东北证券
行情性价比或下降
上周A股市场成交扩张速度加快,日均成交金额升至约5514亿元,博弈/存量指标预计将突破上轨上升至0.43附近。但同时我们的增量资金观察信号均偏中性,显示成交规模放大后市场将面临资金考验。此外,上周市场结构分化加剧,也显示出存量格局下市场受到资金面约束。而我们观察的部分指数此前已经出现回落,显示存量资金在不同板块间进行腾挪特征趋强,而非增量资金入场下的普涨格局。
我们认为,短期市场已经进入修复行情下半程的“深水区”。一方面,成交扩张后对资金面的压力增大,市场面临能否转入增量格局的考验。但从我们对增量资金跟踪的情况看,尚未出现明显改善信号,央行宣布将实施去年9月公布的定向降准后债券市场也未有乐观反馈,同时北上资金上周净流入有所减少。另一方面,上周成交放量并不是一个持续现象。此外,从融资买入额等数据来看,市场情绪继续提升难度也有所增大。
综合来看,虽然经济和政策环境并未出现触发市场中期调整的因素,但从资金支撑能力、风险偏好等状态来看,市场此前从底部区间快速上行的修复阶段可能已经结束。后市如果仍然没有增量资金进场的话,则修复行情的性价比将下降。
配置方面,目前市场在结构上并没有哪一类行业具有最优性价比,因此,在对成交占比、经济增长等几个方面进行比较后,推荐“金融+周期”的攻防组合。
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