以色列同意恢复“停火谈判”，利空因素叠加，集运指数大跌15%

（原标题：以色列同意恢复“停火谈判”，利空因素叠加，集运指数大跌15%）

2024

08/09

01

股指：底部震荡

股指。周四市场继续震荡，成交额6199亿元。个股跌多涨少，维生素、农林牧渔、白酒、地产领涨，教育、商业航天、低空经济领跌。近期美国衰退预期升温和日央行加息导致套息交易平仓，海外市场波动加剧。美国上周初请失业金人数为23.3万人，预期24万人，前值自24.9万人修正至25万人，劳动力市场并未进一步放缓，衰退预期或有所降温。国内方面，经济延续弱复苏态势，7月出口增速回落，宏观向上驱动不足，市场情绪有待更多政策出台提振，指数预计维持底部震荡走势。

02

黑色系板块：焦炭第三轮提降开启

螺卷。钢联的数据来看，钢厂出现比较明显的减产，主要原因还是钢材需求不佳，螺纹和热卷的数据都低于预期。因此盘面再次下跌，走成本下行的逻辑，预计盘面保持偏弱的走势。

铁矿。铁矿价格继续走弱。目前五大材表需下降比较明显，日均铁水产量下降到231万吨，近期可能会低于230万吨。在供应没有减量预期下，铁矿供需会进一步宽松，本周港口超预期去库，可能与钢厂采购节奏有一定关系，接下来预计港口铁矿还会累库，预计盘面震荡偏弱运行。

双焦。钢联数据显示，五大钢种产量和表需仍在下滑，对原料需求继续减少，且有进一步下滑的预期，双焦价格因此承压。但考虑到再破新低，继续向下空间有限，预计后续维持底部震荡走势。

玻璃。安徽凤阳玻璃股份有限公司二线设计产能700吨/日，于今日放水，玻璃冷修增加。加上现货厂家近期存在试探性涨价的动作，盘面底部支撑力度稍微加强，价格可能存在小反弹。但是玻璃过剩格局难改，上方不看很高。整体预计仍维持区间震荡运行。

纯碱。光伏玻璃冷修增加，纯碱需求有所下滑，库存仍在增加，当前库存114.39万吨，库存严重偏高，价格因此承压。但考虑价格已在低位，下方空间不多，纯碱整体处于上下两难。预计纯碱维持震荡运行。关注8月碱厂检修情况。

03

能源化工：延续反弹

原油。昨夜油价延续反弹，美国上周初请失业金人数为23.3万人，低于市场预期的24万人。该数据显示就业市场没有像非农就业报告和失业率那样悲观，缓解了经济衰退忧虑。此外中东和北非的地缘及供应扰动持续，美国原油库存连降6周，基本面改善对盘面形成支撑。总体上我们认为纯基本面角度油价略显超跌，短期市场有修复需求，但宏观情绪总体趋势向下，关注后续美国经济数据指引。

沥青。8月第2周沥青产业数据显示本周炼厂出货量再度遇冷，保持同期低位，疲态明显。炼厂开工率受低利润打压影响同处于同期显著低位。周度社库下降，不过社库开始出清资源进一步加大厂库去库压力。隔夜油价持续反弹，预计短线震荡稍强。

LPG。8月沙特CP小幅上涨后，国内外价格整体仍维持高位。PDH新增部分停工，毛利走弱且丙烷-石脑油价差偏高，化工需求后续存走弱趋势。进口成本仍有支撑同时炼厂外放量维持偏低，国内现货下行驱动有限。盘面近期加码计价交割压力，跌至区间低位后持续下行空间较为有限，淡季中后期预计维持低位区间波动。

PX。昨日原油价格有所反弹，然而聚酯链品种依然处于下行趋势之中，PX盘面不断下探历史低点，供需面变量有限，目前下行主要驱动并不在供需面，而是宏观以及移仓换月行情带来的波动，叠加原油价格逢高空的大方向，PX很难形成强驱动。策略建议：预计价格低位整理，关注油价波动，方向依然偏空。

PTA。成本端PX拖累明显，逸盛海南装置已经重启，聚酯负荷虽然止跌企稳，但仍然无法消化目前PTA的产量，导致周内PTA库存环比累库，预计后续累库幅度有所加剧，此外终端纺织在淡季深入之下，订单及景气程度依旧疲软，目前正处于低估时期，后期有一定的恢复预期。策略建议：整体价格震荡偏弱，短期属于聚酯链中偏空配，移仓换月行情中建议空单移仓至01合约。

MEG。强现实弱预期格局不改，昨日港口数据显示去库，华东主港地区MEG港口库存总量59.08万吨，较上一统计周期降低0.8万吨。本周主港发货平平，码头到货有限，且昨日长江口有封航，因此港口库存仍延续去库趋势，不过乙二醇供应端开始回升，导致市场对后期的去库趋势保持担忧，01合约因此处于偏弱预期之下。策略建议：不建议此时入场做多，等待成本企稳。

PVC。期货盘面期价的走势持续低位下行，在进入8月份后盘面逐渐呈现减仓状态，移仓换月行情出现，但以空头为主导的盘面减仓不但没有引发期价的上行，反而继续走弱来看，盘面空配角色异常明显。目前PVC的基本面变量有限，交易的应该是移仓换月的结构问题和需求弱的现实问题，目前时间点很难对09合约有过多的展望。策略建议：短期仍处于低位区间整理，波动幅度或有放大，反弹不建议抱有过分乐观的预期。

甲醇。09合约已经临近交割，移仓换月的情况下继续参与交易的价值不大，而经过宏观情绪测试低点后的甲醇2501合约的基本面并不悲观。一方面，在秋检规模预期增加和国际甲醇开工高点已现的情况下，供给和进口端的压力将逐步减弱；另一方面，传统需求逐步见底，MTO需求最差时点已过，精细化工品需求则有边际增长效应，“金九银十”的旺季预期仍有加持。在港口库存拐点逐步显现，内地库存压力不大的背景下，未有较高溢价的2501合约可以适当逢低布局多单。

聚烯烃。7月聚烯烃一直维持高检修格局，供应始终回归不及预期，这使得价格下跌初期的聚烯烃尤其是PP变现出较强的抗跌性，但随着成本进一步下移、宏观的打压以及淡季下需求更淡造成价格跌幅逐步扩大。其中需求的弱势反应在PE上更为明显，在7月产量偏低的情况下，整体库存重心仍然上移。目前来看，聚烯烃整体需求还偏弱，尚未脱离淡季窗口期，下游拿货的意愿也比较低迷。进入到8月后，需求有回升预期，关注季节性回升所带来的补库驱动。不过供应端检修偏少且前期检修装置重启，8月产量将有明显增加，关注是否有计划外的检修出现。按照当前的基本面看，并没有明显的供需驱动，价格还偏弱势，操作方面暂时以观望为主。

04

有色金属：衰退担忧有所缓和

铜。宏观面，流动性风险暂时回落，初请失业金人数低于预期使得衰退担忧有所缓和，宏观情绪有所企稳。基本面，再生端停产规模扩大，再生铜需求逐步向精铜转移，精铜下游开工仍有进一步上升空间，周四国内社库以及保税区电解铜库存均出现明显去库。总体上短期铜价仍受宏观因素扰动较大，市场或在衰退预期和软着陆预期之间来回切换。

铝/氧化铝。氧化铝方面，消息面牙买加氧化铝厂运输受限，海外供应缺口进一步扩大，关注后续出口窗口打开的可能性，国内总体维持紧平衡局面不变，国内港口库存持续去库，持仓偏高下市场开始担忧后续仓单交割问题，致使隔夜氧化铝价格迅速拉涨。电解铝方面，8月仅四川地区有零星复产，供应接近上限，产量增速将明显放缓，需求端暂未见明显改善，仅线缆板块维持“淡季不淡”，总体基本面维持淡季节奏。初请失业金人数低于预期使得衰退担忧有所缓和，且在氧化铝盘面上涨的带动下铝价趋于上行。

镍。镍处于过剩格局当中，镍供应持续的增加，全球镍库存仍处于累库的通道，镍价上方的空间整体受限。但从估值角度，前期镍价已经击穿印尼镍矿成本线(按印尼镍矿到厂价测算)，存在估值修复的驱动。风险:印尼镍矿政策;海内外宏观政策

贵金属。全球金融市场出现下挫，贵金属也同样承压难以独善其身。日本央行的意外加息以及对于美国出现衰退的进一步担忧，使得市场对于整体经济形势不确定性增加，贵金属盘面波幅加剧，美国可能不能实现其经济软着陆。黄金的支撑强于白银，短期内建议观望为主。

05

农产品:等待下周一两份重要报告的公布

油脂。昨日油脂市场小幅反弹，一方面因为原油上涨带动，另一方面近期阿根廷油籽工人罢工影响出口。不过油脂反弹可能偏短期，上游美豆价格创四年来新低，因美豆生长优良率高，且天气理想，美国农户预期反弹无望，加大抛售量，而国内油脂库存也持续增加。因此预计大方向仍可能回落。另外，下周一将公布MPOB月度报告和USDA月度报告，将影响短期行情。

豆粕/菜粕。昨日粕类延续跌势，价格继续创年内新低。美豆方面仍然保持下跌走势。受此影响的同时，两粕依然处于基本面压力之下，库存处于历史高位，且有可能更进一步累库，需求端上，现货成交量有所增加，但价格已刷新四年低点。菜粕方面，09合约减仓幅度超过近期，01合约增仓近7万手，资金向远月转移。目前粕类基本面仍然较弱，关注下周一夜间将公布的USDA8月供需报告，本次报告基于农产服务局的作物保险数据来确定种植面积和收获面积，相比于前几个月的数据更为精确，但也有更大的不确定性。

白糖。昨日白糖震荡。因有传言称印度将维持糖出口限制措施，原糖期货周四收涨逾2%，10月合约结算价报每磅18.57美分。此外，巴西的干燥天气也是影响因素之一。国内方面，后续原糖到港将实现大幅放量，国内供应格局向进口糖端倾斜。此外，加工糖价格继续下调，抢占国产糖市场。目前产销数据尚可，一定程度支撑糖价。后期需持续关注主产区天气变化。预计短期内白糖维持震荡走势。

棉花。天气炒作窗口逐步缩小，而中美棉花主产区未出现不利天气，美棉生长优良率环比增加，新年度丰产预期进一步加强。供需宽松格局下，棉价整体维持弱势格局。

生猪。生猪南北地区现货价格震荡向上，整体均价19.9元/公斤，多数正常节奏出栏，部分南方集团场存压栏意向，北方补栏积极性较差，同时整体也有进度稍快现象，部分养户心态相对平稳，近日部分二育出栏意愿增强，顺势出栏，300斤以上出栏节奏有所加快，体重不足300猪源仍有部分在观望。消息方面牛肉疫病引起关注，猪肉作为替代品有更多需求空间，短期继续向上看多。