渤海金控百亿美元再收海外资产 海航打造全球第三大飞机租赁商

渤海金控进入国际飞机租赁市场不过短短四五年,但发展速度惊人。去年渤海金控完成了对爱尔兰飞机租赁公司Avolon的收购,迅速跻身全球前四大飞机租赁公司。而此次与CIT的交易最终完成后,渤海金控的机队规模将会在现有基础上翻倍,达到900多架,成为全球第三大飞机租赁商。

海航新一年继续海外并购征程。

2月16日,海航集团旗下的渤海金控(000415.SZ)公告,董事会已经通过议案,旗下全资子公司Avolon计划以现金收购纽交所上市公司CIT下属的商业飞机租赁资产。交易价格预计超过100亿美元。

渤海金控进入国际飞机租赁市场不过短短四五年,但发展速度惊人。去年渤海金控完成了对爱尔兰飞机租赁公司Avolon的收购,迅速跻身全球前四大飞机租赁公司。而此次与CIT的交易最终完成后,渤海金控的机队规模将会在现有基础上翻倍,达到900多架,成为全球第三大飞机租赁商。

21世纪经济报道记者注意到,16日公告的交易情况与去年双方达成的协议基本一致。渤海金控将以公司自有资金、国内银行贷款及境外银行贷款进行支付,CIT将通过新设立的公司统一整合飞机租赁资产,后者再注入Avolon。

除了需要股东大会批准外,这笔交易还要等待发改委、商务部等部门的通过。随着未来这笔交易最终落定,国际飞机租赁市场的集中度将会进一步提升,中资企业在其中的地位水涨船高。

机队规模翻倍

CIT是美国纽交所的上市公司,金融和租赁资产超过650亿美元。根据Flightglobal截至2015年底的排名显示,CIT集团下属商业飞机租赁业务从机队规模上看在行业内排行第四,从持有的飞机总价值上看在行业内排名第七。

去年上半年,CIT决定出售旗下的飞机租赁业务,吸引了包括中国、日本等地的十多家竞标方。去年9月,有消息传出称海航旗下的Avolon已经以30亿-40亿美元的收购价格占得先机。

一个月后,Avolon与CIT达成协议,决定以现金收购后者的商业飞机租赁业务,不过约100亿美元的预估交易价格已经与最初传出的消息大不相同。

按照渤海金控16日发布的《重大资产购买报告书》,渤海金控一方由Avolon旗下的全资子公司Park出面,后者是专门为此次交易成立的公司。而在CIT一方,也专门成立了一家名为C2的公司,用于整合CIT旗下的商业飞机租赁业务,C2的资产整合完成后将会全部注入Park公司。

由于汇率等原因,这笔交易的最终价格要到正式交割前才会敲定。截至去年9月底,C2公司审计后账面净资产62.87亿美元,按照去年Avolon与CIT的协议调整后净资产增值为94.3亿美元,加上固定溢价后C2的100%股权交易价格为100.57亿美元,预计最终交易价格会与这一数字接近。

截至去年三季度末,C2公司自有的飞机305架,另持有飞机订单131架。而同一时间,Avolon的机队总数为432架。交易完成后,Avolon的机队规模将翻一倍达到868架,成为仅次于通用电气旗下的GECAS和欧洲AERCAP的全球第三大飞机租赁商。

经过行业内一系列的并购,国际飞机租赁市场已经逐步走向了集中化、规模化的产业格局。根据行业机构Flightglobal的报告,截至2015年全球前五十大飞机租赁公司中,前十大飞机租赁公司的资产价值占到了一半以上。吸收C2将有利于提升Avolon的行业竞争力。

不仅是机队规模,交易完成后Avolon的客户数量也将增长一倍。渤海金控认为,新增的客户将有利于平衡在各个地区的业务比重,增强对于区域经济周期波动的风险抵抗能力。

为了拿下这笔资产,渤海金控主要依靠从Morgan Stanley和UBS获得的不超过85亿美元的境外贷款,以及中国银行的14.7亿美元国内贷款。此外渤海金控还动用了6亿美元的自有资金来支付保证金。

中资竞争飞机租赁

飞机租赁行业目前处在上升势头,吸引中资公司纷纷进入。在渤海金控收购Avolon之前,国内一批银行系金融租赁公司都开展了飞机租赁业务,国银租赁、中银租赁、工银租赁的机队规模在全球也排在前列。

但去年完成对Avolon的收购后,渤海金控的机队规模已经处于领先。此次与CIT的交易,加上从GECAS收购资产的交易继续推进,渤海金控将进一步拉开与其他中资企业的差距。

考虑到资金压力和航空运输周期性的影响,航空公司普遍会选择租赁一部分机队满足运营需求,近年来这一趋势越来越明显。根据国际航协的预测,到2020年全球服役的飞机中,一半都会是飞机租赁公司所有。这是中资企业积极进入的背景。

渤海金控的财务表现也有所体现。根据今年1月的业绩预告,渤海金控预计去年归属上市公司股东的净利润为20.5亿元到24亿元之间,同比上年大幅增长约57%到84%,原因主要是去年完成的对Avolon的收购后,后者的财务数字并入了报表。

与CIT的交易完成后,C2的利润也将进入报表。C2公司2014年和2015年净利润分别为3.62亿美元和3.86亿美元,去年前三季度为2.14亿美元。

不过飞机租赁行业是典型的重资产、高负债行业,对于企业的运营能力提出了不小的考验。截至去年三季度末,渤海金控的资产负债率为82.25%。此次通过借贷完成收购后,负债率预计又会出现上升。

交易收购标的负债情况相对较好。从《重大资产购买报告书》的数据来看,C2公司去年前三季度的平均负债率为47.77%,相比之下AERCAP等同业的负债率都在70%甚至80%以上。

(编辑:张伟贤,如有意见建议请联系:zhangwx@21jingji.com)