市场回暖低基数效应，二月券商业绩环比增两成

财信网（记者 黄晓霞）2月A股市场活跃度大幅提升，各主要股指收涨，加上1月份的“低基数效应”，截至昨日，已经公布2月财务数据简报的30家上市券商业绩环比明显改善，营业收入合计124亿元，净利润超过50亿元，且单月全部实现盈利。业内人士认为，券商板块敏感性强，具有先行特征，当期估值正处于历史低位，是入场布局的较好时机。

2月交投情绪回升

2月市场回暖，上证综指上升2.61％，深圳成指上升3.38％，券商指数上涨1.3％。市场交易活跃度大幅提升，沪深两市日均股票成交量356亿股，日均成交额4457亿元，环比分别升20％和20％。

受市场回暖影响，交投活跃，两融规模自2月中旬以来稳步回升，截至月末余额9104亿元，环比上升5％；月新增股票质押数量83亿股，规模886亿元，环比分别下降37％和51％。

虽然再融资规模明显下降，但IPO同比大涨。2月再融资11家，募资109亿元；股权融资募集资金244亿元，其中IPO共33家，募资109亿元；债权融资182家，募资1894亿元。截至3月2日，券商集合理财规模升至1.98万亿元，较2月5日上涨7.6％。

券商业绩环比改善

2月，30家上市券商全部实现盈利，合计实现营业收入124.2亿元，净利润50.01亿元，净资产突破1万亿元。其中，同比和环比数据均完整的23家上市券商合计实现营业收入106.46亿元，同比上涨2.4％，环比上涨1.7％；合计实现净利润42.25亿元，同比上涨23％，环比上涨21％。

安信证券分析认为，2月券商业绩回升源自交投情绪回升和低基数效应。环比来看，业绩回升主要原因是券商经营环境较1月改善，交投情绪逐渐回升。同比来看，去年春节落于2月初，令券商当月工作日减少，产生了偏低的基数效应。

具体来看，中信证券、国泰君安是2月营收前三名，收入分别达到11.72亿元和10.02亿元，是仅有的2家“10亿”俱乐部；广发证券、国海证券、海通证券和中国银河均在8亿元至9亿元之间；从2月净利润来看，也是中信证券和国泰君安名列前2位，分别是4.71亿元和4.5亿元；海通证券营收是第五名，但净利润3.98亿元，闯入前三名；东北证券2月净利润最低，不足千万元。

太平洋证券2月营业收入8023.52亿元，净利润1000.6万元，由于1月份营收和净利润均处于亏损状态，因此2月环比大幅增长204.74％和106.94％；中原证券2月营收1.14亿元，净利润4488.32万元，环比大幅增长113.18％和1777.09％；东兴证券和东方证券由于1月基数较低，净利润环比均大幅增长3倍以上。8家券商净利润环比下滑，其中长江证券、西部证券环比降幅超过七成，国海证券和第一创业环比腰斩。

迎来较好配置窗口

华泰证券沈娟团队认为，市场环境趋暖，前期利空出尽，多个利好因素叠加，交易活跃度稳步攀升。改革政策深度催化下，预期市场重心上移迎来反弹。券商板块敏感性强，具有先行特征，当期估值正处于历史低位，是入场布局的较好时机。2017年大券商PB水平1.4-1.5倍左右，PE水平14-15倍。看好市场企稳下券商股配置机会。建议重点关注具备较强综合实力优势的大型券商、以及具备事件驱动的优质中小型券商的估值修复行情。

“2017年监管主基调‘稳’字当头，防风险将是2017年的主题，2017年监管机构从严监管的预期将继续存在。结合2月再融资新规出台、3月初政府工作会议等的内容来看，IPO成为2017年券商业务的重要风口，新三板及新四板业务、资产证券化业务和主动管理型资管业务等也有望迎来发展良机。”安信证券指出，在2017年行业杠杆率持续下降的背景下，券商业绩更依赖ROA，资本金的补充对于券商做大规模和提升业绩的重要性加大，一般而言定增前后和解禁期间会带来交易性机会。要关注次新股和定增题材的主题投资机会。特别是再融资受限后，已上市和定增计划已受理的中小券商较同业更具竞争优势。