中国中铁：订单增长超预期 铁路、城轨业务订单亮眼

中国中铁三季报显示:2016年1-9月公司累计实现营收4442.86亿元,同比增长2.8%;归属上市公司净利润为92.45亿元,同比增长16.9%;扣除非经常性损益归属上市公司净利润为88.45亿元,同比增长19.4%;经营性现金流净额为1.49亿元,较去年1-9月转正。其中三季度单季公司实现营收1707.02亿元,同比增长8.5%;归属上市公司净利润37.83亿元,同比增长21.9%;扣除非经常性损益归属上市公司净利润为36.28亿元,同比增长23.8%。公司前三季度综合毛利率9.5%,较去年同期减少1.5个百分点;净利率2.1%,较去年同期增加0.3个百分点,盈利能力进一步增强。

新签订单增长超预期,铁路、城轨订单增速创新高。2016年前三季度公司新签订单7262亿元,同比增长32%:其中基建业务新签订单6349亿元,同比增长43%。在基建业务中,铁路新签订单2321亿元,同比增长54.2%;公路新签订单763亿元,同比增长13.3%;市政及其他工程新签订单3263亿元,同比增长43.8%,其中城市轨道交通新签订单1504亿元,同比大幅增加120.3%。截至2016前三季,公司未完成合同额总计18904亿元,助力未来业绩成长。

三项费用率与同期持平,盈利能力进一步增强。公司2016年前三季度实现综合毛利率9.02%,受“营改增”等因素的影响较去年同期下降1.50%,毛利率较中期有所提升。在收入增长的情况下,公司前三季度期间费用得到有效控制,前三季度的期间费用率为5.14%,与去年同期持平。公司2016年前三季度实现归属于上市公司母公司利润92.45亿元,同比增长16.91%,盈利能力进一步增强。

PPP持续推进,期待海外业务扩张。公司今年大力发展PPP项目,目前PPP带动的收入规模较小,推动作用将在后续逐渐体现。海外业务方面,公司积极推进海外经营战略,前三季度海外业务发力,新签合同大幅增长118.7%至792.3亿元,报告期中标了孟加拉国拉帕德玛大桥铁路连接线项目和中老铁路等建设项目,后续巴基斯坦铁路、中泰铁路等潜在项目较多,增长空间较大。

华泰证券认为公司PPP业务和海外业务潜力巨大,维持“增持”评级。-CIS-