中信证券：明年A股整体乐观

中信证券于23日举办了2017年资本市场年会,中国证券报记者现场获悉,中信证券认为中国经济距离底部已经一步之遥,股市的配置逻辑可能由“流动性”重回实体经济“增长”。2017年A股会经历从结构市到趋势上行的过程,其中二季度行情较好,四季度开始转为风险因素主导。对于2017年的港股市场,中信证券指出,“互联互通”下内地资金将在港产生定价能力,预计明年恒生指数区间为23300点至25900点。

配置逻辑重回实体经济“增长”

中信证券认为,2017年中国经济将小幅回落,但结构亮点可能增多。预计2017年GDP增长6.5%,社会消费品零售和固定资产投资分别增长9.8%和7.4%。经济结构持续升级,服务消费、“二孩”相关消费和新能源汽车等亮点纷呈。2017年CPI将小幅下行,为1.7%;PPI继续回升,预计上涨1.6%。对于人民币汇率,中信证券预计,2017年人民币兑美元将跌至7.3一线。

对于明年政策走向,中信证券认为,2017年国内宏观政策将是“稳健+积极+改革”构成的组合拳。即货币政策基调仍将稳健,但边际存放松可能;财政政策仍将积极,赤字率进一步提高,赤字规模扩大,财政支出将出现压缩非刚性支出、向薄弱环节倾斜及通过基建投资支撑经济增长的“三足并重”局面;改革将重在促进经济出清、提质增效,提高全要素生产率。

总体而言,中信证券认为,中国经济“出清”已达到一定程度,“三去”加速经济出清过程,中国经济距离底部已经仅一步之遥。流动性可能“重回”实体经济领域,物价和盈利坐实底部,市场开始对未来实体经济逐渐乐观起来,整个股市的配置逻辑可能由“流动性”重回实体经济“增长”。

从结构市到趋势上行

“只要低利率和流动性宽松的大环境没有反转,那么地产新政挤出资金在其它资产之间的配置会带来泡沫大迁移,这种迁移体现在地产与其它各类资产之间,包括股市。因此,A股将受益于本轮泡沫大迁移。”基于以上判断,中信证券对2017年A股行情整体乐观。

对于明年货币政策,中信证券预测大概率不会出现提高准备金率、加息等明显收紧的信号,“宽货币”下泡沫会在房地产新政的影响下迁移,而不大可能被刺破。综合各因素推演后,中信证券认为2017年A股会经历从结构市到趋势上行的过程,其中二季度行情较好,四季度开始风险因素会主导。

对于2017年A股战略配置,中信证券的建议是,成长永恒,但时机未到。战略性布局高成长和精选个股执行难度高,应首先考虑空间和容错率,再考虑择时问题。虽然2017年仍不是全面战略性配置成长股的最佳时期,但结构上,其中的VR(虚拟现实,硬件+内容)、物联网、新能源汽车、精准医疗四大板块已经值得密切关注。对于战术配置,中信证券认为,投资者应在“三去”、“防泡沫”、“宽货币”、“紧信用”里做排列组合。

对于2017年的港股市场,中信证券指出,“互联互通”下内地资金将在港产生定价能力。对于港股明年的大势研判及投资建议,中信证券的观点是,港股2017年将是Alpha市场,而非Beta。并且预计明年恒生指数区间为23300点至25900点。建议围绕三条投资主线布局:潜在高分红、低估值重估及“再通胀”受益。