东北证券：茅台批价再创新高 龙头酒企动销有望逐季加速

本周观点：白酒方面，随着Q2行业动销恢复与酒企控货至合理水平，龙头酒企下半年动销有望逐季加速，茅台批价突破新高上行至2720元，五粮液部分地区批价上行至960，为行业发展坚定信心。当前板块估值虽然有所上升，但对应行业格局优化，集中度提升具备其合理性，建议优配茅五泸汾，加配古井贡酒、顺鑫农业、今世缘。啤酒中长期结构升级趋势不改，消费进入旺季后持续关注销量复苏情况，推荐青岛啤酒。乳业板块推荐光明乳业，管理改善驱动各板块加速成长。食品板块推荐有友食品，原材料下降带来的利润弹性有望超预期。

市场回顾：本周上证综指上涨0.18％，沪深300下跌0.07％，食品饮料板块上涨1.66％，强于上证综指和沪深300。食品饮料各子板块中，白酒上涨2.38％，啤酒下跌2.15％，其它酒类下跌4.21％，软饮料下跌0.51％，葡萄酒下跌1.56％，黄酒下跌0.04％，肉制品下跌2.05％，调味发酵品上涨2.64％，乳品下跌3.69％，食品综合上涨2.26％。

数据跟踪：截止2020年8月1日，1号店飞天茅台、五粮液、洋河梦之蓝、剑南春、水井坊价格分别为1499元、1099元、558元、428元、513元，价格相比上周分别变动0元、0元、-21元、-5元、0元。截止8月8日，京东商城飞天茅台、五粮液、洋河梦之蓝、剑南春、水井坊价格分别为1499元、1099元、579元、448元、514元，价格相比上周分别变动0元、-10元、-20元、0元、+5元。

重要研报：有友食品（603697.SH） 品类扩张＆渠道下沉，凤爪龙头迎来新成长。1）品类扩张：2016年起先后推出了猪皮晶、竹笋、豆干、鱿鱼、带鱼等新品类，实行差异化的经销商激励政策来推动新品的市场推广。2019年公司针对猪皮晶重点开发B端市场，以火锅食材切入，公司设立专门部门和近20人的团队负责火锅食材类产品的运营管理。火锅食材市场空间广阔，猪皮晶有望成为新的增长点。2）渠道下沉：公司不断加大渠道下沉和精耕细作，华东华南潜力巨大。2019年起对重庆地区继续细化成4个单元，在川渝以外将加大渠道下沉力度，要求部分地区下沉到县级市，渠道加速下沉带来新成长。

风险提示：食品安全风险，宏观经济增速放缓。