黎以冲突持续 哈马斯新领导人上任

（原标题：黎以冲突持续 哈马斯新领导人上任）

2024

08/07

01

股指：企稳回升

股指。周二市场窄幅震荡，尾盘沪指翻红，受光伏带动创业板指涨超1%，成交额下滑至6542亿元。美国衰退预期升温，同时日央行加息导致套息交易平仓，海外市场波动加剧。7月美国非制造业PMI好于市场预期，边际缓解担忧情绪。但当前国内积极因素增多，货币政策空间进一步打开，市场风险偏好或边际改善，指数有望企稳回升，但中期仍需观察政策落地后经济基本面修复情况。

02

黑色系板块：昨日补跌

螺卷。市场情绪波动较大，周一黑色抗跌周二补跌，海外衰退预期仍在，波动较大。基本面变化不大，钢厂亏损比例加大，螺纹产量保持低位，可以匹配当下需求。热卷需求和出口有下行压力，但短期变化不明显，且如果价格再跌，出口利润也会好转。预计盘面震荡为主，目前主要风险还在于盘面升水的结构以及宏观环境。

铁矿。全球铁矿发运小幅回升，台风过后，到港明显增加。铁矿近期相对抗跌，还是基于估值和需求的预期考虑，近期钢厂有比较明显减产，后期铁水有边际增加预期。但需求同比下降下，港口铁矿还很难持续去库，预计盘面震荡为主。

双焦。双焦自身供需矛盾不大，基本面没有明显驱动，双焦价格走势仍直接受到钢材走势影响。而近期钢材价格上下两难，整体震荡为主，因此预计双焦也维持震荡运行。

玻璃。月初下游集中补库告一段落，玻璃日度产销数据再度走弱。玻璃目前基本面最大的矛盾就是下游需求疲软，基本面过剩。这也就导致对盘面反弹时价格支撑力度一般，反弹后不久就会受到高库存的压制，回归基本面逻辑。而基本面暂不支持价格上行，因此玻璃预计维持震荡偏弱走势。

纯碱。光伏玻璃冷修增加，纯碱需求有所下滑，现在周表需大概在65-68万吨左右。而供应虽然也存在扰动，但暂时还是高于70万吨的产量，对供需结构还没有明显改变。加上高库存的压制，纯碱价格上方压力较大，预计仍是震荡偏弱运行。

03

能源化工：API周报爆冷

原油。原油总体弱势震荡，尽管基本面依然偏紧，但是更广泛的宏观及需求忧虑使得原油总体承压。昨天EIA月度报告依然看好未来几个月的油价，认为会在未来几个月上涨至85-90美元/桶。凌晨API周报爆冷，原油及汽油库存意外增加，暗示夏季汽油需求不佳。预计油价总体偏弱运行，关注中东地缘风险以及今晚EIA周报。

沥青。8月第1周沥青产业数据显示本周炼厂出货量环比略增，但仍处于同期低位，疲态明显。炼厂开工率受低利润打压影响同处于同期显著低位。周度社库厂库纷纷下降，不过厂库去化过于依赖低开工率，总体水平依然偏高。隔夜油价小幅回落，预计短线震荡稍弱。

LPG。8月CP小幅提升，国内外价格整体仍有所上调，但原油端整体持续走弱承压。部分PDH近期或按计划复产，丙烷需求此前小幅下滑后再度恢复，毛利平稳之下化工需求整体仍维持高位，炼厂气外销良好。现货端淡季压力有限，盘面交割折价或有所收缩，近期维持区间运行，操作上观望为主。

PX。昨日对二甲苯延续回调，夜盘触及8个月以来低点8002元/吨，原油价格下挫成本坍塌叠加市场交易经济衰退预期，导致无法形成更多的向上驱动，目前即将迎来移仓换月的行情。利润方面，由于成本下跌严重，导致利润向下游过渡，目前PXN整体偏扩张，从估值角度来看整体较高。策略建议：预计价格偏弱走势，短期逢高做空，等待油价企稳。

PTA。PTA昨日夜盘最低下跌至5560元/吨，目前PTA利润的持续压缩在估值角度匹配了偏空的供需驱动，目前尚未出现PTA的负荷下跌，不过聚酯负荷在本周出现触底反弹，有所回暖，预计短期PTA加工费的低点相对探明，后期PTA工厂不太因为利润问题会选择减产，整体供需压力最大的环节已经过去，不过中长期需求也难有明显提振。策略建议：整体价格震荡偏弱，短期属于聚酯链中偏空配，移仓换月行情中建议空单移仓至01合约。

MEG。近期乙二醇价格相对聚酯链其他品种相对抗跌，原油下跌以及宏观商品情绪偏冷抑制其价格优势，成本下跌导致乙二醇生产利润亏损被动修复，不过供应端迟迟未回归，港口库存延续去库，聚酯开工率出现触底反弹，09合约相对偏强，01合约偏弱，即将迎来移仓换月行情，在成本偏弱以及市场交易经济衰退预期的大背景之下，预计绝对价格依然偏弱整理。策略建议：不建议此时入场做多，等待成本企稳。

PVC。V再次增仓进入低谷，空头肆虐导致V09合约不断出现新低，空头主要逻辑在于一方面整体的商品环境偏弱，国内外金融市场动荡，另一方面目前的PVC仍旧面临偏空的基本面。目前期价预计测试5500元/吨的位置，移仓换月行情之下，下方空间存在一定的风险。逢策略建议：短期仍处于低位区间整理，波动幅度或有放大，反弹不建议抱有过分乐观的预期。

甲醇。国际甲醇开工升至高位，进口压力不减。生产利润偏高导致的供应压力仍在，传统需求仍处季节性淡季，MTO开工有反弹预期但利润不佳仍有制约，港口库存累至100万吨以上的高位后09合约的基本面驱动偏空。在高供应、弱需求和累库周期的压制下，2409合约短期还不具备明显的上行驱动，预计盘面低位震荡为主。由于需求最差时点已过且供应端频现计划外检修，旺季预期下可适当逢低布局2501合约多单，关注MTO装置的运行状态。

聚烯烃。7月聚烯烃一直维持高检修格局，供应始终回归不及预期，这使得价格下跌初期的聚烯烃尤其是PP变现出较强的抗跌性，但随着成本进一步下移、宏观的打压以及淡季下需求更淡造成价格跌幅逐步扩大。其中需求的弱势反应在PE上更为明显，在7月产量偏低的情况下，整体库存重心仍然上移。目前来看，聚烯烃整体需求还偏弱，尚未脱离淡季窗口期，下游拿货的意愿也比较低迷。进入到8月后，需求有回升预期，关注季节性回升所带来的补库驱动。不过供应端检修偏少且前期检修装置重启，8月产量将有明显增加，关注是否有计划外的检修出现。按照当前的基本面看，并没有明显的供需驱动，价格还偏弱势，操作方面暂时以观望为主。

04

有色金属：关注宏观风险

铜。宏观面，市场对于衰退的担忧未结束，同时日元引发的流动性问题存在进一步扩散的可能，悲观情绪尚未消解，铜价上方仍有压力。基本面，再生端停产规模扩大，再生铜需求逐步向精铜转移，精铜下游开工仍有进一步上升空间。总体上短期铜价仍受宏观因素扰动较大，警惕宏观情绪反复，短期观望为主。

铝/氧化铝。氧化铝方面，国内总体维持紧平衡局面不变，海外氧化铝市场维持小幅短缺的局面，出口窗口尚未打开但是价差在缩小。尽管基本面变化不大，但盘面价格或随悲观情绪的带动持续承压。电解铝方面，供应端7月云南复产已经完成，8月仅四川地区有零星复产，供应接近上限，产量增速将明显放缓，需求端暂未见明显改善，仅线缆板块维持“淡季不淡”，总体基本面维持淡季节奏。短期铝价受宏观情绪的影响明显，衰退交易升温下铝价上方仍有压力。

镍。镍处于过剩格局当中，镍供应持续的增加，全球镍库存仍处于累库的通道，镍价上方的空间整体受限。但从估值角度，前期镍价已经击穿印尼镍矿成本线(按印尼镍矿到厂价测算)，存在估值修复的驱动。风险:印尼镍矿政策;海内外宏观政策

贵金属。贵金属昨日跌幅较大，夜盘跳空低开后回补。全球金融市场出现下挫，贵金属也同样承压难以独善其身。日本央行的意外加息以及对于美国出现衰退的进一步担忧，使得市场对于整体经济形势不确定性增加，贵金属盘面波幅加剧，美国可能不能实现其经济软着陆。黄金的支撑强于白银，短期内建议观望为主。

05

农产品:豆粕创新低

油脂。昨日国内三大油脂冲高回落，收盘大幅下跌。早盘受宏观因素利好影响国内油脂一度走强，但很快便增仓下行。主要是基本面数据利空，1.美豆生长优良率环比上升1个百分点至68%，且高于市场预期的66%，今年美豆丰产预期加强；2.国内三大油脂周度库存环比增加5.63%，尤其棕榈油库存环比大增21.54%，国内油脂库存回升加速。随着基本面转空，预计近期油脂仍可能进一步下跌。

豆粕/菜粕。昨日粕类延续跌势，夜盘创新低。一方面因为美国宏观数据利空，导致资金避险情绪加强，金融市场普跌；另一方面USDA最新公布的周度出口检验量和作物生长优良率均偏利空。因此， 预计今日粕类走势仍偏弱势震荡。

白糖。昨日白糖震荡下跌。隔夜原糖连续第五个交易日收跌，10月合约结算价报每磅17.87美分。近期国际市场对于北半球产区的作物前景关注度较高，印度高于正常水平的预计降水改善了甘蔗作物的收成前景转移了部分巴西双周数据不佳所带来的影响。国内方面，后续原糖到港将实现大幅放量，国内供应格局向进口糖端倾斜。目前产销数据尚可，进入8月，中秋备货需求逐渐启动，预计后市去库速度加快，一定程度支撑糖价。后期原糖市场仍有较强的不确定性，需持续关注主产区天气变化。预计短期内白糖维持震荡走势。

棉花。天气炒作窗口逐步缩小，而中美棉花主产区未出现不利天气，美棉生长优良率环比增加，新年度丰产预期进一步加强。供需宽松格局下，棉价整体维持弱势格局。

生猪。生猪南北地区现货价格震荡向上，整体均价19.9元/公斤，多数正常节奏出栏，部分南方集团场存压栏意向，北方补栏积极性较差，同时整体也有进度稍快现象，部分养户心态相对平稳，近日部分二育出栏意愿增强，顺势出栏，300斤以上出栏节奏有所加快，体重不足300猪源仍有部分在观望。消息方面牛肉疫病引起关注，猪肉作为替代品有更多需求空间，短期继续向上看多。