东北证券策略：3800点目标实现中 消费、科技、国改是重点

“国内大循环”主要指向扩大内需，主要涉及消费和投资两个方面。消费方面，强调扩大最终消费，为居民消费升级创造条件。当前背景 下，建议重点关注国内消费的转化。投资方面，新型基础设施建设、 区域发展战略是强调的重点；而传统基建未得到提及。

坚持结构调整战略的方向的重点，则在于科技创新。投资角度主要落 实到两条主线，一是景气度上行的科技子行业，如半导体、新能源等，以及与新基建密 切相关的 5G、工业互联网等；二是与科创类企业相配套的直接融资。

会议再次提及国有企业改革三年行动方案。6 月 30 日，《国企改革三 年行动方案（2020-2022 年）》审议通过，预计方案正式出台临近。5 月以来，共有 45 家公司公布国改相关进程，较前期明显提升。预计随着三年行动方案正式出台，国改进程将有进一步的提速。

科创板解禁压力基本结束。本周科创板领涨宽基指数，7 月中旬以来 跌幅已经收回一半。从创业板的经验来看，新板开板一周年都是解禁 市值最大的一年，且此后 1 年的当月解禁值都远远不及本月；此外，解禁最大月过后，当月的涨跌幅与解禁值基本没有明显关系了，即使解禁市值很大，当月股价跌幅不一定较高，甚至是涨的。

目前牛市处于进行时，3800 点目标在逐步实现过程中。社融和 M2 增 速等持续改善；创业板注册制首批公司正式上市步伐进一步临近；政治局会议定调下，消费和科技的长期逻辑正在实现。

科技和消费仍是贯彻牛市的主线，短期关注券商和补涨的消费及科技 子行业。从“国内大循环为主体”和坚持结构转型的政策导向下，科 技和消费仍是中长期相对确定的主线。同时直接融资作为配套的资本 要素需求，券商同样值得关注。