创业板首份年报出炉 花园生物业绩下降却引机构进驻

昨日，创业板首份年报出炉：花园生物(300401,买入)2015年实现净利润1207.47万元，同比下降67.62%，每股收益0.07元，拟每10股派现0.15元。这也是截至目前沪深交易所第一份净利润下滑的年报。然而，业绩不佳却不妨碍机构的进驻。

业绩：净利下滑近七成

2015年是花园生物上市后的第一个完整会计年度。数据显示，在去年的四个季度中，花园生物前三季度净利润呈下滑态势，甚至在第三季度出现了亏损，第四季度才扭亏为盈283.05万元。

对于去年业绩下滑的原因，花园生物表示，为了配合公司IPO募投项目的建设，自2014年下半年起，公司胆固醇车间停产改造，为了保障公司维生素D3的正常生产，公司外购部分胆固醇，导致生产成本大幅上升，同时由于维生素D3市场价格大幅下降，导致公司主营业务毛利率较上年下降了23个百分点，从而对公司业绩产生了影响。

资料显示，花园生物维生素D3系列产品收入占主营业务系列产品收入的比例超过90%，因此维生素D3价格的波动对公司业绩影响较大。VD3价格在2009年快速上涨，并在2010年至2011年维持在高位，吸引了原有VD3厂家扩产以及新厂家进入，2015年VD3从年初的150元/千克下跌到年底的55元/千克，跌幅达63%。

股东：散户退，机构进

从股东情况来看，截至2015年12月31日，花园生物股东总户数为11099，户均持有流通股8588股，前十大股东累计持有11279.22万股，占总股本比62.17%，较上期变化减少了815.69万股。

而从前十大流通股东情况来看，累计持有3824.94万股，占流通股比例40.12%，较上期变化增加了3225.64万股。也就是说，在去年第四季度期间，前十大流通股东持有筹码大增了5倍多。具体来看，花园生物前十大流通股东清一色是新进股东，包括资产管理公司、社保基金、信托等多家机构，其中中国信达资产管理股份有限公司持有最多，达2050万股，占流通股比例21.5%，社保基金有两个组合共同买进，合计560万股。

此外，华夏资本持有132.6万股，紫金信托133.37万股，国泰金鼎价值精选（519021，基金吧）混合型证券投资基金130.99万股。而此前位列前十大流通股东的吴征宇、谢征昊、葛红金等八位个人投资者，以及浙江祥云科技有限公司、上海诚禧投资有限公司则退出了榜单。

VD3价格见底涨幅弹性大

为什么花园生物净利下降却能引机构进驻呢？答案或许在VD3上。

据申万宏源(000166,买入)分析，2007年至今，VD3共经历四轮涨价周期，历次涨价催化剂均为供给侧发力。目前维生素D3的价格已经下降到近年低点，价格基本见底，在50-60元/kg徘徊。VD3自身的进入和退出门槛较低，基本2-3年一个周期，每次涨价幅度均颇为可观。历次价格涨幅可达150-420元/kg，弹性巨大。除了花园生物外，全行业亏损，有望实现反转。

“由于胆固醇停产带来的成本上升、VD3降价两大因素，使得花园生物2015年业绩处于历史底部，2016年胆固醇恢复生产，同时市场上较多VD3生产商因价格低于成本线而停产，产能减少预计会带来价格上的反弹。我们预计公司2016-2017年增发摊薄EPS分别为0.33和0.65元，对应市盈率估值77和39倍。”国海证券(000750,买入)分析师孔令峰分析认为。

花园生物也在深交所互动易上表示，近期维生素D3价格已止跌企稳，有回升的趋势，维生素D3价格企稳回升，对公司有积极影响。