东吴期货投资策略早参20220909

（原标题：东吴期货投资策略早参20220909）

股指期货

周四三大指数集体调整，创业板指较为疲软一度跌近2%，宁德时代大跌超5%。北向资金净流出0.87亿元，两市成交额再度回落至8000亿元以下，节前资金较为谨慎。个股超3600家下跌，机场、餐饮旅游等板块领涨，赛道股再度调整。国常会再度部署稳增长政策，包括就业创业政策等。整体来看，经济复苏斜率放缓，流动性保持宽松，稳增长政策继续加码，指数预计维持震荡走势，操作上以高抛低吸为主。

螺卷

盘面震荡上行，螺纹周度表观需求超预期达到321万吨，体现旺季特征。热卷需求边际也在好转，8月以来持续去库。随着需求好转，价格短期驱动向上，但也能看到供应增加也明显，去库速度还是比较慢，行情保持震荡，单边波段操作为主，套利多热卷空螺纹。

铁矿

日均生铁产量回升到235万吨，接近年内新高，铁矿真实需求好转，另一方面节前钢厂也有补库需求，港口铁矿库存明显回落。铁水产量能否继续回升是铁矿价格还能继续走强的主要因素，目前来看钢材需求边际在改善，短期支撑矿价，但难改长期宽松局面，近期行情波动680-730附近，区间上沿轻仓做空。

双焦

在当下黑色系品种都在去库的背景下，焦炭保持累库，焦炭供应回升还是比较明显，焦化厂库存压力加大，在黑色系中焦炭保持弱势，操作上建议多螺纹空焦炭套利。焦煤方面，由于需求好转，焦煤保持去库，加上总库存低，操作上建议观望。

双硅

镁锭产量由降转升，SMM原预计8月产量6.5万吨，但实际产7.38万吨，在一定程度上支撑需求，使得短期供需偏紧，有一定利多推动，但企业库存同比往年略增，无法支撑高价，因此硅铁短期区间运行为主。硅锰目前成本线一再下移，虽短期需求有所好转，但企业库存较往年增量过多，目前的供需仍难以快速化解这部分增量，但硅锰盘面价格已在低位，继续向下空间不多。因此，硅锰短期震荡偏弱。

3.能源化工

原油

隔夜油价在连续重挫后终于企稳。昨晚欧央行加息75BP，符合此前市场大多数预期，靴子落地后油价跌势得以暂缓。鲍威尔重申美联储的工作是确保通胀预期锚定在2%，与前期表态内容一致，美国周初请失业金人数持续降低，创5月底以来新低，从就业市场看，潜在的加息路径上不但不存在阻力，反而充满动力。供应端方面，俄罗斯威胁要停止向一些国家出售石油和天然气，拜登政府则在权衡本轮抛储在10月底结束后是否进一步释放。我们认为油价中期持续受到加息周期压制，但短线连续大跌后或进入技术性调整。

沥青

9月第1周沥青产业数据显示沥青装置开工率进一步升至在39.7%，供应端在沥青利润反超燃料油利润后持续走强；出货量周度小幅回落；两库涨跌互现。虽然出货量环比下降，但在往年同期仍属高位，加上库存绝对值偏低，仍对盘面有一定支撑。不过短期油价下挫，或拖累沥青下行。预计沥青近期震荡为主，由于期现价差过大，激进者可待油价企稳轻仓试多，进一步关注后期出货量变化。

PTA

周四，TA期现货均走弱，华东现货价格6365元/吨（前值：6432），TA01收盘价5476元/吨（前值：5492），单边持仓量增长10668手。仓单库存持续上涨至13.19万吨，现货流通性偏紧。PX国内供应端的短缺伴随着福佳的装置重启正在得到缓慢缓解，开工率76.39%仍处于同期低位水平。TA短期受成本端的影响扰动较大，原油价格走弱，伴随着石脑油、PX价格相继走低，PTA加工费再周内触碰到近1000元/吨的顶点后开始呈现回缩趋势。策略建议：可持续管制TA10-01月差套利机会和TA01逢高空。

LPG

国内炼厂增产，短期内需求复苏程度有待观察，国产气价进一步上行空间有限。添加剂需求稳定使得醚后价格较维持较高溢价，化工端开工率中长期维持较好韧性，在当前价位下PG旺季需求面仍有较强支撑。欧洲天然气问题发酵对冬季燃气市场形成提振，盘面目前估值仍处中性水平，持续关注多PG空SC策略。

甲醇

昨日日盘甲醇主力合约震荡运行，收涨0.45%，报收2692元/吨。夜盘上涨0.6%，报收2689元/吨。消息面上，青海盐湖33万吨/年MTO装置仍在停车检修中重启时间待定，本周起暂停外购甲醇。阳煤恒通30万吨/年MTO装置计划今日重启。伊朗卡维230万吨/年甲醇装置重启中，近期装港排货中。甲醇装置全国开工率回升，原料端煤制甲醇开工率持稳，气制甲醇开工率回升，整体上甲醇国内供应端增加1.22万吨。MTO装置开工率和传统下游加权开工率双升，新兴和传统需求消费量增加1.43万吨，本周甲醇供需双增。受阶段性封航影响，甲醇主港库存整体延续下降，同比偏低。受浙江兴兴恢复运行叠加能源价格强势影响，甲醇主力合约短期内将偏强运行。但在MTO装置利润不佳的制约下，上行幅度有限，需警惕MTO装置再次降负或停车的负反馈效应。中期受供应和到港量逐步回归以及成本支撑转弱的影响，甲醇主力合约预计将高位承压运行，单边操作建议多单逢高减持。套利方面，基于MTO装置利润偏低，01PP-3MA可在零轴附近择机做扩大。近强远弱格局下，01-05逢低正套为主。

PVC

隔夜保交楼消息对盘面略有提振。基本面上，PVC开工边际回升，但同比仍旧偏低，后期供应端开工进一步回升可能性较大。目前终端需求逐步进入旺季，实际只是边际回暖，同比表现较差。当前下游订单天数同比明显减少。产业链方面，PVC生产利润有所修复。PVC上方空间有限，建议逢高做空。

4.有色金属

沪铜

供应短缺担忧上升，铜价上涨。周四伦铜收涨2.98%；沪铜主力10合约日盘收涨0.99%，夜盘收涨1.31%。全球显性库存偏低，LME现货升水年内首超100美元/吨，国内维持在400元/吨高位。目前中国对铜的需求依旧稳健，8月未锻轧铜及铜材进口49.8万吨，同比增长26.4%。传统消费旺季到来，国内现货市场逢低采购意愿加强；而库存偏低，市场紧张情绪上升。Escondida铜矿工人威胁罢工。欧央行加息75基点靴子落地；鲍威尔重申：历史告诫我们不要过早放松政策，现在需要强有力行动。欧美央行收紧流动性以对抗通胀，抑制未来需求。关注中国8月通胀、信贷数据。操作上暂先观望。

沪铝

9月8日沪铝主力合约日盘收涨1.67%，夜盘收跌0.16%；LME收涨1.61%。当前的主要矛盾集中在供应端，川渝地区电解铝企已经开始检修和复产，预计需要至少2个月，云南限电风波仍在发酵。随着旺季到来，消费或有环比改善，但不及往年同期水平。整体上看铝价上方有供应过剩预期的压力，下方有阶段性减产带来的支撑，预计短期内铝价维持偏强震荡。中长期看铝价仍有下行空间。需持续关注消费端和新增产能投产情况。

沪锌

9月8日沪锌主力2210合约收于24145元/吨，涨幅0.63%，夜盘涨1.08%，报24230元/吨，LME锌涨1.01%，报3151.5美元/吨。市场交易逻辑逐步从供应逻辑向需求逻辑转变，在海外需求前景暗淡的背景下，国内金九银十能否到来至关重要，前期大范围的减产使得目前的供应端十分脆弱，给予价格一定支撑，在消费未能给出有效指引前，锌价或维持宽幅震荡。

沪铅

9月8日沪铅主力2210合约收于15110元/吨，涨幅0.47%，夜盘跌1.09%，报14915元/吨，LME铅跌0.45%，报1900.5美元/吨。总体上，前期限电结束，供需双增，再生利润对铅价保持支撑，但是中秋节前补库预期落空，铅价或再度承压。

5.农产品与畜牧果品

油脂

隔夜CBOT豆类整体反弹，主要因交易商在USDA9月供需报告公布前调整仓位。美豆价格自8月底以来出现了一波7%左右的回调，目前面临下周一将要公布的USDA9月供需报告，市场预期本次报告偏利多，因此交易商调整仓位。根据市场调研来看，平均预估今年美豆单产为51.5蒲/英亩，产量为44.96亿蒲，均低于USDA8月份预估的51.9蒲/英亩和45.31亿蒲；平均预估美豆期末库存为2.47亿蒲，略高于USDA8月份预估的2.45亿蒲。操作上，面临中秋小长假以及下周一MPOB和USDA报告的公布，我们建议此前油脂空单在报告公布前暂时获利了结，等报告公布后可再择机做空。

豆粕/菜粕

豆粕现货基准地连云港价格截至9月8日为4660元/吨，50多家饲企集体宣布涨价，油厂挺粕情绪明显。但国外受阿根廷农民卖压消息影响，美豆回落。预计豆粕高位震荡，操作上建议观望为主，等待9月USDA报告指引。

鸡蛋

供应端：上半年国内蛋鸡产能自低位持续回升，但受制于饲料成本大幅攀升，养殖主体在二季度补栏偏谨慎，整体鸡苗补栏水平偏低，这或将导致8月份起国内新开产蛋鸡数量下降，叠加中秋前后迎来淘汰鸡出栏高峰，三季度后国内蛋鸡产能或将再度转为偏紧。需求端：随着中秋临近，近几周销区鲜鸡蛋销量大幅增长，中秋备货季结束后，需求端或将季节性转弱。成本端：本年度蛋鸡饲料成本大幅攀升，养殖利润低于历史同期均值水平，或将持续影响下游补栏心态。主要观点及策略建议：综合以上分析，我们认为8月份后国内鸡蛋供应将趋于下降，但受疫情等因素影响1-8月份的需求是不及往年同期的，后期需持续关注供需两端的边际变化，从期货盘面看，目前01合约大幅贴水于现货，我们认为在未来供应下降，需求还未知的情况下过早地给出低估值并不合理，操作上可逢低买入JD2201合约,套利方面建议1-5正套操作。

生猪

经历了7-8月的震荡调整，猪价始终未能跌破20元/公斤，生猪供应减量已得到市场验证，随着中秋、国庆双节将至叠加开学季的来临需求端出现边际好转，另外肥猪与标猪价差持续走扩或将带动新一轮二次育肥与压栏增重，从而导致短期供需转为偏紧，不过值得注意的是如果近期二次育肥规模较大，则会带动近期的猪价上涨，但近期补栏二次育肥刚好在11-12月腌腊季形成大猪出栏，从而抑制腌腊季猪价高度，另外冻猪肉投放、发改委约谈猪企等消息或将打压市场情绪，预计01合约短期或将以高位震荡的走势为主，建议区间操作。

苹果

老富士方面：截至昨日，全国冷库库存富士库存量为32.26万吨，单周去库量为13.84万吨，环比减少2.9万吨，去库良好，成交价格稳定。早熟富士方面：昨日红将军上量明显减少，果农对价格不满意多存库或减少摘果量，价格止跌企稳，局部市场价格小幅反弹，但市场情绪不佳，市场情绪整体仍然偏弱，盘面弱势整理。短期红将军上量降低，客商也继续减少，供需双弱，现货价格偏稳运行为主，盘面盘整为主。短期日内区间参与。

昨日红枣延续震荡走势。新产季枣较去年增产，但较正常年份仍存减产，叠加结转库存降低预期，新枣供应能力或仍然偏紧格局。加上前期喀什地区连阴雨天气导致裂果增加，降低商品率预期，提高仓单成本预期，支撑盘面。但中秋节备货带动下前期现货价格小涨后近期一直趋于稳定，现货仓单量较大，价格缺乏继续上涨动力。市场对于高价枣下游承接能力也没有信心，盘面缺乏其他驱动。短期维持区间震荡思路。

昨日花生盘面偏强运行。近两日产区白沙花生交易不多，市场采购减少，短线需求拉动有限，根据上量情况略显震荡，目前河南新白沙通米10400-10600元/吨，大杂、鲁花八通货根据质量9600-9800。随着天气的好转，产区上量将逐步加快，关注河南地区大花生上市情况，消费端个别油厂少量采购新季原料，多数油厂仍观望。继续关注新米价格走势和油厂需求。短期市场供应量偏少，现货价格高位运行为主，回调短多为主。