国信证券评众安在线：大健康优势明显 成医疗科技黑马

近日，国内保险科技第一股众安在线（6060.HK）获国信证券维持“买入”评级，将目标价设为68元。此前，众安已获得多家投资机构的认可，包含中信建投研报指出众安在线业绩表现超预期，估值逻辑持续向科技板块切换。

催化医疗科技闭环生态 优势明显

国信证券指出，众安在线于近日披露了其中期业绩前瞻，其上半年的归母净利润相较于去年同期的0.94亿元，录得不低于100％的增长，但这仅仅只是传统业务的标志性事件。集团于昨日正式上线了尊享e生2020（门急诊版），在最高600万保额的基础上，覆盖门急诊医疗保障，且有专业医生提供全天的一对一问诊服务。该产品的发布具有非常重要的战略意义。

据悉，尊享e生2020（门急诊版）于7月22日上线，在最高600万保额的基础上，还可覆盖门急诊医疗保障，且有专业医生7*24小时在线提供1对1问诊服务，线上药品还可直送到家。这是尊享e生迎来的第16次升级，也标志着百万医疗正式进入门诊时代。

目前，资本正在追逐互联网“保险+医院”的这个赛道，众安在线是为数不多的黑马之一。众安在线在互联网医院的发展路径逐渐清晰，先从其健康险业务导流，催化形成“保险+医院”的闭环生态。

在国信证券看来，相比同业，众安在线的优势非常明显：

拥有互联网健康险业务和互联网医院业务，可以持续探索两者的合作模式，拥有先行先试的优势，且如果模式一旦走通，前途将不可限量；

具备非常强的定向导流优势，可以扶持其互联网医院迅速成长。截止于2019年末，众安旗下的健康生态一共拥有5000万用户，其中付费用户是1670万人；

众安基本触达了全部的互联网新场景，在2019年服务了4.86亿用户，未来可望进一步为其互联网医院导流。

根据了解，去年众安互联网医院正式上线，众安以保险业务为支点，摸索出了一条“互联网医院+保险”的新路。从健康险切入，为用户提供在线问诊、在线购药、健康管理、药品配送等一系列医疗健康服务，众安正在逐渐打造融合了互联网保险、医疗服务、以及健康科技的完整生态闭环。

获多家投资机构认可，估值上升的潜力巨大

在资本市场，众安在线的价值也得到充分认可。今年以来，众安在线股价涨幅已超60％，并在7月初达到近两年新高。7月，众安还成功完成一笔五年期6亿美元高级无抵押票据的定价发行，权威的国际评级机构穆迪给予“Baa1”的信用评级，展望稳定，并向发行的票据授予“Baa2”评级。这是目前今年亚洲最大规模的美元票据首发，也是全球保险科技行业最大票据融资，账簿峰值认购倍数超过6倍。

最新消息，众安在线（06060）将被纳入即将推出的恒生科技指数中。该指数旨在反映于香港上市、且最具代表性的科技企业在证券市场上的表现，是继恒生指数及恒生中国企业指数（10062.03, -263.22, -2.55％）的另一旗舰指数。

成为恒生科技指数成分股，众安在线还有望迎来增量资金。回溯历史数据，恒生科技指数收益要高于恒生指数，这意味着恒生科技指数的“吸金能力”值得期待，众安在线作为恒生科技指数成分股，也能在长期指数型基金的配置中分得一杯羹。

国信证券指出，众安在线正在打造闭环生态，而两者的竞争优势是互相促进的，所以随着其战略的逐步兑现，其估值逻辑将逐步切换为适用于互联网企业的成长逻辑。短时间的盈利不是核心，关键在于其闭环生态的成长前景及行业地位。即使未来保险业务以亏损的态势来为互联网医院跑马圈地，只要闭环生态的成长前景明朗，就必然会持续得到资本的追逐。