华夏幸福：产业新城运营商异地复制成效显著

1月11日晚，华夏幸福基业股份有限公司（以下简称“华夏幸福”，600340.SH）发布2017年1~12月经营情况简报。

2017年，华夏幸福销售额为1521.43亿元，同比增长26.44%，保持了自2011年上市以来年度销售额持续增长的态势。值得一提的是，华夏幸福在完成1450亿元年度目标的同时，还比2016年增长26.44%。

异地复制步伐加快

业绩简报显示，2017年华夏幸福产业新城开发建设方面销售额超过千亿元，达1417.77亿元，同比上涨57.31%，增速相比2016年继续提升。其中，园区结算收入额同比上涨66.86%。

不可否认，这一数据的持续增长，受益于华夏幸福较强的产业新城打造能力和产业新城PPP模式异地复制步伐加快。

据华夏幸福发布的2017年三季报显示，公司在京津冀以外较先进入的杭州（环）区域和南京（环）区域仅用时3年左右便已跻身公司业绩增长级，嘉善区域和来安区域分别作为两大区域的核心，标杆示范效应显著。

此外，在2017年上半年新增签约企业中，长三角区域的占比达到31%。在签约投资金额上，长三角区域的签约投资金额自2015 年下半年开始稳步提升，主要由于嘉善区域进入快速发展阶段。同期，嘉善园区新增入园企业27 家，仅次于固安区域新增签约企业数。

国金证券研究报告指出，华夏幸福2017年前三季度，环杭州、环南京区域销售面积占比分别达到14%、15%，全年两个区域都将各贡献百亿以上的销售额，对应环杭州、环南京区域的标杆——嘉善、来安产业新城迅速崛起。2017年上半年，嘉善、来安新增签约投资额分别为58.9亿元、37.5亿元，实现了环京外的成功拓展。有了异地复制的成功经验，相信华夏幸福在后续进入的广州、郑州、武汉等区域的发展将进一步提速。

中银国际研究报告表示，华夏幸福是板块中成长属性较强的龙头房企，目前在手订单和签约额已锁定2018、2019年30%以上的增速，目前对应2018年估值仅10倍，相对其业绩增速大幅低估。同时，公司在原有环京基础上，开始向外拓展，目前嘉善、南京等大区已实现超百亿规模，异地复制成效逐步显现，利好公司中长期发展。

业内人士也表示，华夏幸福在京津冀以外的杭州区域和南京区域已跻身公司业绩增长级，产业新城PPP模式异地复制成效显著，并成为促使公司整体销售额稳步上升的重要因素。

聚焦产业集群打造

从简报中不难看出，作为中国领先的产业新城运营商，华夏幸福在业务结构上区别于传统地产公司：产业新城开发建设运营成为公司立足之本。

一直以来，华夏幸福积极推进实施“产业优先”战略，将产业发展作为公司产业新城建设的核心重点，坚持“一个产业园就是一个产业集群”的理念，通过整合全球资源，围绕电子信息、高端装备、航空航天、生物医药等产业领域打造产业集群，建立具有公司特色的产业优势，提升公司竞争力。

环南京和环杭州区域则成为该公司业绩新的增长级。华夏幸福介绍，在2017年上半年新增签约企业中，长三角区域的占比达到31%。同期，环杭州的嘉善园区新增入园企业27 家，仅次于其京津冀固安区域新增签约企业数。

国金证券研究报告初步估计，华夏幸福累计实现的签约投资额接近4000亿元，按照35%的产业发展服务收入计算，将贡献约1400亿元产业发展服务费。截至2017年上半年，该公司仍有约1000亿元未结转。通过此项收入累计值与累计签约额对应服务费的比例看，结转明显提速。该比例从2011年的6%提升至29%，可推测目前未结转部分将在未来3-5年体现。随着公司全国产业新城和产业小镇复制落地，该部分投资带来的产业发展服务收入将持续高增长。该项收入为公司收入组成中毛利率最高部分，这将直接大幅增厚公司未来利润，同时提升公司利润率。

另外，2017年华夏幸福分别与华为集团、美国 ATI 集团、航天振邦精密机械有限公司等行业领军企业开展深度战略合作。

据公开资料显示，华夏幸福未来还将持续提升产业发展能力，围绕国家产业创新发展方向打造产业集群。致力于为所在区域提供可持续发展的全流程综合解决方案，打造“产业高度聚集、城市功能完善、生态环境优美”的产业新城。

国金证券研究报告还认为，“华夏幸福”模式具有优越性，公司从2002年开始打造固安产业新城，创造了公司特有的产业发展模式，如今也被其他产业运营商参考沿用。通过签署政企合作协议，用“契约精神”清晰界定了政企两者各自的责任和利益边界，保证了政策的连续性和稳定性。“以房养园，以园促房”，利用房地产销售收入作为现金流工具，缓解前期园区建设资金的紧张，待园区逐渐成熟进而提升了区域价值和住宅价值。公司的PPP模式受到了国家的认可，多个区域的产业新城项目入选省市级PPP项目示范库。在产业新城打造上，公司具有核心竞争力。近4600人的规划、研发、招商、服务专业团队保证了公司布局的精准和前瞻性，以及招商引资和产业发展的顺利进行。