贾跃亭的乐视新局面 三大概念如何兑现第一市值增长极

乐视网(行情300104,咨询)回应：重要的是我们的故事都变成了现实

“牛市”一度让笔者信心十足！制度造成的A股狭窄的上市路径，同时导致存量的股票背后往往是国内最优秀的一批国资或者民资。或是股权质押类融资，或者直接的减持，股价飙升带给这些国资和民资最大便利的资金流，甚至比一些货币市场工具对于实体经济的投放直接。

乐视网作为2015年前五个月，深市市值增长最快的一只个股，从而进入本报上市公司样本观察的标的池。

从2013年，乐视网市值突破100亿算起，短短两年时间，1300亿的市值足够令人惊叹。

但是在乐视网增长背后，其主要原因，也就是贾跃亭的“生态圈”建设，多数还处在未落地的环节，这些故事能否讲得通，带动动辄数百亿的二级市场对价？

总有一种担忧存在，真是矛盾！

5月25日晚间，乐视网向市场抛出重磅消息：一是决定撤回去年提交的定增45亿元的申请，重新提交75亿元的再融资方案；二是贾跃亭计划在未来6个月内，按照公司资金需求，减持不超过1.48亿股（目前总股本的8%），无息借给上市公司作为运营资金5年以上。

剔除国信证券(行情002736,咨询)的新股情况，创业板上市公司乐视网（300104.SZ）是今年以来整个深交所上市公司中，市值增量最大的一家。

各方疑虑的声音瞬间充斥了整个市场。创业板指高歌猛进之际，贾跃亭的减持是否另有它意？75亿的定增又将由谁来接盘？资金紧张的背后乐视的商业逻辑是否成立？

无论是贾跃亭减持乐视网股份还是定增金额由45亿元扩大到75亿元，最终目的只有一个，将资金输入乐视网。若新的定增方案获批，两相叠加之下，乐视网将可获得近180亿元的资金输血。

然而5月26日，乐视网股价以跌停开盘，而后始终处于低位盘整难以翻红，公司当日的融资盘买入额骤降八成，而与之相对的是当天创业板指大涨4.33%；随后的两个交易日乐视网股价再度下跌，跌幅分别达4.23%和9.82%。

据乐视网财务数据显示，公司营业成本占营业收入比由2010年的33.67%上升到了2014年的85.47%，今年一季度更是增至87.5%。而在公司的营业成本当中，最主要的支出就是终端成本和摊提费用，2014年乐视网在这两个项目上的支出超过50亿元，占总成本的88%。与此相对的是，公司的投入资本回报率却在日益下滑，到2014年已经只有8.75%。

在投资回报率走低的背景之下，此番乐视再度靠体外融资的方式来弥补版权购买的资金缺口，是否有“费力不讨好”之嫌？

若只是从乐视网这一环来理解贾跃亭下的这一步棋，显然远远不够。

将时间轴回拨至贾跃亭回国之初的时点，可以看到仅半年左右的时间内乐视的动作有多频繁。

1月20日，乐视网首次向媒体公开了超级汽车“See计划”的具体进展，并公布了全新的LeUI系统；4月14日，乐视超级手机发布会在中国北京和美国硅谷同步举行，贾跃亭时隔一年后首次公开亮相，这场各路明星云集堪比娱乐盛典的发布会使乐视再度成功抢占新闻头条；5月13日，成立仅一年的乐视体育宣布以28亿元的估值完成了8亿元的融资。坊间传称，今年1月28日成立的乐视移动已完成约4亿美金的首轮融资，由腾讯控股领投，公司估值超40亿美元。而在此之前，乐视移动总裁冯幸针对3亿美元的融资传闻曾进行回应称“乐视手机的融资额远不止3亿美金，且仍有后续机构进入”。

而如果将乐视网的股价走势与乐视网的一次次重磅消息相比照，可以发现，两者之间呈密切相关性。

然而，股价飙涨的背后，随之而来的质疑声也涌向了乐视。近几年来，贾跃亭反复进行质押股权与质押式股权交易， “乐视生态系统”是否是一个承载了太多概念的脆弱巨壳？

起码现阶段看，在乐视推出的多个项目“只有故事，没有实物”的情况下，乐视网的股价就已经出现了5倍的上涨，静态市盈率更是高达400倍。

超级汽车大包揽战略：300亿市值何处兑现？

市值冲击波：2015年1月20日，乐视举办了主题为“定义未来”的发布会，首次公布了超级汽车“See计划”的进程，并发布了首款智能汽车UI系统——LeUI Auto版。

以“See计划”的发布为节点，从乐视网复牌到“See计划”发布会举行，一个多月的时间内，乐视网的股价上涨了56.94%，市值由2014年12月8日的310.06亿元增加到2015年1月20日的442.39亿元；而发布会之后，从1月20日到2月20日近一个月的时间内，乐视网再度上涨了77.91%，市值再度增加到758.75亿元。

跨界的优势和劣势：分析人士认为的行业两大趋势为“智能化”和“新能源化”。

“智能化”，海外涉足汽车领域的互联网商CARplay和GOOGLE引入大量的合作整车厂商，市场目标集中于车机的部分功能实现。

乐视的目的则更像涵盖软硬件，已经宣布与北汽集团以及英国阿斯顿-马丁合作研发车联网项目，日前传出接洽众泰汽车的信息。