东吴期货投资策略早参20220728

来源:东吴期货 2022-07-28 09:03:00
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(原标题:东吴期货投资策略早参20220728)

东吴期货研究所投资策略早参20220728

1.宏观金融衍生品

股指期货

周三三大指数窄幅震荡,小盘股表现较好。个股涨多跌少,赚钱效应较好。汽车零部件板块领涨,餐饮、白酒、CRO领跌。隔夜美联储宣布加息75个基点,符合市场预期。当前海外风险加剧,国内经济复苏缓慢,市场整体情绪较为谨慎,指数预计延续震荡走势。本月底政治局会议即将召开,关注政治局会议对下半年经济定调。操作上建议暂时保持观望。

2.黑色系板块

螺卷:

螺纹热卷盘面震荡走强,走势仍弱于矿焦。盘面上涨的驱动主要还是需求的边际好转加上成本的支撑。前期原料大幅回落后,钢厂即时成本已经有了利润,因此近期高炉复产预期增加,原料企稳反弹带动钢材。但能否继续走强还需要观察需求能否跟上供应的回升,近期钢材需求还是有所回升,但从建筑钢材日成交数据来看,接下来再上升的空间也不大,预计螺卷盘面震荡为主。

铁矿:

美联储如期加息75个基点,和市场预期一致,短期靴子落地,盘面更多交易基本面供需情况。矿价延续反弹,钢谷网和钢联的数据可以看到钢材需求继续小幅好转,螺纹淡季保持去库。预计短期铁矿盘面维持震荡偏强走势,操作上建议多单继续持有。

双焦

夜盘双焦盘面明显走强,更多的是补涨的需求,近期铁矿盘面大幅反弹,双焦就明显弱势。对焦炭而言,焦企亏损严重,如果钢材能够持续去库,钢厂复产,短期焦炭现货也有止跌回暖的可能,关注第五轮提降落地的情况。焦煤方面,焦煤更多的关注的也是需求端的变量,总体估值仍高,预计震荡为主。

双硅:

由于市场对双硅减产带来的去库效果预期不一,当前硅铁走势强于硅锰,盘面走势出现分歧。由此带来的库存表现差距大,硅铁库存或快速缓解,由供需偏松转为正常或偏紧,而硅锰库存仍在高位,供需仍旧十分宽松。因此,多硅铁空硅锰仍可继续持有。

3.能源化工:

原油:

隔夜原油收涨,受美联储如预期加息75BP以及美国EIA周度报告显示美国原油和汽油库存大幅不及预期。EIA周度报告显示原油库存减少450万桶,超过预期的减少100万桶;汽油库存减少330万桶,超过预期的减少90万桶,且汽油表观需求环比大幅反弹。此外市场预计沙特或上调9月对亚洲市场官方售价至历史新高。

沥青

7月第4周沥青产业数据显示沥青装置开工率进一步走高至38.3%,开工率不断走高是由于近期国内沥青利润已经反超燃料油利润,炼厂纷纷调整装置方向。不过8月随着项目增加以及天气改善,需求或略有起色。隔夜原油走高,沥青短线氛围略微偏多。

LPG:

近期进口到岸整体维持增量,但深加工需求环比走弱。目前国产气供给小幅回落,需求端以稳为主,后续若进口量同步缩减,则国内弱平衡下现货价格高位有望延续。国际市场美国维持低库存,而国内醚后溢价偏高,支撑对旺季行情信心,PG盘面短期维持区间震荡。

甲醇:

昨日日盘甲醇主力合约放量增仓下跌0.24%,报收2452元/吨。夜盘低开平走,报收2480元/吨。消息面上,南京诚志一期(30万吨)MTO装置重启恢复运行,天津渤化(60万吨)MTO装置因下游PO SM装置故障停车。内地企业总库存较上周上涨1.49万吨,在42.40万吨,环比上升3.65%。内地企业库存连降两周后止跌回升,同比略偏高。甲醇内地订单量在26.97万吨,较上周上涨1.98万吨,涨幅在7.91%。内地订单量环比大幅走高,但同比偏低,内地供需压力暂且不大。美联储如期加息75BP,阶段性强鹰风险解除,前期悲观情绪得到缓和,商品市场或有望继续维持反弹。基本面方面,港口MTO装置重启或提振市场情绪,但华北MTO装置停车和港口宽幅累库均是利空牵制,多空因素交织下甲醇主力合约预计维持震荡走势,关注伊朗甲醇装置月末重启情况和到港节奏以及煤价的变化情况。

PVC:

市场对加息预期已经消化,商品整体情绪好转。原油、建材品种出现明显反弹,PVC期货价格反弹至6700附近。从基本面来看,目前下游库存低位,在价格回暖的情况下,终端有一定的补库动力。社会库存环比略有去化,但相对来说,订单改善力度不强的情况下,PVC价格上涨空间受限。

4.有色金属

沪铜:

市场风险偏好上升,铜价延续反弹。周三伦铜收涨1.45%;沪铜主力09合约日盘收跌0.85%,夜盘收涨0.77%。美联储加息靴子落地,市场风险偏好回升。美联储如期加息75个基点,鲍威尔不排除9月再大幅加息,但谈及放慢加息节奏的可能性被视为释放鸽派信号。外盘原油、股市、基本金属全线上涨。国内下游逢低买入,社会库存持续下滑。基建投资加速,需求好转,现货市场供应趋紧。按惯例,7月底中央将召开年中会议部署下半年经济工作,市场对政策也有所期待。海外市场对全球经济衰退的担忧延续,压制铜价反弹空间。IMF警告世界经济面临多重下行风险。操作建议:逢低短多。

沪铝:

美联储释放偏鸽信号,铝价小涨,7月27日沪铝主力08合约日盘收涨0.14%,夜盘收涨1.61%;LME收涨0.58%。铝下游开工率基本无变化,需求仍较为低迷,而国内复产计划仍有序进行,供应过剩的压力仍存,基本面偏弱,难给予铝价有力支撑,短期内铝价将围绕平均成本线震荡运行,反弹乏力;中长期看,供需偏弱格局已定,建议逢高做空策略为主。继续关注下游消费复苏情况。继续关注国际能源价格及俄乌局势变动。

沪锌:

7月27日沪锌主力2209合约收于22720元/吨,涨幅0.35%,夜盘涨0.62%,报22880元/吨,LME锌跌0.15%,报3031.5美元/吨。能源方面,北溪一号管道运输的天然气量下降至满负荷运力的20%,荷兰TTF天然气价格站上200欧,关注海外减产可能。昨夜美联储加息75bp,符合此前市场预期,宏观不确定性减弱,市场情绪继续调整,国内基本面无进一步改善,预计锌价维持震荡运行。

沪铅:

7月27日沪铅主力2209合约收于15185元/吨,跌幅0.3%,夜盘涨0.20%,报15225元/吨,LME铅跌0.25%,报2010.0美元/吨。昨夜美联储加息75bp,符合此前市场预期。基本面看,供应端基本维稳,下游铅蓄消费继续回暖但离旺季仍有距离,原再价差偏高,铅价上方仍有压力,关注下游消费后续改善情况。

5.农产品与畜牧果品

油脂:

隔隔夜CBOT豆类市场整体上涨,美豆收出四连阳,累计反弹近10%。一方面因为近期美豆主产区再现高温干燥天气,且目前正是美豆关键生长期,可能会影响最终的单产,此前USDA也已经连续6周下调美豆生长优良率。另一方面,今天凌晨美联储宣布加息75个基点,在市场预期范围之内,因此消息公布后金融市场整体反弹。因此,今日国内油脂在上述因素的带动下也将跟随反弹。但正如笔者此前多次强调的,目前油脂自身基本面仍然是偏利空,所以预计反弹空间有限,一旦宏观面影响消退后,油脂将重归跌势。操作上,单边暂时维持观望,套利方面可继续持有多豆油空棕榈油套利。

豆粕/菜粕:

预期本周降雨改善干旱天气,但整体天气仍然预测保持高温少雨的状态。若受到严重的干旱影响,或将有所反弹、但结合宏观因素,美豆及豆粕已经开启下跌趋势。操作上建议,七八月份,反弹顺势做多,等待拐点确认后,再做空。风险点:种植关键期的天气变化;9月飓风对港口造成的影响;宏观因素风险。

玉米:

短期,俄乌出口协议利空小麦和玉米。目前玉米期价已接近成本价格,或超跌反弹。操作上建议轻仓做多。

白糖:

当前郑糖主力合约大幅低于配额外食糖进口成本,并且已经贴水于现货,整体估值并不高,但目前国产糖去库缓慢叠加7-8月进口量自低位大幅增长导致盘面上行艰难,另外宏观风险加剧以及市场对后期预期较差使得资金大幅离场,原糖价格重心下移压低郑糖估值上限,因此操作上单边建议观望或者短线操作,套利方面建议近远月合约正套操作。

鸡蛋:

供应端,上半年国内蛋鸡产能自低位持续回升,但受制于饲料成本大幅攀升,养殖主体在二季度补栏偏谨慎,整体补栏量水平偏低,这或将导致三季度国内新开产蛋鸡数量下降,叠加中秋前后将迎来淘汰鸡出栏高峰,下半年国内蛋鸡产能或将由升转降。需求端,随着南方各省市已相继出梅,食品厂需求增加,下游走货加快,流通环节库存降至低位,叠加中秋前备货旺季也将逐步启动,整体需求向好。成本端:本年度蛋鸡饲料成本大幅攀升,当前养殖利润处于年内低位,下半年预计蛋鸡养殖利润将得到明显修复。主观观点:综合以上分析,我们认为鸡蛋供需面将逐步趋紧,下半年蛋价整体以看涨为主,不过鉴于鸡蛋期货期现回归的特性,期货操作层面我们建议放弃2209合约,以逢回调做多2301合约的策略为主。

生猪:

因前期毛猪价格持续上涨,而夏季终端对猪肉需求偏淡,上游毛猪价格上涨无法有效传导到下游白条市场,导致养殖端持续亏损,近几周屠企屠宰量持续下降,叠加相关部门近期针对猪价频频发声,上游养殖端出栏意愿有所增强,猪价自高位回落,我们认为当前市场处于上下游博弈的过程中,短期猪价或将进入震荡格局,但是从中长期角度看,未来两三个月国内猪肉供应量仍处于下降趋势中,9月份之后国内又将逐步进入猪肉消费旺季,猪价在回调整理后大概率将维持偏强走势

苹果:

昨日苹果窄幅震荡。目前仍是交易开秤价预期,从基本面来看,近期产区库存果交易氛围好转,成交有所回升,虽未明显放量,但消费表现出回升迹象,局部客商采购较多的低价区价格小涨,高价区客商货价格稳中偏强。早熟果价格整体稳定,收购积极性良好,对高开秤预期有支撑。短期我们仍然维持偏多思路,区间下沿轻仓做多参与。

红枣

红枣仍然维持弱现实强预期的格局。目前旧枣仍然处于弱现实的局面,季节性淡季需求较弱,仓单压力虽然随着仓单点价数量较大缓解较多,但压力仍存,因此09预计维持弱势震荡。近期市场焦点主要在新枣产量预期上。新枣目前坐果基本面完成,整体看产量较去年有明显恢复,但较正常年份仍或出现一定减产10-15%。前一产季减产大量消耗结转库存,新产季结转库存为降低预期,叠加一定减产预期,01合约盘面存在一定支撑。7月中下旬产区仍有高温预期,关注天气影响。可背靠11000逢低轻仓做多01。

花生

昨日花生大涨2.46%,收盘于9586,脱离油脂走出独立行情。新产季花生减种预期明确,中国花生网评估新产季花生减种幅度18.7%,面积大减情况下可以说新产季花生产量下降预期明确。近期产区局部坐果率低或导致单产下降,强化市场对产量担忧,且近期产区多地降雨资金做多意愿强。后期来看,今年减种较多以及播种推迟8月份春花生上市较少,而当期下游面临中秋备货需求,仍有支撑。但油厂具有较高定价权,油厂库存偏高,经济预期悲观以及油脂偏弱情况下,下游油厂对高价油料米的收购积极性不确定。谨慎乐观

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本报告在编写时融入了分析师个人的观点、见解以及分析方法,本报告所载的观点并不代表东吴期货的立场,所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。

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