“中国神钢”上市首日大涨7.50%！后市“钱”景几何？

今日A股成交金额最高的个股比较出人意料，居然是这只钢铁股！

传统行业的股票好久没有如此风光了。

复牌后的宝钢股份全天成交26.4亿元 为两市最高！

在停牌一个多月后，宝钢股份终于复牌，不过这次加上了吸收合并的原武钢股份的股份，形成了体量更为庞大的宝钢股份，总股本较合并之前增加34.36％。

复牌后的宝钢股份大幅高开，至收盘大涨7.50％，全天成交26.4亿元，创下该股近一年多来的天量，该成交额亦为今日两市最高。

按照今日7.31元的收盘价计算，宝钢股份总市值达到1615.7亿元。

宝武合并“钱”景几何？

要回答这个问题，得从两个方面来看：一是公司经营层面，二是从投资者角度。这方面可以参考一下A股此前几起吸收合并案例。

据记者了解，近些年来A股吸收合并的案例并不算多，且主要集中于上市国企，但从经营业绩上看，合并后的效果差异甚大。

最近一起影响力巨大的吸收合并案为中国南车吸收合并中国北车，该项合并案在2015年完成。

数据显示，南北车合并后，作为承继方的中国中车2015年度实现净利润118.18亿元，较上一年度南北车合计净利润有所增长，但增幅不到10％，应该来说，合并对当年公司整体业绩上的提升并不显著。

2015年，招商蛇口拟换股吸收合并招商地产再上市，是近年来又一起规模较大的吸收合并案例。从合并效果来看，正式合并的2015年，招商蛇口实现净利48.50亿元，而2016年的经营业绩，公司预计将实现净利约93亿元～98亿元，同比增长91.75％～102.06％，业绩提升非常明显。对于出现此种变化的原因，固然有招商蛇口的大本营深圳房价、地价等上涨的因素，公司合并后资源的有效整合或许是另一个不可忽视的因素。

不过，A股史上也出现过吸收合并后的公司经营绩效不但未提升，反而由此走下坡路的案例。

2008年，攀钢钢钒吸收合并攀渝钛业、长城股份（更名为“攀钢钒钛”，即现*ST钒钛），但合并当年公司就亏损4.54亿元，2009年亏损进一步扩大至15.51亿元，其后数年虽有盈利，但相比其规模而言，实属微利水平，及至2014年和2015年，又连续两年出现亏损，终被“披星戴帽”。另据公司公告，预计2016年度仍将亏损60亿元～63亿元，根据中小板上市规则，如果披露的2016年经审计的最终年报确实出现亏损，公司将被暂停上市。

从上面的案例可以看出，公司吸收合并未必一定能带来经营绩效的提升，宝武合并后，企业的经营绩效能否得到提升同样存在很大不确定性。一方面，行业景气度有可能影响合并后公司业绩；另一方面，合并后公司各组成部分之间能否有效发挥规模优势，真正做到 “1+1＞2”，还需要公司对资源进行有效整合，否则可能还是会陷入“大而不强”的境地。

从宝武合并后上市公司股价表现来看，宝钢股份和退市前的武钢股份股价都明显跑赢同期大盘，而今日复牌后的大涨相信也是合并带来的前景的利好反馈。后续是否继续走好，一方面既有公司经营业绩的影响，另外，前期市场表现是否透支这种预期也值得留意。

一个例子是，的南北车在合并之前，因存在合并预期，基本上是2014年至2015年上半年最强势的两只中字头股票，但在2015年下半年股市退潮之际，中国中车亦成为当年跌势最猛的中字头股票之一。