雅克科技收购标的行业关联度不强 还需时间磨合

[机构解读]

【看空】1、

2、公司主营有机磷阻燃剂，本次交易的标的资产华飞电子专注于硅微粉产品的研发、制造和销售。虽然公司公告称此次收购与华飞电子形成优势互补，但行业差距还是有些大，业务关联性不高，不过，公司的此次收购使业务范围扩大。

3、本次收购消息面属中性偏多，技术形态看，该股股价虽然调整幅度较深，但停牌时相应的上证指数位置在3600点位置，因此，复牌后预计还有调整压力。

4、 本文是基于上市公司公告的解读，并不构成投资建议 （东方证券 蔡猷斌） 【看空】1、雅克科技2015年业绩增长。雅克科技是国内最大的有机磷系阻燃剂生产和出口厂商。公司预计2015年净利润为6630.29万至9644.06万，净利润同比变动10.00%至60.00%。业绩变动主要系国际油价低位运行，公司主要原材料价格下降幅度较大。

2、华飞电子估值较便宜。雅克科技拟通过向特定对象非公开发行股份及支付现金的方式购买华飞电子合计 100%的股权。交易价格约为 20,000万元。华飞电子2016 年、2017 年、2018 年经

审计的税后净利润分别不低于 1,200 万元、1,700 万元、2,200 万元。2016-2018年动态收购市盈率为17倍、12倍和9倍。

3、虽然有一些好的因素，但防范补跌风险先放在第一位。发行的价格为23.39 元/股。上个交易日收盘价是21.96元。发行价格高于停牌前收盘价，通过本次交易，雅克科技将迅速拓展自身在电子化学品领域的产品类型和市场规模，收购资产的动态市盈率不高。公司现在还在停牌中。这些因素难以抵挡停牌期间的补跌风险。复牌后公司股价还是有下行压力。股市有风险、入市须谨慎，本分析不构成投资建议。（山东神光金融研究所）

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