利欧股份：万圣伟业原股东放弃超额业绩奖励,彰显长期信心

投资要点

事项:公司公告子公司万圣伟业原股东方、公司现股东徐先明及淮安明硕放弃2016、2017年万圣伟业超额完成业绩承诺的奖励,不再计提费用。2015年已经计提的超额业绩奖励合计1553.4万元,计入万圣伟业当期费用,视同非经常性损益处理。

点评:

2016年1-9月,万圣伟业实现净利润20011万元,已超过2016全年18500万元的承诺业绩数。公司预计2016、2017年万圣伟业实际盈利将超过承诺业绩,按原约定超额部分50%的金额(税前)应由万圣伟业以现金向徐先明和淮安明硕及/或其确认的公司员工进行奖励。此次徐先明和淮安明硕放弃2016、2017年度超额业绩奖励将增厚公司净利润,也彰显了其作为公司现股东(分别持股8.85%、1.7%)对公司长期发展的信心。

我们看好公司数字营销和互娱板块布局,微信广告和海外亦有望发力:

1)公司在传统制造业景气下行趋势下坚决转型数字营销,陆续布局媒介代理及精准营销(漫酷广告、微创时代等)和整合创意营销(上海氩氪、琥珀传播等),并收购万圣伟业提供流量整合导入,打造一站式数字营销整合服务。

2)互娱板块投资世纪鲲鹏和盛夏星空,未来有望持续布局,形成内容制作、内容营销及多渠道变现的互动娱乐产业链。垂直领域多点发力,细分市场客户形成协同。

3)公司10亿微信生态圈基金布局微信流量体系及小程序相关标的,有望受益微信广告发力;80亿海外并购基金亦将助力海外布局。

4)股权激励划定业绩底线,员工持股及股东增持彰显信心,价格在15.94-17.82元之间,当前股价仍倒挂。

投资建议:我们预计公司2016/2017/2018年归母净利润分别为5.80/8.16/10.26亿元,EPS分别为0.36/0.51/0.64元。考虑到公司借助并购基金在微信营销及海外布局、持续外延预期,维持目标价19.2元,买入评级。

风险因素:数字营销行业竞争加剧风险,收购整合风险。中泰证券股份有限公司