优化退市制度，促进上市公司聚焦主业，充分发挥好资本市场的功能。

“随着监管不断趋严，盲目跟风炒作*ST股风险不容小觑，需要三思而后行。”上述券商人士说。