20230403｜东吴期货研究所策略早参

（原标题：20230403｜东吴期货研究所策略早参）

多产油国相继宣布削减产量，原油夜盘大涨超2%｜东吴期货研究所策略早参

2023.04.03

宏观金融衍生品:指数区间震荡

股指期货。上周市场先跌后涨，主要指数悉数上涨，其中科创50领涨其余指数，创业板指继续反弹。行业方面，数字经济板块波动加剧，内部产生分歧。整体来看，国内经济偏弱修复，海外风险偏好回升，指数或延续震荡走势。临近一季报披露期，能够得到业绩验证的板块或成为短期交易重点。

黑色系板块:震荡行情

螺卷：上周螺纹盘面有所反弹，主要是情绪的回暖和需求的边际好转。克而瑞百强房企3月销售同比增加29%，3月制造业pmi显示经济延续复苏，总的来说市场仍没必要太悲观，但需求没有再出高点前市场比较谨慎，建议以区间震荡行情判断。

铁矿。铁矿上周出现比较明显的反弹，当下其基本面依然比较好，需求端铁水再创新高，日均铁水产量达到243万吨，供应上周到港环比有所回落。矿价自身基本面支持其反弹，但继续上涨需要关注钢材需求情况，目前看旺季表现一般，操作上建议铁矿05多单继续持续，不再建议追高。

双焦。受钢材产需有所回升的影响，盘面上周出现反弹。在旺季需求仍未结束的情况下，短期底部仍有一定支撑。但后续焦煤供需宽松较为确定，中长期价格有较强下行驱动，焦炭价格也将因此受焦煤成本拖累向下，操作上建议逢高布局09合约空单。

铁合金。硅锰库存继续累积，硅铁受限产影响小幅去库，贸易商期现商拿货意愿一般，基本面趋弱。未来预计库存难以得到大规模去化，硅铁多地停产以及数量较低的仓单提供了一定的利多因素，且兰炭限产的消息推动硅铁成本线预期。黑色整体情绪回落，叠加四月钢招量不及预期，盘面回归基本面逻辑，双硅可适量布局空单。

玻璃纯碱。纯碱期现商出货增加，下游的话拿货积极性一般，主要还是按需拿货，大家都偏观望态度，重质碱去库明显。近期纯碱移仓换月和贴水修复，受到消息层面的扰动，09短期较为波动。玻璃盘面表现上佳，沙河地区产销依旧亮眼，现货价格上涨，下游地产市场表现企稳回暖，但深加工订单数据一般，未来持续性有待验证，偏乐观看待，策略上逢低买入。

能源化工：联合减产推动油价

原油。在金融市场稍显稳定后，OPEC+多国联合减产，减产总量将近115万桶/日，俄罗斯宣布将减产50万桶/日延长至年底，今日欧美早盘受此影响涨幅超5%。我们维持原油中长期驱动向上和金融风险共存观点，建议前期看涨期权今天可部分获利了结。

沥青。3月第5周沥青产业数据显示炼厂供需双增，相较于开工率，出货量反弹力度更大，厂库维持平稳而社库库存持续上行，周度产业数据依然乐观。上游原油周末爆出利好，短期或对沥青连携提振，远月09合约仍可逢低逐步布局多单。

LPG。当前基本面相对宽松，利好因素主要来自于下游PDH需求的修复。随着外盘丙烷走弱，国内PDH装置利润得到改善，开工率已在回升，带动原料需求反弹。但随着码头检修结束，中东出口有望逐渐回升。在海外资源供应维持充裕的大背景下。PG上行驱动略显不足，涨幅预计弱于原油。

PTA。上周原油价格反弹至近80美元/桶，成本与供需基本面共振，周一海外多个产油国宣布减产计划，预计TA跟随原油价格同步高开。上周PTA加工费利润扩张最为明显，部分挤占了石脑油利润，PX和PTA仍然驱动向上，现货偏紧，高基差格局未改。策略建议：支持59正套，前期多单持有。

MEG。乙二醇上周维持弱反弹，原油价格企稳后，情绪跟涨，主要原因在于供应充裕影响码头显性库存持续去化，叠加上周部分小型聚酯厂存在减产动作，如华润、华宏等，虽然整体负荷下滑不大，但聚酯新装置负荷提升缓慢，对EG存在一定的压制。策略建议：布油价格在75美元以上时，可逢低多09合约。

PVC。周度去库格局延续，原油价格企稳，建材板块氛围回暖，PVC跟随建材板块回弹。05合约站稳6300一线，59正套流畅，前期主要交易去库逻辑，未来需要看到更大的需求加快去库驱动会有更大的上涨空间。供给方面，4月份装置检修还会持续，检修损失量会持续上涨，多头逻辑较为清晰。策略建议：09合约逢低做多，前期多单持有。

甲醇。现阶段存量装置恢复、新增产能投产以及进口增量兑现等供应端的利空密集释放，而中原大化、南京诚志一期、江苏斯尔邦以及鲁西化工等MTO装置的重启尚未兑现，需求未有明显起色前甲醇预计维持震荡运行，同时也要关注成本端的下移风险。春检兑现、库存低位、MTO利润扩张以及基差偏高等因素对甲醇虽有支撑但上方压制明显，低位搏反弹谨慎操作。4月供需预计偏宽松，临近交割月交割逻辑凸显，05-09逢高反套。

棉花棉纱。4月播种季即将来临，市场焦点逐渐转向新年度种植，国家棉花监测系统公布3月种植意向调查报告，全国意向种植面积减幅4.9%，叠加轧花厂产能过剩，或再度上演籽棉抢收大战。受经济复苏趋势向好，全球棉花消费预期上调。因此，操作上建议逢低布局09合约多单。

有色金属：基本面矛盾暂不突出

铜。宏观与基本面矛盾均不突出，铜价震荡运行。周五伦铜收跌0.08%，沪铜主力合约日盘收跌0.72%，夜盘收涨0.12%。宏观面，短期市场对通胀有所钝化，且银行业并无更多利空出现，市场信心恢复仍需要较长的一段时间，现阶段宏观陷入僵持。基本面，前期低价订单基本消化完毕，周度开工环比进一步下滑，同时精废价差进一步扩大，废铜消费受到提振，库存去化放缓，前期强复苏预期受挫。绝对价格方面需警惕市场情绪反复，基本面对价格存在支撑但是上驱动力有限。

铝。消费驱动有限，铝价高位震荡。周五伦铝收涨1.05%，沪铝主力合约日盘收跌0.03%，夜盘收涨0.27%。基本面，周四SMM铝锭库存较周一下降2万吨，同时铝棒较上周四下降0.98万吨，库存延续去化。基本面，供应端云南降水出现明显改善，市场对5月后供应如期复产的预期增加。消费端，初端开工环比持续改善，但是依然不及往年同期水平。成本短仍在缓慢下移，对铝价的反弹形成拖累。总体铝价进一步向上突破压力较大。

农产品:油脂油料有望整体走强

油脂油料。周六凌晨USDA公布季度库存报告和种植意向报告：截至2023年3月1日，美国旧作大豆库存总量为16.9亿蒲式耳，同比减少13%。其中农场库存量为7.5亿蒲式耳，同比略有减少；非农场库存量为9.36亿蒲式耳，同比减少21%。USDA种植意向报告预测2023年美国大豆种植面积为8751万英亩，路透预期为8824.2万英亩，2023年2月展望论坛预测为8750万英亩，2022年最终大豆种植面积为8745万英亩。短期受库存减少影响利多，美国大豆供需仍然偏紧，利多油脂油料

生猪。上周期价继续震荡下行，2305合约接近成本线附近，底部或有支撑。现货猪价整体维稳偏弱，北方部分集团场有缩量行为，南方出栏积极性较强，散户出栏积极性尚可。样本屠企日度屠宰量呈下降趋势。目前供应相对稳定较充裕，下游端白条走货一般。预计近期盘面震荡，操作上建议观望为主。

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