东吴期货研究所策略参考｜俄总理签令：限制汽油柴油出口！油价深夜逆转，原油系商品怎么看？

（原标题：东吴期货研究所策略参考｜俄总理签令：限制汽油柴油出口！油价深夜逆转，原油系商品怎么看？）

宏观金融衍生品：下行空间有限

股指期货。周四市场继续弱势震荡，个股超4000家下跌，成交额5790亿元，继续维持地量水平。当前市场仍处于磨底阶段，国内经济开始边际改善、政策继续加码，指数进一步下行空间有限，但市场情绪修复仍需时间，建议暂时保持观望。

黑色系板块：情绪转弱，盘面回落

螺卷。海外宏观风险扰动，大宗商品普跌。基本面数据螺纹产量和需求环比都在回升，市场更加担忧供应的风险，毕竟需求的持续性很难一直好转。盘面回落后不必特别悲观，价格已经到成本附近，预计盘面震荡为主。铁矿。铁水产量延续回升，钢厂节前补库明显，疏港创年内新高，钢厂铁矿库存周度增加654万吨，补库接近尾声。补库对价格的支撑转弱，不过高铁水下，铁矿供需依然没有特别宽松。昨日盘面有所回落，市场情绪有所转弱，考虑到假期因素，建议多单适当减磅。

双焦。现货继续偏强运行，叠加钢厂节前补库需求，盘面仍有一定支撑。但美联储暂停加息，宏观扰动大，大宗商品普跌。整体看，受宏观情绪影响，双焦走势有所转弱，但不建议追空，多单可部分止盈。

玻璃。沙河地区产销重回100%上方，当前产销128%，全国产销数据也是处于临界点，较前期有一定好转，但上行动能并不十分充足，整体看玻璃继续区间宽幅震荡，波段操作为主。

纯碱。纯碱长期供应过剩的确定性强，库存继续小幅累库，部分地区现货也开始走弱，同时远兴三线计划十月投料，会进一步加大纯碱供应压力，操作上建议逢反弹做空纯碱。

能源化工：PG基本面转弱

原油。昨天油价在出现一定波幅震荡后略微收低，尽管晚间一度爆出俄罗斯暂时禁止出口成品油的利好，不过短期美联储加息压力仍然稍占上风。点阵图暗示年内仍有一次加息，且明年全年利率继续保持高位。美国上周初请失业金人数意外下降至8个月最低水平，显示劳动力市场依然偏紧，这是市场最新一个支持加息的经济数据。俄罗斯成品油出口禁令则加剧全球成品油短缺现象，尤其是本以吃紧的柴油，预计将通过成品油价格上涨为油价传递一些上行动力。总体而言，短期宏观压力仍在盘中稍占上风，等待回调企稳后油价重归基本面上行节奏。

沥青。9月第3周沥青产业数据显示本周炼厂开工率下降而出货量创年内新高，周度厂库库存大幅下降，社库库存小幅增加，库存结构进一步有利于中上游挺价，数据边际利好。不过短期成本端原油上涨势头逐渐受阻，对沥青进一步上行产生压力，预计高位震荡为主。

LPG。短线支撑价格的重要因素原油高位回落，叠加自身近期基本面转弱，价格阶段顶部信号出现。9月沙特出口回升；下游聚丙烯价格回落，高位PG价格使PDH利润持续维持低位，低利润对开工率和价格的负反馈正在产生，原油回调期间偏空思路对待。

PX。昨日PX持续下行，现货维持强势但是远期不确定性较大，昨日美联储放鹰派言论，市场波动较大，商品价格普跌，国际原油触顶回落，开启回调走势，昨日布油跌幅超1.2%，亚洲炼厂利润仍然未见反弹情况，PX成本支撑偏弱，短期预计偏弱震荡为主。策略建议：单边交易暂时保持观望，短期关注PTA加工费修复可能。

PTA。昨日PTA带领聚酯链飘绿，PTA目前成本支撑减弱，原油带动下游化工品集体走软，PX现货价格连续走弱，此外昨日PTA行业库存数据显示，本周PTA大幅累库，受亚运会聚酯工厂减产影响，PTA供应边际走弱，短期预计偏弱震荡。策略建议：短期PTA面临小幅回调，前期多单可止盈离场，TA-EG价差做多部分止盈后继续持有或低位建仓。

MEG。乙二醇昨日跌势较小，煤价成本支撑对冲油价下跌，叠加昨日港口库存显示库存水平下滑，昨日新增装置动态：新疆一套30万吨装置近期重启负荷逐渐提升中，该装置自2022年4月起停车检修。改厂另外60+5万吨装置目前负荷8-9成。陕西一套10万吨装置近日重启出料，负荷逐渐提升中，该装置8月20日起停车检修。策略建议：短期受成本和预期影响价格重心上移，单边谨慎操作，需要新的利好出现才能打开上行空间，多TA空EG套利维持

PVC。昨日日盘V震荡下行，美联储放出鹰派言论，打压市场信心，此外大秦铁路恢复运力，市场对煤炭供应有恢复预期，盘面有所抢跑煤价见顶逻辑。昨日夜盘，PVC持续大幅走软，在焦煤的带动下，成本支撑减弱。矛盾正在累积过程中，9月份整体依然以下行为主，PVC目前估值下边际再度下行至6100左右。策略建议：短期震荡保持观望，重点关注下游表现是否满足预期。

甲醇。甲醇基本面呈现供需双升的态势，其估值的绝对水平已抬升至中等偏上的位置。随着节前备货行情接近尾声，宏观氛围有所走弱的情况下，建议多单可适当逢高减磅、落袋为安。不过由于近期煤价仍维持强势，且后期仍有秋检和限气等供应端的题材可以炒作，因此可待回调后布局再多单或以01-05逢低正套的头寸来表达。PP仍处产能投放周期的情况下，MTO不应维持高利润，PP-3MA中长期逢高做缩。

棉花。郑棉维持区间震荡。一方面，抛储成交率持续下降，成交均价也有所下滑，需求端未见明显起色，新棉上市之前供应趋于宽松；另一方面，籽棉收购即将开启，棉农与轧花厂之间仍存在博弈，成本端支撑仍强。同时，需要关注新疆天气的影响。

有色金属：美元强势运行，隔夜铜价跳空低开

铜。美元强势运行，隔夜铜价跳空低开。周四伦铜收跌1.35%，沪铜主力日盘收跌0.36%，夜盘收跌0.96%。宏观面，美国至9月16日当周初请失业金人数录得20.1万人，为1月28日当周以来新低，美国经济的强势持续超预期，与之对应昨日英国宣布不加息，整体欧洲硬着陆的风险上升，带动美元持续走强，铜价承压明显。基本面，下游逐步进入中秋及国庆节前备货补库阶段，对节前短期消费或有所提振，但进口窗口打开，海外货源持续流入，市场流通货源充足，现货升水持续承压，关注节前备货情况，68000附近下游买盘较多。

铝/氧化铝。库存维持低位，铝价偏强运行。周四伦铝收跌1.42%，沪铝主力日盘收涨0.86%，夜盘收跌0.31%。本周逐步进入节前备货阶段，但高价使得下游采购意愿不足，且旺季订单表现平平，仓单不足的问题使得铝价持续偏强运行，低库存问题改善前，预计铝价仍将保持强势，跨期正套仍可持续关注。氧化铝方面，目前的盘面价格已经处于全行业盈利水平，需求端无更多增量，进一步向上的驱动有限，投机可逢高适当介入空头。

镍/不锈钢。沪镍冲高回落，两日跌幅近万点。累库预期逐步兑现，社会库存创近 1 年半新高。需求端未见明显起色，三元材料排产环比下降，300 系不锈钢持续累库。同时，印尼RKAB有效期延至三年，原料端短缺担忧情绪缓解，使得镍价承压。关注成本位支撑，谨慎追空，中长期逢高沽空。

农产品:短期震荡下跌

油脂。近期油脂维持震荡下跌趋势。一，usda9月供需报告公布后利多出尽，二，美豆进入收割期供应增加，同时棕榈油也处于年内产量高峰期，三，美豆出口数据差于预期，跟巴西大豆供应增加有关。因此，预计在11月份 之前油脂仍有望维持震荡下跌的走势。

豆粕/菜粕。国内方面，油厂开机维持低位，整体供应偏紧，存在远期订单较少的情况。需求则维持刚需，表观消费量较高，豆粕跟随美豆重心下移。长期，南美大豆预测丰产，近远月价差较大。豆菜粕价差较大，存在价值回归的空间，建议空豆粕多菜粕套利。

白糖。巴西八月产糖量数据走高，创三年内新高，增产局面不改，泰国印度双双具备减产预期。消费端中秋备货高峰期已过，现货成交一般。近期预测国储糖将准备轮储或者抛储，糖价有所下滑。短期内建议观望，前期高位处有压力。

生猪。现货价格大致稳定在8-8.2元/斤，部分地区突破8元/斤，体重快速拉升后有小幅回调。散户扛价意愿强，标肥价差再度拉开，二育商观望后期腌腊行情准备再次入场，整体市场压栏情绪一般，目前学生开学中秋旺季需求表现不及预期，非瘟影响一般，若有涨幅也比较有限，根据能繁母猪以及七八月二育压栏的情况，十月理论出栏量相对较高猪源充足。热鲜走货一般，屠宰量低位震荡，8月大中小猪存栏量均环比上升，能繁母猪存栏量上升，育肥饲料量上升，短期二育推动期现上行，中长期依旧偏空看待。