钉子户松动 S佳通停牌筹划股改

S佳通(600182,买入)今起将停牌，其控股股东佳通轮胎（中国）投资有限公司（下称“佳通中国”）拟筹划股改相关事项。这意味着，S佳通股改存在迈出实质性步伐的可能性。

作为与S前锋(600733,买入)并存的A股最后的“股改钉子户”，S佳通自2007年3月份起以月均至少1次的频率发布股改进展的风险提示公告，至今已累计发布了141条风险提示公告。就在上个月，S佳通还在提示公司近一个月内不能披露股改方案，原因是66家非流通股东均未书面同意股改，提出股改动议的非流通股股东持股数尚未达到《上市公司股权分置改革管理办法》规定的2/3的界限。

相比于中毅达(600610,买入)前身S*ST中纺及上海石化(600688,买入)前身S上石化等公司而言，S佳通股改始终原地踏步，包括S佳通、佳通中国及其他非流通股东在内，各方对于股改的时间及方案长时间难以达成一致。仔细梳理S佳通9年来141条风险提示公告不难发现，关键措辞几乎相同，即无一家非流通股东书面同意股改，佳通中国也未明显表露出股改决心。

长期陷入股改无解状态，S佳通曾招致多方责难。早在2014年，S佳通个别中小股东即通过发表公开信等方式，直斥公司与佳通中国之间的同业竞争、关联交易等问题，同时指责S佳通股改不力。更多的市场解读则认为，S佳通长期不股改与佳通中国存在直接联系，后者或在S佳通之外谋求其他的资本动作。

公开资料显示，佳通中国持有S佳通44.43%股权，实际控制人为林美凤、林振伟、陈应毅，三人均系东南亚诸国国籍。目前，除控股S佳通之外，佳通中国还全资持有银川佳通长城轮胎公司、重庆佳通轮胎公司等数家公司，若将佳通中国其他关联方计算在内，佳通系列相关公司接近30家。不过，在众多的关联公司中，S佳通仅实际控制福建佳通轮胎公司，其余公司悉数被佳通中国或林美凤等直接控制。

有分析认为，佳通中国实际上有能力解决S佳通的股权分置问题，只不过基于种种原因，佳通中国并未促成这一事项。就目前的情况而言，尚未完成股改的公司仅剩S佳通与S前锋，实施股改只是时间问题。

至于佳通中国采取何种方式对S佳通实施股改，S佳通公告中并未述及。参照S*ST中纺等公司的股改案例，S佳通的股改需要佳通中国作为主导力量，并需与其他各方达成适当的平衡。