老板电器高管减持吓出巨量交易 家电股进入估值恐高?

金融界网站讯 继美的集团被实控人减持套现逾11亿元后，5月15日，又一家电股——老板电器遭公司高管人员大批量减持套现。5月17日，老板电器在无其他重大消息的影响下，当日盘中一度跌至6.5％左右，截至收盘下跌4.35％，成交量明显放大，成为该股上市以来的第二新高成交量。

今年来，家电板块一路走高跑赢大盘。不少投资者认为近期两只家电股高管等的减持，是板块短期估值过高的信号之一。据金融界网站整理发现，家电行业券商分析师仍普遍对行业保持乐观，认为当前估值没有泡沫，不过，中信建投家电首席分析师林寰宇有不同观点，他认为家电行业目前看不到可持续高速增长，对家电板块二季度谨慎推荐。

老板电器高管减持吓出巨量交易

5月15日，老板电器董事长带领12名董监高人员减持284.44万股，合计成交金额约1.078亿元。

老板电器长期来堪称白马股的典型代表，一直保持业绩的高速增速。2014年、2015年、2016年，连续三年增长速度超过44％。 2017年一季度再传捷报，净利润2.52亿元，同比增长54.28％。

与高速增长的业绩对应的是，老板电器的股价也是屡创新高，四年上涨超过5倍。申万宏源甚至预测，在今年6月即将进行的成分股调整中，老板电器可能进入沪深300成分股。

老板电器为何现在进行减持？金融界网站连线老板电器证券部，一位洛女士表示，近期的公司高管减持是持股计划和激励股的解禁，与上市公司经营无关。公司高管对公司未来发展仍具有信心，主要基于生活中需要用到一些现金，进行了适当减持，而且在减持范围内，高管们今年的减持比例去年还要少。

不过，在公司高管集体减持套现的消息下，老板电器5月16日股价表现异于往日，当日盘中一度跌至6.5％左右，截至收盘下跌4.35％。值得注意的是，当日约2697万股的成交量明显放大，成为继老板电器上市首日2773万股成交量之后的第二新高。

为何有大量资金急于出逃老板电器？上述老板电器证券部洛女士表示，公司近期除了高管减持并无其他重大消息，而且高管今年不会再继续坚持。公司在二级市场波动有些异常，可能是跟今年市场对龙头关注较多以及公司股东趋向分散有关。一些散户容易受到公司高管减持信息的影响，而且一季报刚公布，二季报时间还没到，加上今年公司股价累计了一些涨幅，投资者心里可能会有些波动。但这些影响在二季报出来后应该会消失，而且股东集中度会因此提高，一些机构可能会进来。

家电股进入估值恐高阶段？

2017 年以来，家电板块上涨13.67％，同期沪深300指数上涨2.27％。累计的涨幅让一些投资者觉得处于高位有些不安。5月17日，家电板块跌幅为0.41％，跌幅居前。

虽然上市公司一再强调公司高管减持与上市公司经营等并无关系，但仍不少投资者认为，“不管是美的集团还是老板电器的高管减持，都意味着内部人认为自己公司股价正处在不错的高抛范围。”

对于投资者的担忧，在一派乐观的券商研报上很难看到。多数券商分析师认为，当前家电仍是弱市最佳的避风港湾，板块估值未有明显泡沫。比如中信证券分析，家电板块龙头公司从估值来说并不存在泡沫，板块估值中枢有所上移也在情理之中。长江证券同样认为，家电板块估值未有泡沫，配置价值依旧凸显。天风证券研报认为，白电行业景气度有望持续到下半年。

在中国，券商作为卖方机构，几乎很少对某个板块及上市公司发布相对看空的观点。而也被不少市场人士所诟病。知名财经微博“曹山石”昨日发布微博称，“美的实际控制人减持5％，股价是否高估？ 卖方安抚抱团机构：老板减持是为了做慈善。”

该微博附上截图，对于美的集团实控人何亨健减持引发的估值担忧，解释文字有“1）何总减持可能主要是因为个人慈善事业的需要，而非对企业价值的考量；2）年内没有进一步减持计划；3）股权激励正在推进；4）美的集团的估值并没有‘泡沫’……建议逢低买入。”

有不少网友在该条微博下留言：“产业资本开始收割？”“近期鼓励价值投资的多了，但近期有些人在减持！什么逻辑？”“白马股开始进入割基金韭菜阶段？”

其实，也有卖方分析师对家电板块表示略谨慎。

中信建投家电首席分析师林寰宇近期发布研报表示，近期家电板块上涨的主因，无非基于家电消费板块的稳定增长所具备的防御属性，另一个就是在低估值基础上，家电行业估值中枢将或向全球靠拢。

但是，从历史出现估值体系重估来看，我们并不认为家电的估值修复可以对比茅台估值提升逻辑，毕竟行业属性差异较大，而且，估值体系提升一般都是出现在行业增速确定性扩大的背景下。家电行业目前看不到可持续高速增长，PEG水平已经高于历史平均，高增速放缓的周期或维持一年左右，但是不宜过于乐观看待目前高于预期收益率后的家电行业。

林寰宇对家电行业的绝对收益品种持相对谨慎态度，主要因为其基本面确实出现了增速放缓的迹象，而一些二线品种还相对具备较强的安全边际，如：九阳股份、万和电气。