东吴期货研究所投资策略早参20220923

来源:东吴期货 2022-09-23 10:06:00
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(原标题:东吴期货研究所投资策略早参20220923)

1.宏观金融衍生品

股指期货:

周四早盘指数冲高回落,午后弱势震荡,个股超3000家下跌,市场信心仍未修复。两市成交额6384.5亿元,市场交投情绪偏弱。美联储加息落地,稳增长加力落实,估值有一定安全边际,市场下行空间不大,耐心等待市场企稳,操作上建议继续均衡配置、逢低布局。

2.黑色系板块

螺卷:

加息靴子落地以及钢材表需恢复,钢价震荡走强。目前来看当下的需求能够支撑目前的铁水产量,炉料对钢价的支撑也在,只要钢厂没有太多利润,负反馈短期就很难来临,同时太原,邯郸也有限产政策传出,对热卷利好多一些,操作上建议单边仍以震荡走势对待,波段操作为主,套利关注多热卷空螺纹。

铁矿:

铁水延续复产,日均铁水产量达到240万吨,铁矿需求不断好转,加上钢厂节前补库,近期港口有望延续去库,短期价格偏强运行,700以下的多单可继续持有,等待钢材需求边际回落止盈。

焦煤:

短期铁水产量和焦炭产量保持稳定,焦煤需求相对刚性,短期焦煤预计震荡偏强,可逢低做多。但钢厂需求仍呈现反复波动的情况,需求能否持续有待观察。

焦炭:

昨日,钢联周度钢材库存数据表明,目前钢材表需有所好转,但焦炭需求和供应持续小幅增加,且目前库存同环比均有增量,因此基本面来看仍无明显价格推动,建议观望为主。

3.能源化工:

原油:

隔夜原油低位震荡,美联储在如期加息75BP后释放进一步鹰派言论,鲍威尔讲话再次强调对通胀的关切,点阵图显示出更加激进的加息路径和更深层次的衰退预期,包括GDP和就业率的预期均向不利方向变化。不过OPEC方面减少供应的言论给予市场一定支撑。总体而言在激进加息周期内,原油需求难有增长点,始终对油价产生压制。

沥青:

9月第3周沥青产业数据显示沥青装置开工率进一步维持在45%附近偏高位,供应端在沥青利润反超燃料油利润后持续走强;出货量周度维持龟速增加;两库涨跌互现,社库维持按需采购。基本面维持偏弱,叠加成本端受周期压制,沥青总体依然偏空。不过由于期现价差过大,进一步做空需注意风险控制,关注后期出货量变化。

LPG

当前盘面随原油宽幅震荡,短期国内区域现货承压小幅回落,炼厂外放存增量可能同且进口量小幅回升,故供应端抑制价格上行。但当前化工需且韧性较强,在海外市场承压弱势运行同时,国内仍有一定挺价能力。底部支撑下盘面或以窄幅震荡为主。持续关注多PG空原油策略。

PTA

周四PTA维持震荡走势,收盘价5584,较前一日下跌2601基差依旧坚挺。昨日仓单注销。根据8PX净进口数量来看,进口量大幅上涨,净进口较上一月增加22.3万吨。其次PTA/PX近日均有提升负荷的动向,福海创450万吨装置提升负荷至8成左右,逸盛海南200万吨装置提负至9成,综上所述,由于PTA的提产和PX的增量,PTA的现货强势格局有所减弱,接下来还需要关注PX10月份的投产计划。其他装置动态;新疆中泰120万吨装置再度调整停车计划,922日开始检修40天。策略建议:短期震荡保持观望观望,中长期逢高空TA01合约。

PVC

供应端周度PVC生产企业开工负荷环比下降,整体开工负荷74.43%,环比下降3.16%,其中电石法PVC开工负荷73.34%,环比下降4.65%,乙烯法PVC开工负荷78.44%,环比上升2.34%。下游开工环比略有提升,低位采购意愿明显,社会库存有所去化。整体来看,PVC整体估值及驱动中性,以震荡为主。

甲醇:

昨日日盘甲醇主力合约放量仓上行,收涨1.83%,报收2727/吨。夜盘上涨0.70%,收2735/吨。甲醇装置全国开工率回升,原料端煤制开工率亦回升,焦炉气制甲醇开工率小幅回落,整体上甲醇国内供应端增加2.01万吨。MTO装置开工率回升,传统下游加权开工率下降,新兴需求甲醇消费量增加1.35万吨,传统需求甲醇消费量减少0.70万吨,本周甲醇供需双增,供应增量偏多。刚需补货仍存且进口船货卸货缓慢,甲醇主港库存整体延续下降,同比偏低。甲醇主力合约预计仍维持高位震荡走势,单边操作建议多单逢高减持为主,激进者可轻仓逢高布局空单(基差偏强的情况下做空风险较大)。套利方面,基于MTO装置利润偏低,01PP-3MA可短期做扩大,01-05逢低正套为主。

有色金属

铜:

市场消化美联储政策声明,铜价震荡。周四伦铜收涨0.33%;沪铜主力10合约日盘收跌0.53%,夜盘收涨0.16%。美联储如期公布连续第三次加息75个基点,但意外释放更强的鹰派倾向:联储官员对明年利率预期的中位值为4.6%,高于之前市场预计峰值4.5%。美国经济硬着陆的风险加大,市场承压。全球最大的铜消费国中国持续推出刺激政策,提振市场乐观情绪。随着美联储加息落地,下游补货为国庆长假前备货。近日LME库存注册仓单持续上升,供应压力缓和。国内进口铜集中到货,加上持货商月末换现需求,高升水下滑。ICSG20227月全球精炼铜市场供应短缺3万吨。操作上观望。

沪锌:

922日沪锌主力2210合约涨0.77%,报24840/吨,夜盘涨0.81%,报24880/吨,LME锌涨0.60%,报3117.5美元/吨。锌精矿进口窗口维持开启状态,原料不断补充,预计9月产量预计环比将大幅回升,而下游消费不佳,现货升水回落,尚未出现较明显的节前补库动作,另外宏观面仍存压力,预计沪锌上方空间有限。

沪铅:

922日沪铅主力2210合约涨0.27%,报15005/吨,夜盘跌0.53%,报14910/吨,LME铅跌0.03%,报1853.0美元/吨。近期废电瓶到货量增多,再生冶炼亏损持续收窄,但目前仍处于亏损位置,且原再价差仍处于低位,另外原生铅炼厂检修较多,电池厂存在一定的节前补库预期,下方支撑较强,下跌空间有限。

4.农产品与畜牧果品

油脂:

昨日油脂市场整体维持震荡走势。虽然美联储加息75个基点对金融市场整体利空,但也可能会暂时利空出尽(下次美联储加息要到11月份),因此昨日油脂价格并没有大幅走弱。目前短期内市场缺乏消息指引,预计今日油脂继续维持震荡走势。操作上,此前空单可择机逢低平仓,如有反弹可继续逢高做空。

豆粕/菜粕:

主力合约基差截至922日为1073。高基差支撑盘面价格,后续预计高位震荡。操作上建议顺势做多。

鸡蛋:

中秋过后市场需求进入淡季,终端消费低迷,蛋价自高位回落,但因8月后国内蛋鸡产能呈现下降趋势,叠加饲料成本持续高位运行,对现货形成有利支撑,从期货角度看,目前主力01合约较现货仍保持较大贴水,后期一旦现货企稳反弹,预计盘面将向上修复贴水,建议逢回调做多JD2301合约。

生猪

中秋节后,终端需求转差,屠企屠宰量下滑明显,叠加近期受冻肉抛储等保供调节政策影响,猪价承压,但市场对后市行情预期偏乐观,二次育肥入场积极性较高,对猪价又形成了托底作用,我们预计猪价短期将呈现高位震荡的走势,从中长期的角度看,四季度虽有旺季需求提振,但二育、压栏增多或将扰动供给节奏,远月需关注二育、压栏生猪的出栏节奏以及需求的兑现情况,建议暂时区间操作为主。

苹果:

昨日早熟富士红将军供应进入后期,但货量仍然相对充足,价格维持弱势;冷库老富士成交依旧不旺,局部冷库着急抛货价格偏弱。陕西地区晚熟富士采青,近几日主流成交价格基本维持稳定。昨日现货表现整体仍然不佳。优果率目前看仍然为良好预期,仓当整理成本博弈加大。短期基本面偏弱,上下均无有效驱动,短期观望。关注天气和现货行情。

花生

今年新作花生减产基本为定局,目前产地麦茬花生尚未集中上市,春地膜花生整体供应量有限,农户挺价惜售情绪浓厚,下游需求端继开封龙大入市收购后,917日鲁花部分分厂也开始高价入市收购新米提振市场情绪,近期现货价格偏强,带动盘面偏强运行。另外近期花生粕价格高位运行,花生油价格连续上涨,油厂压榨利润持续转好。短期市场供需偏紧,油厂入市收购提振行情,盘面预计仍然跟随现货价格偏强运行。接下来麦茬花生供应将逐步增加,关注麦茬花生的上市冲击以及油厂收购策略变化。策略上维持短线做多。

红枣

目前新枣产量定性,大级别占比多,产量较去年明显恢复,但较正常年份仍然有所减产。质量方面,各产区长势良好,质量暂未出现明显问题。目前新枣供应矛盾和相对高开秤价预期对盘面仍存支撑。旧枣现货余货虽然同比减少,但在新枣下树前供应仍然充足,现货价格缺乏上涨动力,现货市场对于高价枣下游承接能力也没有信心,价格上涨存在一定阻力。短期预计维持偏弱震荡局面。

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本报告在编写时融入了分析师个人的观点、见解以及分析方法,本报告所载的观点并不代表东吴期货的立场,所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。

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