东吴期货研究所策略早参｜安理会通过有关红海局势的决议草案！国际油价冲高回落，后市将如何演绎？

（原标题：东吴期货研究所策略早参｜安理会通过有关红海局势的决议草案！国际油价冲高回落，后市将如何演绎？）

股指：耐心等待企稳；黑色系板块：焦炭第二轮提降落地；能源化工：EIA数据报告逆转油价反弹；有色金属：河南环保管控再起，氧化铝下方支撑走强；农产品:MPOB月度报告利多

2023

01/11

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股指：耐心等待企稳

股指。周三市场继续震荡整理，午后集体翻绿。个股超3800家下跌，消费板块领涨，MR领跌。近期市场表现疲软，缺乏增量资金，市场信心低迷。考虑到国内经济复苏仍有波折，美债利下行趋势并不流畅，短期缺乏催化因素，耐心等待市场企稳。

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黑色系板块：焦炭第二轮提降落地

螺卷。钢材价格延续弱势，钢谷网的数据螺纹延续累库，热卷库存也有所增加。从基本面来看，钢价依然依靠成本定价，但是最近受减产和市场预期转弱影响，原材料价格开始松动，也带动钢价走弱。短期螺纹价格靠近冬储和谷电成本附近，预计会有些支撑。但市场预期短期很难改变，总体预计还会偏弱一些。

铁矿。铁矿价格延续下行，本轮价格回调前期铁矿跌幅最少，主要是受高基差和补库影响。目前看钢厂亏损背景下，对铁矿需求预期有所转弱，预计铁矿价格震荡偏弱运行。

双焦。双焦价格延续弱势，焦炭第二轮提降开始落地，预计还会有继续提降的情况出现。目前焦化厂焦炭库存并不低，钢厂采购积极性也不佳，预计焦炭价格延续弱势。焦煤方面，煤价近期也在松动，且焦化厂有减产迹象出现，预计焦煤跟随走弱。

玻璃。玻璃跟随纯碱也在走弱，对应玻璃而言，本身需求进入淡季，价格主要受市场预期影响，目前总体资金对年后需求预期在转弱，加上玻璃供应维持高位，所以玻璃价格也有走弱的压力。

纯碱。纯碱价格延续弱势，目前除了青海地区的碱厂没有复产外，其他地方产量已经恢复，纯碱周度产量有望达到70万吨附近，后期还有远兴四线的投产和进口到港的压力，预计纯碱价格维持弱势。主要风险点在于绝对价格已经不是特别高，盘面不断创新低后可能会有超跌反弹。

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能源化工：EIA数据报告逆转油价反弹

原油。隔夜原油转跌，EIA周度库存数据显示原油和成品油库存纷纷高于预期，逆转了此前的涨势。基本面需求走软的迹象抵消了利比亚和红海局势带来的提振。预计油价总体维持弱势震荡，关注地缘进展。

沥青。1月第2周行业数据显示沥青炼厂供需同增，不过由于大部分炼厂出货并非流向终端需求，厂库社库季节性增加。隔夜油价转跌，预计沥青总体维持震荡稍弱。

LPG。PDH低利润对开工率和丙烷需求的压制依然是当前LPG市场主要的利空因素，期货价格前期拉涨后基差转负使价格下行压力增大。元旦后LPG期货价格的下行趋势在持续。当前2月FEI跌至636美元/吨，后续关注640美元/吨的支撑位，价格跌破支撑位将增强继续下行的动能。

PX。夜盘EIA数据公布之后，原油由涨转跌，成品油持续超预期累库，压制芳烃价格，成本端带来的压力依旧存在。1月10日亚洲PX市场收盘价1002.33美元/吨CFR中国和979.33美元/吨FOB韩国，较前一交易日持平，PXN压缩至330美金左右，供需面乏善可陈，短期关注宏观和成本波动。策略建议：中长期逢低做多，芳烃价格中长期依然可以期待，短期仍然处于回调格局之中，多单规避。

PTA。近几日波动收窄，盘面价格下跌引发刚需，基本面偏高估值有所修复，有止跌企稳预期。PTA现货利润持续被压缩，目前已经跌至300以下，下方空间不大；此外近期爆出聚酯及纺织企业放假计划，多数纺织企业月底存放假预期，预计纺织整体负荷将在中旬之后快速下滑。策略建议：多PX空TA价差套利滚动操作，单边中长期逢低做多，短期成本支撑不足，暂时多单回避。

MEG。乙二醇昨日大幅下挫，供应端利好驱动不足，叠加甲醇大幅走弱，昨日沙特一套72万吨/年的乙二醇装置有计划于1月中下旬重启；其余停车中装置暂无重启计划，目前来看此套装置重启计划提前，其余并无调整，导致远期供需格局乐观程度下降，不过整体格局并未出现扭转，驱动依然向上，关注今日港口库存数据公布。策略建议：基于24年乙二醇整体的基调是低位做多，目前来看回调至合理价位区间，短期可以逢低布局多单，或者配合59正套保护。

PVC。PVC跌幅放缓，5750左右有所支撑，整体窄幅震荡格局不变，驱动偏弱，节前自身供需驱动有限，节前更多跟随宏观情绪窄幅波动为主。策略建议：短期预计05合约依旧呈偏弱走势，预计短期5700-5800区间偏弱整理走势。

甲醇。煤头装置开工偏高，气头装置逐步回归，供应压力仍然较大。传统需求的生产利润下滑和新兴需求的长期亏损依旧制约下游开工，季节性的需求走弱使得下游高开工难以维系，港口多套MTO装置的降负检修亦加剧了市场对主力需求的担忧。考虑到后期限气结束后供应和进口量的回归以及下游需求和煤价淡季的到来，建议做空2405合约，但需提防下游提前备货所带来的一波节前补库反弹行情。

聚烯烃。节后聚烯烃表现偏弱主要是因为上游累库幅度较大，已回到中性水平，市场需要时间消化该部分库存。中游由于期现正套解套之后释放流动性，现货压力更大。1月平衡变偏去库，上游共计偏紧，检修维持较高，产量较12月下滑。下游弱稳，春节前下游有补库备货行情。PE在1月供需问题不大，地膜有旺季预期，由于05合约上没有新投产装置，偏多配、低买为主。PP静态问题虽然不大，但预期不好，1季度有较多新装置投产，偏空配、区间操作。05L-P价差依旧看扩张。

棉花。节前备货，下游需求边际有所改善，棉价有所反弹，但是预计空间有限。一方面，当前纺织企业成品库存仍处于高位，明年订单仍存较大的不确定性，USDA12月报告下调国内消费预期。另一方面，若反弹至高位，则面临套保盘的压力。供需宽松格局背景下，棉价缺乏持续性的上涨驱动力，策略上仍建议逢高沽空。

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有色金属：河南环保管控再起，氧化铝下方支撑走强

铜。库存维持低位，铜价震荡运行。宏观面，美联储此前过于乐观的降息预期开始得到纠偏，欧洲衰退概率增加，美元持续走强，施压铜价。周一社会库存小幅去化，库存拐点仍需时间确认，短期库存仍处于低位，但由于下游需求走弱，预计去库缺乏持续性，预计铜价维持偏弱运行为主。

铝/氧化铝。河南环保管控再起，氧化铝下方支撑增强。氧化铝方面，近期价格已经回落到现在报价附近，短期支撑将有所体现，且河南环保管控再起，多地启动重污染天气橙色预警，不排除供应端再度出现减产的可能，远月随着春节后国产矿问题的改善仍有下行的空间。电解铝方面，供应维稳，下游淡季特征更加明显，订单逐步走弱，部分厂家开始考虑放假事宜，周一铝锭社会库存小幅累增，后续预计库存累增将加速，预计铝价偏弱运行为主。

铅。天气污染预警结束，部分再生铅冶炼厂复产，限制铅价上方空间，谨慎追多。

镍。供需宽松格局难以扭转，镍价仍将偏弱运行。

不锈钢。供需宽松格局背景下，不锈钢仍以反弹思路对待，择机逢高做空。近期需要关注节前补库力度以及原料端价格支撑强度

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农产品:MPOB月度报告利多

油脂。昨日油脂大幅反弹，主要受MPOB公布的12月供需报告利好影响。本周除了MPOB月报之外，周六凌晨还将发布USDA月报。在经过此前连续下跌后，重要报告公布前后，市场往往会有反弹。不过我们对于油脂的这波走势还是定位于短线反弹，是对报告的利好反应。油脂总体还是处于严重供大于求的阶段，因此中长线走势仍不可乐观。操作上，等待逢高做空的机会。

豆粕/菜粕。南美新季大豆高温多雨，生长良好，阿根廷大豆截至1月3日仅有2%的大豆处于差的状态，98%处于正常至良好。由于目前市场焦点仍然位于南美新季大豆产量，叠加国内供需双弱的格局，因此豆菜粕重心不断下移。

白糖。国内方面，广西糖厂全面开榨，叠加进口糖源陆续到港，市场阶段性供应充裕，与此同时，现货市场上，最近终端询价增加，整体成交有所回暖。当前处于春节备货预期，内糖抗跌运行，贸易商及终端节前备货的需求支撑近期现货成交有所回暖，预计短期内糖价在6300点附近震荡。

生猪。03盘面尾盘跳水，收盘13690点。腌腊季节情绪走弱，现货小幅回调，北方地区均价维持至7元/斤左右，南方地区均价在7.5-7.7元/斤左右震荡。全国范围的大幅降温以及冬季腌腊带动需求对现货起到一定支撑，但冬至后屠宰量上涨乏力，需求透支。最近北方猪瘟声音较小，市场抛压稳定，白条市场走货较好，预计持续到春节前现货不会有太大起伏。11月能繁母猪量下降至4158万头，小幅去化，标肥价差倒挂，肥猪充裕。整体来看，市场短期供需两旺，但高供应依旧压制猪价，向上空间不大，维持看空观点。