中国中铁(601390)：现金流大幅流入 基建主业强化

中国中铁2016年收入增速3.1%,净利润增速2.1%。2016年公司实现营业总收入6434亿元,同比增长3.1%,实现净利润125.1亿,同比增长2.1%,其中一至四季度单季分别实现收入1273亿、1444亿、1700亿、1977亿,增速1.3%、-2.2%、8.4%、3.5%,一至四季度单季分别实现净利润22.7亿、31.9亿、37.8亿、32.6亿,增速9.8%、16.7%、21.8%、-24.9%。

公司基建建设业务收入增速3.1%,主业不断强化。公司基建板块营业收入5515亿元,同比增长3.1%:其中铁路、公路、市政分别贡献收入2331亿元、747亿元、2347亿元,对应增速6.6%、-12.3%、5.5%,基建主业不断强化;除此之外,公司勘察设计板块受益于国内基建建设投资规模的稳定增长,营业收入同比增长14.8%;公司加大去库存力度,房地产业务收入同比增长12.85%。

受“营改增”和部分业务结构调整影响,公司综合业务毛利率8.59%,与去年同期相比下滑2.14个百分点。除房地产业务板块毛利率出现0.65个百分点提升外,受“营改增”和部分业务结构调整影响,公司基建、制造、其他等业务板块毛利率均出现一定程度下滑。分业务板块来看,原材料价格上涨叠加部分工程项目处于收尾阶段、变更索赔尚未到位,致使公司基建建设业务毛利率下滑2.37个百分点至6.59%;公司勘察设计业务规模的扩张,造成本年劳务费、外协成本和技术咨询费的增加,子业务板块毛利率下降2.2个百分点至30.2%;除此之外,公司主动调整其他业务板块业务结构,毛利率略微下滑0.59个百分点,综合影响下公司综合毛利率下滑2.14个百分点。

费用控制出色。2016年公司期间费用率同比下降0.09个百分点,其中管理费用率降低0.06个百分点至4.21%,显示出公司精细化管理水平不断提升;带息负债总额与融资成本降低,财务费用率也较去年同期下降0.05个百分点至0.33%,公司费用控制出色。

公司经营性现金流净额较去年同期多流入239.7亿元,为历史最高水平。2016公司经营活动产生的现金流量净额544.9亿元,较上年同期多流入239.7亿元;收现比103.8%,较去年同期提升5.2个百分点;付现比89.2%,与去年基本持平。公司获得了历史上最好的现金流入,显示出积极实施现金流管理规划取得了较好成效。

新签订单总额同比增长29%,在手订单饱满助力未来成长。2016年受益于国内基础设施建设市场投资加大和“一带一路”战略推行,公司新签合同额首次突破万亿元大关,达到1.24万亿元,同比增长29%。其中海外业务首次突破千亿元,达1025亿元,同比增长49.6%;PPP等基础设施投资新签订单2911亿元,同比增长593%;公司未完成合同额总计20378亿元,在手订单饱满助力未来业绩成长。

(CIS)