三度并购上海傲源 中源协和“咬定”精准医疗

中国证券网讯（记者 刘武）中源协和布局精准医疗的意图愈加明确。1月4日晚，因资产重组停牌近三个月的中源协和发布公告称，公司拟发行股份以12亿元作价购买上海傲源医疗用品有限公司（上海傲源）100%股权，同时拟定增募集不超过5亿元配套资金用于精准医学智能诊断中心建设及肿瘤诊断试剂研发。

布局精准医疗初衷始终未变

重组报告书显示，上海傲源目前经营业务主要通过其全资子公司傲锐东源（OriGene Technologies,Inc.）开展。傲锐东源是一家立足于基因合成、蛋白表达纯化、抗体制备等生物技术的生物制品公司。此外，体外诊断业务也是傲锐东源在其精准医疗领域的重要实践，目前拥有肿瘤诊断、心脑血管疾病诊断、自身免疫疾病检测、过敏原检测等多种体外诊断产品。

一直以来，中源协和为实现精准医疗战略布局，傲锐东源就是其中的标的之一。然而，中源协和对傲锐东源的收购堪称一波三折。

早在2015年2月，中源协和出资2亿元牵头设立了资金规模约21亿元的并购基金嘉兴中源协和股权投资基金合伙企业（以下简称“嘉兴中源”），用以收购傲锐东源。当年9月，嘉兴中源2.8亿美元（约18.7亿人民币）收购了傲锐东源。中源协和原计划以该并购基金先行完成对傲锐东源收购后，再与并购基金换股将傲锐东源纳入上市公司体系内。然而，最终该计划因故未能成功实施。

2016年12月，中源协和再次进入资产重组程序，拟将傲锐东源纳入麾下。然而，停牌五个月后，因嘉兴中源合伙人之间就交易对价以及交易方式等问题导致交易流产。

现如今这一次重组，已是中源协和第三次尝试傲锐东源。公司称，中源协和在坚持“细胞+基因”的精准医疗的产业布局初衷始终未变。

在此次重组中，中源协和还拟定增募集不超过5亿元配套资金，其中4亿元用于精准医学智能诊断中心项目，6000万拟用于肿瘤标志物类诊断试剂开发项目。

通过本次交易，上市公司将打造包括生化诊断、病理诊断、分子诊断、细胞免疫治疗在内的整体精准医疗产业链，覆盖目前精准医疗市场的主要热点领域。

折价近40%收购上海傲源

为了收购顺利进行，在开启此次重组前，中源协和将嘉兴中源清仓退出上海傲源，引入深圳嘉道成功。因此，中源协和此次收购的交易对手方由之前的嘉兴中源变成深圳嘉道成功。嘉道成功的实际控制人为80后明星投资人龚虹嘉及其家族。龚虹嘉曾投资了A股明星公司海康威视。

除此之外，在交易价格上，双方也采取了更为审慎的估值。重组报告书显示，此次上市公司中源协和收购上海傲源的交易价格为12亿元。而在2015年9月，上海傲源收购傲锐东源100%股权时的估值约为18.75亿。相比而言，上海傲源相当于折价近40%出售。

在标的公司业务稳定的情况下，为何会出现如此情形？

上市公司对此解释称，原因之一在于在嘉兴中源收购期间，傲锐东源正在对美国第四大病理诊断产品公司Biocare实施收购，有利于上市公司及傲锐东源业务的整体布局。然而，傲锐东源和Biocare最终未能成功实施并购，协同效应因此降低，也直接导致了傲锐东源估值下降。

此外，2015年9月嘉兴中源2.8亿美元（约18.7亿人民币）收购傲锐东源时，傲锐东源的估值系依据美国市场标准进行的。相比于美国市场，中国市场生物企业的市盈率倍数相对较低，因此导致了估值下降。

另有业内人士称，上海傲源所处的精准医疗行业近年整体发展迅速。随着政策红利期到来，精准医疗标的受到投资者热捧，享受了高估值。然而，此次上市公司为了能将标的资产顺利装入，在符合相关监管法律法规中技术性要求的情况下，需要考虑对市场中小投资者的保护，因此对交易作价进行了审慎估值。