东吴期货投资策略早参20220818

（原标题：东吴期货投资策略早参20220818）

股指期货：

周三三大指数震荡走高，创业板指大涨近2%，沪指逼近3300点。个股涨多跌少，赚钱效应较好，券商、汽车、房地产等板块领涨。7月经济数据超预期回落，显示出当前经济复苏仍不牢固。周一MLF和公开市场逆回购操作的中标利率均下降10个基点，分别降至2.75%、2.0%，8月LPR报价有望随之下行。当前流动性环境保持宽松，指数重回震荡区间，操作上建议以高抛低吸为主。

螺卷：

钢材盘面明显回落，直接原因是钢谷网的库存数据不及预期。螺纹去库速度明显放缓，加上地产的各项数据依然不佳，市场对旺季预期开始减弱，多头主动撤退，螺纹大跌，热卷跟随走弱。目前看市场选择向下，在需求不出现改善前走势或转为震荡偏弱，等待反弹做空。

铁矿：

矿价明显回落，市场再次交易钢材弱势的需求。本轮矿价上涨的驱动在于钢材持续去库后，复产预期增加，铁矿需求好转。目前来看虽然铁水产量有所回升，但钢材需求却不断走弱，有天气的因素在，但地产疲软的数据使得大家对后市需求期待转弱，盘面短期或转为弱势，等待反弹做空。

双焦：

随着焦炭第二轮提涨落地，焦企利润小幅增加，生产积极性高，前期限产的焦企不同程度提产。高炉陆续复产焦炭需求向好，但当下钢材需求转弱，市场预期转弱，焦炭跟随回落，操作上建议观望。焦煤方面，焦煤作为行业利润最高的一环，下跌途中尤其承压，预计盘面维持弱势。

双硅：

钢谷网库存数据不及预期，市场对于钢材终端需求好转程度的预期降低。目前市场情绪转弱，黑色系集体下跌。此外，双硅自身基本面也不支持盘面上行。双硅库存高企，仍应是逢高空对待。从品种区别来看，硅铁有复产预期，供需宽松更加难改；硅锰库存将维持低位，没有复产消息传出，库存虽仍较往年有很大增量，但从趋势上讲，硅锰库存有继续下降的预期，而硅铁没有去库的迹象。再加上硅铁仍处于高估值中，其利润空间尚可。总的来说，短期双硅偏弱，逢反弹可空；从品种强弱对比来看，硅锰强于硅铁，预计跌幅小于硅铁。

3.能源化工：

原油：

隔夜原油一度受到EIA周度报告提振，但随后回落，总体延续偏弱震荡态势，EIA周度报告显示当周美国原油库存大降710万桶，因出口强劲；同时汽油库存大降460万桶，报告公布后油价短线大幅上扬，但市场情绪仍为近期国内外一系列疲软经济数据笼罩，加上加息周期内经济衰退忧虑挥之不去，涨幅随后就被市场吞没。

沥青：

8月第3周沥青产业数据显示沥青装置开工率降至34.4%，但出货量也同时下行，厂库下降社库上升，显示终端备货情绪一般。当前基建氛围较好，专项债额度提前发放完成，且社会沥青库存绝对量偏少，需求预期较好且短期出货量有明显上行趋势。不过成本端原油维持弱势，沥青做多仍需谨慎，建议油价企稳后偏多思路操作。

LPG：

当前化工需求总体平稳，PDH持续亏损下需求存在收缩可能，但国际丙烷对石脑油持续有成本优势形成拖底。原油端市场衰退预期加剧，进口持续倒挂下市场对旺季反弹预期偏弱，盘面小幅贴水运行，关注近远月反套机会。

PVC：

消息上，近期部分地区限电，对少数生产企业开工有一定影响，但整体上，PVC上游供应端开工正常，氯碱综合利润略有亏损，生产企业降负意愿不大，生产企业库存持续累积，同比增幅明显，并有继续累库的态势。现实需求淡，成交差。产业链相关商品表现都不太景气。短期PVC或维持弱势震荡趋势。

4.有色金属

沪铜：

衰退忧虑持续，铜价重心下移。周三伦铜收跌1.07%；沪铜主力09合约日盘收跌0.13%，夜盘收跌0.81%。全球经济衰退的担忧令铜价继续承压。欧元区第二季度经济增长略低于预期。随着能源危机进一步在居民及企业部门蔓延，8月“欧洲经济火车头”德国的经济景气程度继续下行。美国7月零售销售环比增幅不及预期，为0增长。中国房地产市场继续低迷。7月单月房地产投资同比下降12.3%，降幅为今年以来最大；新开工面积下降45.4%，为近十年以来最大。但短期中国内、外贸市场货源仍然紧俏，限制铜价跌幅。大冶，铜陵，富冶等冶炼厂纷纷受到限电影响减产。建议逢高短空。

沪铝：

8月17日沪铝主力合约日盘收涨2.39%，夜盘收跌0.4%；LME铝收涨0.71%。近日海内外铝厂减产接连发生，目前减产达到45万吨左右，但后期甘肃、广西，内蒙古等地区仍有70万吨新增及复产产能上马，且房地产为首的终端需求持续低迷，宏观氛围偏空，供需双弱，短期内铝价将宽幅震荡，需继续关注上游减产对供应端的影响，以及国内社会库存变动。

沪锌：

8月17日沪锌主力2209合约收于25420元/吨，涨幅2.56%，夜盘跌2.64%，报24930元/吨，LME锌跌3.22%，报3528.0美元/吨。总体上，需求难言景气，海内外供应持续受到扰动，在前期供应炒作情绪逐步离场后，弱消费难以支撑高锌价，导致锌价回调，后续需要关注锌锭出口窗口能否打开。

沪铅：

8月17日沪铅主力2209合约收于15100元/吨，涨幅0.5%，夜盘跌0.43%，报15045元/吨，LME铅跌2.69%，报2096.5美元/吨。基本面看，安徽限电对供应端形成扰动，但下游铅蓄电池生产同样受到限电的影响，预计沪铅维持震荡运行。

5.农产品与畜牧果品

油脂：

隔夜CBOT豆类市场涨跌不一，呈现粕强油弱的格局。近期油脂市场缺乏重要消息指引，主要跟随原油价格和主产区天气变化而波动。目前原油价格整体呈现震荡下行的走势，而美豆主产区天气近期迎来降雨，有助于作物生长。因此，预计近期油脂将呈现震荡下跌的走势。操作上，此前的棕榈油和豆油空单可继续持有，棕榈油1301止损8700，豆油1301止损9850。

豆粕/菜粕：

最新优良率下调至58%，盘面沿30日线运行，天气预测本周美豆主产区有阵雨，操作建议观望为主。

玉米：

东北地区受局部新季玉米减产和延期上市的影响，以及成本价格支撑底部期价。但下游需求疲软，也限制上方空间。预计区间震荡。

白糖：

受疫情影响，本榨季国产糖去库进度偏慢，即使在三季度国内传统的消费旺季也依然呈现旺季不旺的特征。10月份后北半球主产国将开启新榨季压榨,市场预计下榨季印度、泰国、中国等主产国将保持增产格局，国际食糖供需将转为过剩，不过近期北半球持续的高温干旱天气需保持关注，操作上建议暂时观望。

鸡蛋：

供应端：上半年国内蛋鸡产能自低位持续回升，但受制于饲料成本大幅攀升，养殖主体在二季度补栏偏谨慎，整体鸡苗补栏水平偏低，这或将导致8月份起国内新开产蛋鸡数量下降，叠加中秋前后将迎来淘汰鸡出栏高峰，三季度后国内蛋鸡产能或将再度转为下降。需求端：当前虽处于中秋节前备货季，但近期食品厂备货积极性并不高，下游经销商按需采购，整体走货不快。成本端：本年度蛋鸡饲料成本大幅攀升，养殖利润低于历史同期均值水平，或将持续影响下游补栏心态。主要观点：综合以上分析，我们认为8、9月份后国内鸡蛋供应将趋于下降，但需求不及往年同期，鸡蛋中秋旺季行情显得有点后劲不足，后期需持续关注供需两端的边际变化，对于下半年蛋价过度悲观和过度乐观似乎都不切合实际，09合约即将进入交割月，目前与全国最低价河北粉蛋的报价基本平水，后期将跟随现货价格波动，而01合约我们认为在未来供应下降，需求还未知的情况下过早地给出低估值并不合理，操作上可尝试逢低轻仓买入JD2201合约,套利方面建议1-5正套操作。

生猪：

因前期毛猪价格持续上涨，而夏季终端对猪肉需求偏淡，上游毛猪价格上涨无法有效传导到下游白条市场，导致养殖端持续亏损，屠宰屠宰量下降至低位，不过近两周屠宰量有企稳回升的迹象，后期需关注学校开学叠加中秋国庆等节假日到来能够带来需求的边际改善，短期猪价仍处于上下游的博弈过程中，但是从中长期角度看，未来两三个月国内猪肉供应量仍处于下降趋势中，9月份之后国内又将逐步进入国内猪肉消费旺季，猪价在回调整理后大概率仍将维持偏强走势，不过从盘面的角度看，因四川交割的高升水存在，09合约对标四川现货价格，预计后期将跟随四川现货价格波动，而01合约仍存在基本面向上预期，建议中期以回调做多的思路为主。

苹果：

昨日苹果震荡偏强。在回顾上周去库情况时我们说到，就山东剩余库存量及去库速度来看，上周山东去库表现良好，考虑中秋备货预期，短期需求易增难减，山东去库预计小幅增加，预计盘面近期偏强运行为主。另外需要关注近期陕西持续高温及山东局部连续阴雨天气对苹果质量的影响。继续关注8月中下旬中秋备货情况，建议入场多单继续持有。

市场主要在交易产量和开秤价矛盾。根据机构对坐果情况评估，新枣产量较去年有明显恢复，但较正常年份（2020年）仍出现一定减产（25-30%）。前一产季减产大量消耗结转库存，新产季结转库存为降低预期，叠加较正常年份减产预期，新产季红枣供应能力或仍然偏紧，我们认为01合约盘面存在支撑。目前主要关注两点：1、现货方面，中秋备货即将开始，关注备货需求是否能带来新的利好驱动。2、8-9月为红枣质量形成关键期，关注天气波动对红枣质量形成的影响。近日阿克苏、阿拉尔部分地区出现强降雨、冰雹、大风天气，部分枣园出现落果现象，关注质量情况，策略上以逢低做多01为主。

昨日花生跟随油脂调整。基本面来看，新产季花生减种较多，局部降雨较多及坐果率低单产或也有小幅下降预期，新产季花生供应有明显缩减预期。而前期一直偏利空的油厂花生油库存去化压力似乎也得到有效改善，近期在花生油价格连续走弱后，油厂花生油去库明显增加，根据我的农产品数据，目前油厂花生油库存基本持平于去年，而原料花生米低于去年，库存压力释放后，在整理压榨利润仍然较好的情况下，或有利于油厂入市收购。另外，中秋备货来临，关注消费驱动，另外产区关注产区收获期天气影响。总体来看，花生基本面偏乐观，不过目前盘面已经给出一定升水，且价格太高仍有消费担忧，谨慎追涨，逢低短多01为主。