中国太保发行GDR提升长期竞争力

中国太保日前发布公告称，将发行全球存托凭证（GDR），并申请在伦敦证券交易所挂牌上市。业内人士表示，尽管补充资本的需求并不算强烈，发行GDR更多的是出于战略考量；中国太保此次发行或可募集110亿元到200亿元人民币。

半年时间有望完成发行

根据公告，此次中国太保发行每份GDR的定价将不低于公司最近一期经审计的每股净资产。发行时间将由公司召开临时股东大会时确定，GDR将在股东大会决议有效期（十二个月）内完成发行。

据方正证券分析师左欣然测算，如果以2019年上半年的每股净资产17.93元计算，预计中国太保本次发行可募集金额110亿元，若以9月23日A/H股收盘均价计算，预计募集金额将超过200亿元人民币。参考华泰证券发行GDR的经验，预计中国太保GDR发行可在半年左右完成。

在沪伦通机制下，符合条件的两地上市公司可依照对方市场的法律法规发行存托凭证，并在对方市场上市交易。6月，华泰证券成为首家成功发行GDR并在伦交所上市的中国公司。随后，国投电力于8月底申请发行GDR获证监会受理。如果发行顺利，中国太保有望成为沪伦通下首家发行GDR并登陆伦交所的上市险企。

提升长期竞争力

某大型险企分析人士对中国证券报记者表示，从中国太保的财报来看，今年上半年太保集团综合偿付能力达296%，核心偿付能力为290%，远高于监管标准，今年上半年太保集团净利润达162亿元，总资产突破1.48万亿元，补充资本的需求并不算强烈，此次发行GDR更多的是出于战略考量。

国泰君安分析师刘欣琦认为，中国太保发行GDR的目的首先是为了改善董事会结构、提升公司治理能力，公司董事会目前仅有一位外资股东——新加坡政府投资咨询公司（GIC）代表，发行GDR后有望进一步提升外资专业股东的参与度，提升公司治理能力；其次，发行GDR是为了配合公司的国际化战略，由于GDR发行，公司可以获取部分外汇，有利于中国太保推动国际化战略。

左欣然表示，短期来看，随着今年险企投资端对利率预期的企稳、年底估值重回低点，保险行业将迎来估值修复。发行GDR将摊薄当前股东利润和净资产，但随着市场修复、长期愿景的搭建，短期也趋向稳定。

“对中国太保而言，此次GDR发行是功在当下，利在未来之举。考虑到此次GDR发行可能带来公司长期竞争力提升，短期股价下跌空间有限。因此，依然建议后续继续关注GDR发行对公司治理及国际化战略的影响，从更长期角度看待公司价值。”刘欣琦表示。