并购汪：A股市值管理终结 并购进入价值管理时代

中国证券网讯（记者 王雪青）“2017年的并购市场，随着估值套利褪去、金融杠杆褪去，传统的市值管理已经终结。今后，并购开始回归企业和产业发展的本质，上市公司将进入价值管理的时代。”添信资本总裁、并购汪发起人陈永表示。

他是在17日的2017年并购汪年度论坛暨并购汪年度榜单发布会上发表上述观点的。该论坛由添信资本、并购汪研究中心主办，中国财富网协办，论坛主题为“价值管理元年”。

添信资本董事、并购汪联合发起人吴旻在演讲中指出了今年市场上的奇怪现象：一方面，小市值公司、尤其是30亿市值以下上市公司占比数量大幅上升，而控制权转让的“壳”价却仍然居高不下，处于60亿元至80亿元的区间；另一方面，并购重组金额较之去年前年下滑超过30%，其中破发的比例接近了60%。 “破发”现象很容易给上市公司带来恶性循环，上市公司并购、再融资以及各种资本运作都将更加困难。

“这些奇怪现象和2017年市场环境大的变化有关系。”吴旻认为，“一方面金融部门进入到去杠杆的时代，资金推动的主题炒作不吃香；另一方面，市场投资者结构发生改变，估值方法论出现根本性变化，投资者更重视企业的增长稳定性；再者一二级市场估值差价快速收敛，甚至出现结构性倒挂。基于以上因素判断，A股的市值管理模式基本已经接近终结。”

华泰联合董事总经理劳志明则认为，A股市场并购的整个获利逻辑在改变，现在的并购对于静态的交易价格博弈非常惨烈，对于基于产业基本面的成长性也非常关注，对于产业整合的逻辑，以及对市场、监管部门传递出来的信心也非常关注。

吴旻认为，今后上市公司将进入价值管理的时代。要通过并购进行价值管理，上市公司要做到三点：第一，管理好企业的核心竞争力，把自己的核心竞争力做到规模化、平台化甚至是生态化；第二，做好投后管理，做好运营管理；第三，利用好上市公司资本运作方面的优势。企业在商业竞争中，将如逆水行舟不进则退，要么并购，要么被并购。

“2017年是价值管理元年。今后，我们将迎来真正市场化并购重组的大时代。”吴旻表示。

论坛最后环节，并购汪发布了“2017并购汪年度榜单”。据介绍，这是市场上第一个完全聚焦于并购市场的榜单，也是第一个全面覆盖并购市场各领域各机构的榜单；其中的并购基金榜单，对于并购基金的认定，严格限定为控股权收购投资，是市场上第一个真正意义上的“并购基金”榜单。本次评选综合考虑了行业影响力、交易创新性、投资回报率等多方面因素，并购汪从上万的交易、机构、并购基金和上市公司中选出了今年的候选榜单。

榜单显示，2017年度十佳并购交易包括：美年健康收购慈铭体检，中国化工收购先正达，渤海金控收购C2公司，百丽国际私有化，IDG资本收购IDG集团，中信资本、凯雷联手收购麦当劳中国业务，贝瑞和康借壳上市，南京新百收购安康通、三胞国际、齐鲁干细胞，银亿股份收购邦奇集团，长电科技收购星科金朋少数股权。

并购基金10强则包括：贝恩资本、春华资本、鼎晖投资、高瓴资本、高特佳投资、光大控股、弘毅投资、凯雷投资、太盟亚洲资本、中信资本等。