20230118|东吴期货研究所策略早参

来源:东吴期货 2023-01-18 09:24:00
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(原标题:20230118|东吴期货研究所策略早参)

乐观情绪影响,商品走势偏强|东吴期货研究所策略早参

2023.1.18

宏观金融衍生品:修复行情有望延续

股指期货。周二市场缩量震荡,创业板指表现稍强。外资继续大幅流入92.88亿元,1月以来合计891.46亿元,为市场提供重要增量资金。综合来看,疫情冲击最大时期已经过去,经济逐步修复,政策持续宽松,外资持续流入。在多重积极因素的共同提振下, A股修复行情有望延续,操作上以高抛低吸为主。

黑色系板块:支撑较强

螺卷。12月,中国粗钢产量7789万吨,同比下降9.8%,低利润下粗钢产量保持低位,也减弱了春节期间累库的压力。需求端,房地产依然疲软,1-12月新开工面积同比下降39.8%。供需双弱的格局维持,但随着疫情影响消退,需求有望筑底回升,也是11月以来价格走强的重要因素,预计盘面震荡偏强运行。

铁矿。临近春节,盘面波动更多在于资金端的博弈,铁矿虽面临监管的压力,但基本面尚可,钢价也比较坚挺,预计能够回调的空间也有限,操作上建议观望,年后逢低做多。

双焦。双焦供需双弱累库速度加快,叠加双焦现货弱稳走势,盘面无上涨驱动。今年经济增长预期很强,节后焦煤预计供需都会有所好转。但是此前澳煤的缺失使得焦煤挤占了黑色产业链大部分利润,之后在澳煤放松进口后,焦煤挤占的利润也将转回钢厂,因此,操作上建议节前观望为主,节后可选择多成材空焦煤的套利。

能源化工:多头情绪浓厚

原油。隔夜油价进一步上涨,对国内需求复苏的憧憬使得油价在沉寂了2天后再度上扬,统计局数据显示12月国内月度炼油量已经来到2022年第二高,我们认为情绪已经得到一定宣泄后的原油底部将得到一定抬升,总体维持低多思路,下方支撑关注75美元/桶。

沥青。1月第2周沥青产业数据显示炼厂开工率从前期下滑中企稳,出货量小幅增加,库存仍然呈现从厂库转移到社库的冬季特征,显示贸易商备货情绪转好。随着12月山东地区冬储放量,市场价格底部得到确认,直到本周现货价仍有持续反弹之势,势头较上个月减弱。不过昨天沥青有所走弱,因节前需求清淡,预计沥青震荡走势。

LPG。盘面反弹后基差收窄,前期深贴水下的低估值有所修复。北美持续偏暖和东北亚地区进口维持弱势导致国际市场总体疲软,国内近期需求存恢复趋势,同时进口量持续低位推动基本面环比改善。但受进口成本下行和春节排库影响,终端对高价货源接受力相对较差。当前仓单规模已低于同期,节后需求增长力度仍限制盘面反弹空间,持续上行动能有限。

PTA。周二TA05合约收盘价5532元/吨,较上一交易日上涨18元/吨,夜盘震荡上行至5616元/吨,基差走弱。短期PTA跟随成本价格变动,走势与原油大体相当,PX加工费依旧坚挺,给PTA价格一定支撑,PTA累库风险加速。PTA基差走弱,盘面预期仍然先行于现实面。下游长丝和短纤产销短期冲高已基本回落,下游及终端织造企业陆续停车放假,刚需萎缩明显之下,现货成交将明显收缩,然资金较为青睐。策略建议:逢高试空05合约,持续关注59反套机会。

MEG。周二EG05合约收盘价4368/吨,较上一交易日上涨20元/吨。装置变动:中科炼化40万吨/年的乙二醇1月4日开始停车检修,目前检修结束重启,目前乙烯负荷6成,EO跟EG负荷低位,逐渐提升中。策略建议:短期偏震荡,关注59反套。

PVC。周二V05合约收盘价6493元/吨,较上一交易日上涨2元/吨,涨幅0.03%,夜盘震荡上涨至6551元/吨。现在对于PVC和部分建材系的品种来说,明显属于预期市,宏观资金主导,简单押注经济复苏和内需增长未免有些博弈的成分在,但是显然现在资本更青睐于强预期的这一端,短期来看资金还是会更青睐于PVC这样具有金融和抗跌属性的品种,短期经济情况难以证伪,因此还是以观望为主,多单可继续持有,可以逢低做多但不建议追涨,价格上涨主要依赖于预期摆动,而自身基本面和宏观需求有过多不确定性,仍需要关注3月份两会情况。5-9反套可继续持有。策略建议:短期震荡观望,关注59反套机会。

甲醇。昨日日盘,甲醇主力合约上涨1.86%,报收2680元/吨。夜盘上涨0.98%,报收2688元/吨。消息面上,宁夏宝丰三期240万/年吨煤制甲醇新装置预计投产时间已推迟至3月中旬。节前甲醇现货市场逐步陷入停滞,供需双增的基本面并未有实质性改变。但近期资金面扰动偏大,早盘开盘短暂减仓1万手后开始大幅增仓上行。由于对节后需求乐观的情绪高涨,需求尚未能证伪的情况下做多资金或在节前进行提前布局。不过西南气头装置和内蒙古久泰200万吨/年大装置回归在即,内地库存偏高、港口逐步累库的压力仍然存在,且浙江兴兴MTO装置因轻烃投产或有变动,宁波富德也有春节期间检修传闻。05合约上方压力重重,节前建议多单逢高减持、离场观望,当前位置不建议追高。05-09价差寻找逢高反套机会,PP-3MA逢高做缩。

有色金属:需求前景改善,基本金属整体偏强

铜。押注需求上升,铜价创7个月新高。周二伦铜收涨2.14%;沪铜主力03合约日盘收跌0.35%,夜盘收涨2.19%。上周以来铜价被推高,因市场押注春节后随着疫情影响消退,中国铜消费回升;美国通胀压力缓和,美联储放缓加息步伐。昨日公布的数据显示2022年我国GDP突破120万亿元增长3%,四季度经济恢复好于预期,12月消费回升明显,基建投资维持高增速。IMF总裁格奥尔基耶娃周二称,该机构连续下调全球增速预期的日子相信已经结束。托克计划从LME库运走大量铜。盘面看多头资金继续涌入推高铜价,节前提保或迫使部分空头资金离场。

铝。需求前景改善,铝价延续偏强走势。周二伦铝收涨0.71%;沪铝主力03合约日盘收涨0.59%,夜盘收涨0.73%。近期数据显示美国通胀水平和通胀压力缓和,市场押注美联储加息幅度下降;全球经济前景改善,伦铝自上周以来持续走强。国内贵州地区三次发出减负荷通知,运营产能大幅下降,云南亦存减产可能。1月底全国运营产能或降至4000万吨左右,过剩忧虑缓和。SMM统计国内电解铝社会库存较上周四增加4.8万吨至69万吨,较12月底库存增加19.7万吨,较去年同期库存下降3.3万吨。随着库存攀升,铝价在上周大幅上涨后预计本周涨势放缓。

锌。1月17日沪锌主力跌0.56%,报24065元/吨,夜盘涨0.17%,报24205元/吨,伦锌涨0.73%,报3304.0美元/吨。下游进入放假阶段,现货市场处于有价无市的状态,贸易商以交仓为主,并且也将开始放假。在基本面难以给到明确指引的情况下,消费预期改善使得近期锌价震荡偏强,在情绪消化完毕后,锌价或持续承压。

铅。1月17日沪铅主力涨0.33%,报15370元/吨,夜盘涨0.03%,报15355元/吨,伦铅涨0.66%,报2220.0美元/吨。再生铅冶炼利润持续处于亏损状态,下方成本支撑显现,但在消费疲弱的背景下,市场累库预期仍在,上方压力依旧较大,预计短期铅价偏弱震荡运行。

工业硅。1月17日主力报收17615元/吨,涨0.57%。国内经济有望逐步恢复,疫情影响逐渐减弱,短期因临近春节,下游开工率下滑,现货需求疲弱。同时部分贸易商年前回笼资金,致使现货价格持续走弱,拖累期货市场信心。目前现货价格接近西南地区成本,现货跌势放缓。同时随着宏观预期改善,多晶硅价格急转直上,市场信心得到提振,工业硅期货价格下方支撑加强,期价呈震荡略偏强走势。

农产品:美豆出口旺盛,带动豆类整体走强

油脂。昨日国内油脂市场维持震荡走势,隔夜CBOT豆类整体走强,因美豆出口旺盛USDA周度出口检验量显示,上周美豆出口检验量达到207万吨,远高于前一周的145万吨,也高于市场预估的90-192万吨的区间。昨日NOPA发布了美国12月大豆压榨量环比减少0.9%,不及市场预期。此外马棕近期持续走弱,因马币走强出口下滑,对国内棕榈油形成拖累。预计近期油脂走势总体偏震荡,品种之间豆油强于棕榈油和菜籽油。

豆粕/菜粕。国内方面,由于年前的备货需求,叠加进口大豆大量到港,使得下游开机率与压榨量始终处于高位,带动大豆及豆粕库存反弹累库。国外方面,本周1月USDA大豆供需报告公布,美国单产库存产量下调、阿根廷受拉尼娜影响产量也有所下调,使得 CBOT大豆和豆粕在报告公布后大幅上涨。目前豆粕因国内供需矛盾已经解决,走势回归跟随美豆波动,不再走出独立行情。预计豆粕区间震荡。

鸡蛋。短期看,随着阳康人数增多叠加春节临近,市场需求持续恢复,上周销区鲜鸡蛋销量小幅增长,鲜鸡蛋各环节库存继续下降,支撑鸡蛋现货价格上涨,但是从季节性角度看,春节前备货高峰过后将进入到鸡蛋消费淡季,终端更多地是以消化前期库存为主,预计鸡蛋现货价格在短暂反弹后将再度进入到下跌通道;中长期看,偏高的饲料成本以及养殖利润下滑压制养殖端的补栏情绪,近期鸡苗补栏量环比、同比明显下降,对应明年二季度的新增产能偏少,这将对远期蛋价形成支撑,另外二季度清明、五一等节假日增多对鸡蛋需求也有一定的利好推动,因此操作上可考虑逢高介入JD03-05反套,前期05合约多单可适当止盈,等待回调节后找机会再买入。

生猪。供应方面,临近春节,散户前期积压的大猪库存仍处于释放阶段,生猪出栏体重持续下降,显示大猪库存压力较前期有所缓解,但同比来看仍处于相对偏高水平;需求方面,春节前屠宰量持续放量,但随着屠企相继放假,时间窗口即将关闭,另外受疫情影响,餐饮消费恢复仍需时日;政策面,发改委召集大型屠企开会,建议屠企适当增加商业库存、提振市场需求,对市场情绪有一定的提振。短期看,大猪库存压力仍需时间释放,且春节后将进入到需求淡季,猪价短期或将继续呈现低位震荡的格局;长期看,今年上半年虽然出栏量呈现缓慢上升的趋势,但整体仍然对应的是去年母猪存栏的相对低点,若后期生猪出栏体重能够降至低位,那么年后尤其是二季度的供应增量是比较有限的,叠加疫情冲击消退后,需求有恢复预期,那么对于远期猪价而言同样也存在反弹预期。操作上,鉴于近期稳价政策频出叠加节前提保等因素扰动,建议节前空单止盈观望,03-05反套头寸可适当持有。

苹果。产地交易基本停止,春节备货即将结束,市场近几日有集中到货风险,出货不及之前。全国库存环比下降4.06%。五月合约观察市场到货情况与销量的供需博弈,后续能否支撑需观察销售情况及年后情绪,本周预计窄幅震荡。

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