以创新发展 防范化解风险

市场和监管部门要大力发展衍生品市场,提供更多的对冲工具,唯如此才能保障今后资本市场对外开放时不再被动,保证中国的资本市场发展成为真正现代的金融市场,为中国的现代化做出贡献。而且宜早不宜迟,越快越好,绝不能走回头路。

回顾金融史,所有国家的资本市场都是从简单融资的单一作用发展到全方位和多功能地为实体经济服务的重要作用。期货市场并不是现代金融的产物,它的产生早有历史,发展也有其必然的市场规律。期货市场的价格发现(定价功能)和套期保值(风险规避)是其他任何金融工具无可比拟的。

股指期货的产生是我国资本市场走向现代金融的一个重要标志。我国资本市场一直被认为是一封闭的市场,不仅仅是人民币不可自由兑换的问题,市场信息不公开、资本定价不准确、风险对冲无工具等等都成为我国无法加入全球资本市场体系的原因,也是我国资本市场融资成本一直高昂的原因。而期货市场除了上述根本的特性功能外,其公开、公平、公正的三公原则是市场得以生存和发展的基础,也是促进和监督并服务实体经济的最好保障。

期货市场从来都是多空双方对决的市场,没有任何一方可以任意随意操纵方向。据量化对冲基金——双隆投资负责人解释,只有当某一方动用大量资金大量囤积现货并集中持仓期货,并且其持有的期货方向必须和市场一段时期的趋势方向一致时才有可能影响或控制市场,否则其必死无疑。所以常说期货市场从来都是吃大户。这点恰恰和股票市场相反。根本原因是除了期货市场的功能发挥作用外,最重要的就是期货市场的公开性和市场化程度高,在期货市场没有任何秘密可隐藏,所有人都是按市场法则行事。我国的股指期货市场目前还是跟随大盘走势,其市场的贴水和升水也只是代表了短期的市场悲观和乐观的情绪预判。主要的原因还是因为限制过多导致市场的参与者过少投资者结构不合理。不过,股指期货的避险功能已经在市场上较好地发挥了作用。但同样也是因为限制过多,其作用并没有完全发挥出来。股指期货除了避险和发现价格功能外还可以为市场提供流动性,为投资者提供多种投资途径,以平衡现货市场。(官平)