斥资回购+修改章程 康得新两招化解质押危机

证券时报记者 王小伟

从复牌到再度停牌前股价连续一字跌停的康得新(002450)，火速在同日祭出了化解股权质押危机的第二招与第三招。一方面，继此前控股股东引入战投张家港城投等纾解高质押率困境之后，公司决定斥资5到15亿元进行股份回购；同时，出于稳定上市公司的控制权、经营管理权等方面的考虑，公司还专门修改了公司章程，对既有股东和团队予以适度保护。另外，公司股票将复牌。

质押危局

康得新是中小板的白马股代表，业绩亮丽、成长性良好，机构持仓众多。按照11月7日市值计算，康得新在A股中小板企业中排名第十六位。

不过，公司股价的短期表现并不理想。今年11月6日，公司携一纸继续推进发行股份购买资产事项的公告复牌，遭遇投资者用脚投票，连续两个一字跌停之后，公司在11月8日紧急发布重大事项停牌公告，再度“蛰伏”。

股价的连续下跌，直接带来了大股东股权质押危机的隐现。截至11月初，控股股东康得集团持有康得新8.5亿股，其中质押股份为7.9亿股，占康得集团持股的92.63%，公司股价连续下跌后，康得集团的股权质押平仓风险高企。

三招应对

从目前来看，相关方已经采取“三大招”予以应对质押危机。

首先，获得外围驰援。11月8日，为了纾解股权高质押率困境，化解上市公司风险，康得新控股股东康得集团已与张家港城投、东吴证券签订战略合作框架协议，后两者计划以战略投资者的身份，出资27亿元通过承接债权的方式或法律法规允许的其他方式，帮助康得集团化解困境，这是首家获得券商直接输血的上市公司。

从目前来看，该招式正在快速推进进程之中。11月14日晚间，公司发布公告，停牌期间，张家港政府投资平台、东吴证券及康得集团有关团队，全力推进并落实实施战略合作协议相关各项工作，目前已经开展质押债务梳理、情况排查、承债及转股方案设计等相关工作，为后续承接债务做准备。

第二招便是回购。公司认为，基于目前公司股价持续低迷，不能合理反映公司的价值，为推动公司股票价值的合理回归，根据新修订的《公司法》，公司通过二级市场以集中竞价、大宗交易或其他法律法规允许的方式回购公司股份。由于公司本次回购规模较大，倘若对股价带来正面提振，无疑有助于股权质押危险的缓解。

根据11月14日晚间公告，公司拟回购股份，回购总金额不低于5亿元、不超过15亿元，回购价格不超过20元/股。相较于公司停牌前13.78元的收盘价格计算，康得新的最高回购价格溢价率超过45%。

此外，从部分上市公司案例来看，股权质押风险的引爆，往往会带来控股权的不稳定。正是基于此，康得新进行了未雨绸缪。

在同日公告中，康得新专门修改了《公司章程》，其中特意对反恶意收购相关条款进行了修订。公司表示，鉴于近年来上市公司面临日益严峻的收购环境，相比其他股权较为集中的上市公司，特别是恶意收购不仅会影响上市公司的控制权、经营管理权，在一定程度上更会导致上市公司原经营计划打。公司本次修订《公司章程》的出发点是为了保证公司有稳定的经营环境，确保公司长远发展目标的实现，避免恶意收购给公司正常的生产经营活动带来混乱，保障公司在面临恶意收购时的正常运作及股价的正常。

新修订的条款对既有大股东的保护意图较为明显。以董事长选举为例，原规定董事会设董事长1人，董事长由董事会以全体董事的过半数选举产生。而在新规定中则明确， 董事长由全体董事的三分之二以上多数选举产生；违反规定而做出的选举、更换、罢免董事长的决议无效。