中国电建汇兑损失拖累盈利

4月25日,中国电建(601669)披露2017年报,数据显示,中国电建2017年各项业绩指标全面提升。

其中,营业收入2660.9亿元,同比增长11.48%;净利润80.55亿元,同比增长6.18%;归母净利润73.67亿元,同比增长8.78%;主营业务毛利率为13.98%,同比增长1.07个百分点。

中国电建表示,公司全年实现新签合同4067.91亿元,同比增长12.68%。

汇兑损失拖累盈利

单从上述业绩指标来看,企业发展势头似乎十分稳健。但仔细分析,却不得不让人产生疑问:为何在毛利率上升的情况下,企业净利润的增幅反而低于营收呢?

《国际金融报》记者查阅年报发现,中国电建2017年仅财务费用就高达67.49亿元,同比增加125.19%。而财务费用增加的主要因素是汇兑损益,2017年汇兑净损失9.9亿元,但2016年这一数值为-19.33亿元。

也就是说,2016年中国电建95.24亿元的营业收入中,仅汇兑收益就高达20.3%;而“成也汇率,败也汇率”,时至2017年,由于人民币全年升值幅度逾6%,造成了企业汇兑净损失近10亿元。这一进一出之间,也就造成了中国电建财务费用猛增一倍多,即使毛利率有所提升,利润的涨幅反而低于营收。

那么,受汇率变动的影响如此之大,中国电建的海外业务究竟有多少?

财报显示,公司全年的境外营业收入为632亿元,占总营收的23.9%。而截至2017年末,公司合同存量达8666.39亿元,其中国外合同存量达3009.45亿元,占比34.73%,超过1/3。单从已签订的合同存量来看,中国电建未来在海外的营收比重恐将继续增加。

业内人士指出,汇兑损益其实是一把双刃剑。从2008年开始,人民币就持续贬值,因此给许多赴海外投资的中企带来了不少“收益”,但值得注意的是,这些所谓的“收益”大部分仅仅停留在财务报表层面。

而另一方面,汇率风险也是这些企业随时都要面对的,在同时对多个国家进行投资时,如何正确地规避和应对汇率风险,其实在一定程度上非常考验一个企业的应变能力和经营策略。

主业低利润,电力、房地产利润高

除汇兑损益的影响之外,记者还发现,工程承包作为中国电建的核心业务,但盈利能力反而远远不如营收占比较低的电力和房地产业务。

根据年报披露情况,企业共有四大主营业务板块,分别为工程承包与勘测设计、电力投资与运营、房地产开发、设备制造与租赁。事实上,仅工程承包与勘测设计全年营收就高达2194亿元,占总营收的82.98%;而后三个业务板块分别占总营收的3.67%,6.99%和0.61%。

但是,从东方财务数据来看,中国电建近三年来,平均营收占比83.56%的工程承包与勘测设计业务,平均毛利率仅12.36%,这就导致其利润占比仅为74.12%。

而相反,电力投资与运营以及房地产开发虽然收入占比一共为10%,但得益于其较高的毛利率,尤其是前者的平均毛利率高达48.41%,使这两个业务的利润占比却超过20%。

对此,中国电建方面也表示,在电力投资运营领域,企业将进一步调整运营电力结构,稳步推进以水电、风电、光伏等清洁能源为核心的电力投资业务。而房地产开发方面,企业也实现了产业地产的全面启动,将大力发展“水环境产业园”、“电竞小镇”、“再生资源产业园”、“雄安新区产业园”等四个方向;同时企业下属中国电建地产集团现有项目储备建筑面积为398.9万平方米,新增土地储备建筑面积212.33万平方米,在存量土地开发项目上也取得阶段性进展。