东吴期货投资策略早参20230113

来源:东吴期货 2023-01-13 09:32:00
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(原标题:东吴期货投资策略早参20230113)

美国CPI环比回落,市场风险偏好回升| 东吴期货研究所投资策略早参

2023.1.13

宏观金融衍生品:外资持续流入

股指期货。周四指数震荡整理,两市成交额有所萎缩,节前观望情绪加重。个股涨跌参半,酒店餐饮、房地产领跌。北向资金继续流入95.45亿元,近期北向资金呈现持续流入趋势。在疫情冲击逐渐缓和后,基本面开始修复,地产政策持续宽松,将带动A股震荡上行,短期注意回调风险,操作上建议高抛低吸为主。

黑色系板块: 震荡偏强格局延续

螺卷。美国12月CPI同比上涨6.5% ,符合预期,对大宗商品影响中性,接下来加息幅度预期25bp。基本面看供需双弱格局延续,螺纹热卷产量还在回落,由于需求下滑更明显,累库加快,速度略高于去年同期,淡季预期引导,预计盘面震荡偏强运行。

铁矿。盘面延续上涨,铁水产量环比回升,铁矿供需基本面依然较好,预计偏强格局继续维持,操作上建议多单持有

双焦。煤矿陆续放假,焦化企业受二轮提降影响再度亏损,双焦供应回落;下游钢厂停产检修增多,节前补库也基本告一段落,下游对双焦的需求也有所减少。双焦基本面供需双弱,不支持盘面上涨,但近期盘面时常受预期偏暖影响上行,节前将在强预期弱现实中维持震荡走势。

能源化工:CPI数据落地

原油。隔夜油价高位震荡,昨晚美国12月CPI降至一年多来最低水平的6.5%,符合市场预期。数据公布后,抢跑的油价并未乘胜追击,进一步扩大涨幅。该报告或让美联储加息更快地完成,且美国经济能够避免或者只受到非常轻微地衰退,即软着陆的概率进一步提升。叠加市场对节后中国需求复苏愈加关注,油价近期氛围总体较好。我们认为情绪已经得到一定宣泄后的原油总体延续75-85美元区间震荡,下方支撑关注美国能源部是否持续在70美元上方收储。

沥青。1月第2周沥青产业数据显示炼厂开工率从前期下滑中企稳,出货量小幅增加,库存仍然呈现从厂库转移到社库的冬季特征,显示贸易商备货情绪转好。随着12月山东地区冬储放量,市场价格底部得到确认,直到本周现货价仍有持续反弹之势,势头较上个月减弱。预计沥青维持偏强走势。

LPG。盘面反弹后基差收窄,前期深贴水下的低估值有所修复。基本面改善有限,北美持续偏暖和东北亚地区进口维持弱势导致国际市场总体疲软,国内近期需求存恢复趋势,但受进口成本下行和春节排库影响,终端对高价接受较差。当前仓单规模已低于同期,节后需求增长力度仍限制盘面反弹空间,持续上行动能有限。

PTA。周四TA05合约收盘价5470元/吨,较上一交易日上涨148元/吨,基差走弱。昨日PTA、短纤涨幅靠前,PTA报收5470元/吨,涨幅3.09%,受原油价格带动,隔夜国际油价大涨,成本支撑利好。波士顿联储主席柯林斯明确地表示倾向于2月份加息25个基点,美联储鸽派发声;美国CPI数据发布同比6.5%,市场预热炒作,情绪偏乐观,预期将从7.1%降至6.5%,负荷预期,欧美股市全线走高,油价跟涨。策略建议:逢高试空05合约,持续关注59反套机会。

MEG。周四EG05合约收盘价4313/吨,较上一交易日上涨33元/吨。乙二醇近日现货商谈氛围偏强,现货价格商谈4140-4145区间。期货方面,跟随前两日大涨,周四价格继续跟涨原油,收涨1.48%。2023年乙二醇开年表现亮眼其主要原因在于第一显性库存累库不持续,华东主要港口库存预期外去库,在90万吨上下徘徊主要受海外装置停产供应缩量带动进口下滑,以及临近春节,工人或陆续放假延迟了发货效率,下游聚酯厂只能从港口刚需补货,导致显性库存发货放量,库存去化。第二,节前部分聚酯厂商存在节前补库的需求,对原料备货的积极性有所上升。第三,近期有机构爆出国内乙二醇装置检修计划,1-2月份检修基本没有,大装置检修颇多且多集中于3月和5月,造成空头大量减仓,05合约预计检修损失量在20万吨以上,09合约预计检修损失量在90万吨左右,检修放量使得年初乙二醇就新多了一个反弹因素。第四,乙二醇近日产量有所放缓,日产量下跌至4.06万吨,相比年初下跌0.15万吨(-3.56%)。策略建议:短期偏震荡,关注59反套。

PVC。周四V05合约收盘价6412元/吨,较上一交易日上涨7元/吨,涨幅0.11%。PVC昨日维持盘整,市场并无追涨意向,多数采取观望姿态,整体成交气氛偏淡,需求订单一般,下游陆续放假停工,节后预计有30多万的季节性累库压力,预计整体累库高点在3月份。策略建议:短期震荡观望,中长期逢高试空05合约,关注59反套机会。

甲醇。昨日日盘,甲醇主力合约下跌0.27%,报收2622元/吨。夜盘上涨0.49%,报收2644元/吨。甲醇装置全国开工率下降,原料端煤制和焦炉气制开工率下降,天然气制开工率持稳,甲醇国内供应整体减少1.56万吨。下游综合加权开工率回升,新兴和传统需求甲醇消费量共计增加6.74万吨。进口船货陆续到港卸货且部分库区提货速度下降,本周港口库存上涨至81万吨,环比上涨3.18%,同比偏高。甲醇供需有边际双增的趋势,但对需求的预期更为乐观。不过临近春节上游库存偏高,排库压力依旧偏大。随着雨雪天气增多和回程车减少,运费高企难下,产区仍有降价让利运费的空间,目前消费端主动承担运费空间的举措较明显。虽然伊朗地区因限气供应减量,但部分12月货源推迟至1月靠泊卸货,港口累库压力仍在。05合约料将维持宽幅震荡,建议采取高抛低吸滚动操作,目前多单可逢高减持,不建议追高。受需求预期偏好影响,05-09价差短期偏正套运行,中长期寻找逢高反套机会。PP-3MA逢高做缩,港口MTO装置重启有利于此价差做缩头寸。

有色金属:美国CPI持续回落美指大跌,外盘基本金属全线收涨

铜。美国通胀放缓符合预期,铜价涨势放缓。周四伦铜收涨0.11%;沪铜主力03合约日盘收涨0.97%,夜盘收涨0.19%。本周以来铜价被推高,因市场押注春节后随着疫情影响消退,铜消费回升;美国通胀压力缓和,美联储放缓加息步伐。中国12月CPI同比1.8%,前值1.6%;PPI同比下降0.7%,前值-1.3%。美国12月CPI符合预期,同比涨6.5%,环比三年来首次转负,市场预计美联储下次会议加息25基点,美元剧震后下跌,外盘基本金属全线收涨。关注今日公布的中国12月贸易帐以及铜进口数据;铜周度库存变动。关注美国1月密歇根大学消费者信心指数初值和通胀预期初值。

铝。库存延续攀升,沪铝涨势放缓。周四伦铝收涨2.90%;沪铝主力02合约日盘收涨0.52%,夜盘收跌0.03%。近期数据显示美国通胀水平和通胀压力缓和,市场押注美联储加息幅度下降,美元指数下滑,外盘基本金属除镍、铅以外本周持续走强。元旦后国内需求不振,库存攀升,导致沪铝上周下挫。贵州地区第三次发出减负荷通知,1月底全国运营产能或降至4000万吨左右。周四SMM电解铝社会库存64.2万吨,较上周四上升6.6万吨,较12月底上升14.9万吨,年同比低8.3万吨。预计铝价将在基本面弱现实和预期转好中徘徊。关注今日公布的12月未锻轧铝及铝材出口数据。

锌。1月12日沪锌主力涨0.27%,报23785元/吨,夜盘涨0.06%,报23865元/吨,伦锌涨1.39%,报3254.5美元/吨。隔夜美国CPI回落超预期,强化美联储1月加息25bp,美元指数进一步下行,锌价被动走强。现货方面,多地出现贴水报价,初端下游陆续进入放假阶段,而供应端除部分再生炼厂放假外开工将维持在偏高水平,基本面总体趋弱,预计上方空间有限,关注累库情况。

铅。1月12日沪铅主力跌0.65%,报15370元/吨,夜盘跌0.33%,报15330元/吨,伦铅涨0.60%,报2192.0美元/吨。电池厂最早从10日开始放假,炼厂放假总体晚于电池厂,基本面走弱。由于目前极为疲弱的现货成交,炼厂倾向于交仓,预计库存将进一步累积,但再生铅利润亏损扩大,对下方支撑走强,预计铅价震荡运行。

工业硅。1月12日主力报收17445元/吨,涨0.55%。宏观面,国内经济有望逐步恢复,但疫情仍面临过峰挑战,硅厂大多数存在提前放假安排。基本面方面库存高企,四川地区电力检修结束,个别企业开工恢复,但恢复炉数较少,下游需求较弱,部分贸易商年前回笼资金,致使现货价格走弱。疲弱的现货需求和跌跌不休的现货价格拖累期货市场,本周以来工业硅期货价格震荡回落。随着现货跌势放缓以及宏观预期改善,期货价格下方支撑加强。

农产品:USDA月度报告好于预期

油脂。昨日国内油脂走势维持弱势震荡,不过隔夜美豆大幅走强,因USDA1月供需报告好于预期。在本次USDA报告中,意外的下调了早已经收获的美国大豆产量,同时也下调了仍处于生长期的阿根廷大豆产量,且下调幅度高于市场预期,对巴西大豆产量则小幅上调,符合市场预期。总体全球大豆产量下调。同时,USDA还公布的截止12月1日为止的美豆库存30.22亿蒲,低于市场预估的31.32亿蒲,也低于去年同期的31.36亿蒲。预计今日国内油脂有望走强。

豆粕/菜粕。USDA公布1月份供需平衡表,CBOT整体强势上涨,美豆单产库存皆收到下调。南美方面,上调了巴西产量,下调阿根廷产量。由于阿根廷受拉尼娜影响,使得阿根廷总体产量的下调幅度要大于巴西大豆产量的上调幅度。预计豆粕跟随CBOT大豆上涨,建议豆粕顺势做多。

鸡蛋。短期看,随着阳康人数增多叠加春节临近,市场需求有所恢复,上周销区销量小幅提升,鲜鸡蛋各环节库存大幅下降,支撑鸡蛋现货价格触底反弹,但是从季节性角度看,春节后将进入到鸡蛋消费淡季,预计鸡蛋现货价格在短暂反弹后将再度进入到下跌通道;中长期看,偏高的饲料成本以及养殖利润下滑压制养殖端的补栏情绪,近期鸡苗补栏量环比、同比明显下降,对应明年二季度的新增产能偏少,这将对远期蛋价形成支撑,另外二季度清明、五一等节假日增多对鸡蛋需求也有一定的利好推动,因此操作上建议空03多05反套操作,中长线可等待回调多配05合约。

生猪。供应方面,临近春节,散户前期积压的大猪库存仍处于释放阶段,生猪出栏体重持续下降,显示大猪库存压力较前期有所缓解,但同比来看仍处于相对偏高水平;需求方面,春节前屠宰量持续放量,但幅度仍然低于去年,且受疫情影响,餐饮消费恢复仍需时日;政策面,发改委监测猪粮比进入过度下跌三级预警区间,必要时或将采取收储等手段维护生猪市场秩序,对市场情绪有一定的提振。短期看,大猪库存压力仍需时间释放,且春节后将进入到需求淡季,猪价短期或将继续呈现低位震荡的格局;长期看,今年上半年虽然出栏量呈现缓慢上升的趋势,但整体仍然对应的是母猪存栏的相对低点,若后期生猪出栏体重能够降至低位,那么年后尤其是二季度的供应增量是比较有限的,叠加疫情冲击消退后,需求有恢复预期,那么对于远期猪价而言同样也存在反弹预期。操作上建议近月合约偏空思路对待,套利建议近远月反套。

苹果。产地春节备货进入后期,不少尚未备货的客商集中备货,多数客商销售自存货,礼盒市场需求良好,客商多寻好三级。全国库存环比下降4.06%,出货速度增加。替代品鸭梨、香蕉等价格持续上涨。带锈不带点的好三级近几日价格偏硬,其他规格成交不多,价格维持稳定。五月合约观察市场到货情况与销量的供需博弈,预计近期窄幅震荡。

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