产业并购助力上市公司转型升级

中国证券网讯（记者 陆桂玲）近日，国民技术一则关于公司投入5亿元与北京旗隆合作设立的产业基金相关人员失联的公告，将上市公司产业并购基金推向风口。

事实上，今年以来，随着再融资新规与减持新规的落地，产业并购基金开始重获青睐。数据显示，截至11月20日，今年以来A股上市公司发起、参投的产业基金中，已有167只募集完成，募集总金额达1923亿元，是去年同期募资规模的3倍。预计今年实施产业并购的上市公司将超过800家，并购总金额超过1.6万亿元。

业内人士指出，产业并购基金的杠杆效应可撬动大量现金用于并购，有助于想做大做强而短期无法大量投入的企业；同时，产业并购基金可以先期锁定资产并进行培育，等待时机成熟时再注入上市公司，不受监管审批影响或拖累上市公司业绩。

在深圳前海合祁产业并购基金（简称“前海合祁”）执行董事秦飞看来，上市公司如此热衷于设立产业并购基金，正是体现了现阶段上市公司对产业转型升级和兼并收购的巨大需求。

目前，市场中主流的并购基金大多采用“上市公司+PE”的模式，普遍是一家上市公司对应一家PE机构。然而，并购基金一般的2+1退出机制意味着更看重于短期效益，与上市公司的长期利益存在着利益诉求的偏差。

于是，“抱团取暖”式的产业并购基金开始受到青睐。比如，11月2日，神州泰岳发布公告称，公司与佳讯飞鸿、中铁十七局、青岛银行、中装建设、城邦园林、中文在线等15家公司共同签署“青岛市PPP基金框架协议”，基金拟募集规模为100亿元。又如，去年10月27日，长江证券、赤峰黄金、星光农机、红蜻蜓共同作为LP（有限合伙人）参与设立了5.08亿元的并购基金。

“优势互补、资源共享是好事，但必须防止同业竞争关系。”有着二十多年上市公司从业经验的秦飞对产业并购可谓知根知底，他表示，“与上市公司合作，必须熟练掌握监管规定。公司正在尝试建立一种新的产业并购基金模式，改变传统的退出与盈利分配模式，摒弃追求短期利益的弊端，实现并购基金与上市公司的利益趋同，互相支持共享发展。”

秦飞进一步指出，上市公司在选择并购标的时，不应该赶时髦、追热点，盲目冲动并购，应着重选择符合上市公司产业发展方向的标的，从而避免巨额商誉减值。

除了创新模式助力上市公司转型升级，前海合祁亦希望利用自身基金平台的优势，在LP上市公司遭遇举牌时，能够与上市公司共同抗击“门口的野蛮人”。以此前颇受关注的宝能大肆举牌南玻为例，“资本市场上像南玻这样股权分散、第一大股东持有上市公司股份较少的企业非常多，未来还可能出现野蛮人举牌的行为，这是资本市场发展的必然结果。我们并购基金希望颠覆传统基金模式，与上市公司共进退。”秦飞坦言。

日前，前海合祁以1.2亿元的价格收购了茂硕电源持有的湖南省方正达电子科技有限公司24%股权，帮助公司转型，解决流动资金的问题，并打通了并购基金从上市公司手中并购资产的路径。

具体到上市公司如何选择产业并购基金合伙人，秦飞表示，一是合伙人要精通上市公司的监管机制；二是要具备甄别项目优劣的能力；三是拥有并购项目的运作经验；四是具有资源的配置能力；五则是双方的利益诉求趋同。