头部业务下滑两成 光大证券欲分拆香港板块上市

[摘要] 2017年光大证券实现营业收入98.38亿元，同比增长7.35%；归属于母公司的股东净利润为30.16亿元，同比增长0.11%；净资产规模达485.76亿元，同比增长2.92%。

3月26日晚间，光大证券发布了2017年年报。年报显示，2017年光大证券实现营业收入98.38亿元，同比增长7.35%；归属于母公司股东净利润为30.16亿元，同比增长0.11%；净资产规模达485.76亿元，同比增长2.92%。

与2016年相比，光大证券2017年的业绩可谓稳中有进。光大证券成立至今已有 22 年，目前已成为一家拥有母公司和 13 家分公司、7 家一级子公司、222 家营业部、9089 名员工的大型证券金融集团。

此外，光大证券的海外业务主要布局香港市场，也是2017年唯一出现亏损的业务板块，但也为海外业务发展进一步创造优势。经过整合后，2017年，光大证券启用“光大新鸿基”作为公司在港运营品牌，同时，年报披露，光大证券有意启动香港业务板块分拆上市。

“头部业务”成唯一下滑板块

年报显示，光大证券主营业务包括经纪和财富管理业务、机构证券业务、信用业务、投资管理业务、海外业务和其他业务，分别实现营收24.93亿元、22.56亿元、19.17亿元、19.48亿元、9.36亿元和2.88亿元，分别占比25%、23%、19%、20%、10%和3%。

营收排名第一的经纪和财富管理，包括证券经纪业务、财富管理业务和期货经纪业务，该板块是占比最大、收入最高的“头部业务”。同时较上年同比下滑19%，也成为各项主营业务中唯一一项同比下滑的业务。

机构证券业务是光大证券的第二大收入来源，业务内容包括投资银行业务、销售交易业务、私募业务、投资研究业务和证券自营业务，2017年实现22.56亿元，同比增长20%。其中，投资银行业务中，光大证券全年完成股票承销18家，排名第18，金额排名第25。其中，IPO承销家数6家，市场排名第19，较上年提升9位。同时加大项目储备，报告期末公司IPO在审项目有13个，在行业名列第11位。债券承销方面，2017 年债券市场发行规模和净融资额大幅下降，光大证券则主动调整业务重心，全年主承销各类债券规模2002亿元，排名行业第7，同比增长16.49%，实现逆势增长。

营收排名第三的是投资管理业务，包括资产管理业务、基金管理业务、私募股权投资业务和另类投资业务，光大证券全年实现收入19亿元，同比增长11%。在去年猛烈“去通道、降杠杆”之下，2017年券商资管规模全年缩水剧烈，而光证资管规模实现逆势增长，截至2017 年末，光证资管资产管理规模为2744 亿元，同比增长1.78%。2017 年月均主动管理规模1233亿元，排名行业第11。

同时，光证资管主动管理规模占比42%，优于行业水平；2017 年净利润5.27 亿元，同比增长18.2%，同样位于行业前列。此外，光大证券“一控一参”的基金子公司业绩均实现大幅正增长，控股55%的光大保德信基金净利润1.57 亿元，同比增长42%，参股25%的大成基金净利润2.23 亿元，同比增长61%。

而主动管理能力将决定着资管业务未来的发展。天风证券分析师王茜认为：“随着资产管理新规以及后续监管细则的即将出台，资产管理业务将正式开启去通道化进程，监管套利空间被压缩，行业进入平稳发展的规范期，主动管理能力将成为资产管理机构未来的核心竞争力。”

光大证券表示，公司的各业务条线均衡发展，大部分业务行业地位与公司整体地位相当，为公司带来了均衡且稳定的收入来源。

上海一家中型券商分析师对时代周报记者指出：“光大证券各项业务比较均衡，都做得不差，但也没有非常突出的板块，在第一梯队的国企大券商中，存在感相对较弱，比较稳健。光大证券是光大集团的核心金融服务平台，也受益于光大集团的协同效应和品牌优势。”

海外业务亏损两亿多

值得一提的是，光大证券的海外业务主要布局香港市场，也是2017年唯一一项出现亏损的业务。2017年海外业务共实现收入9亿元，同比增19%；但由于营业成本高达11.78亿元，造成了2.42亿元的亏损。

光大证券海外业务的布局，最早可追溯至2010年11月，旗下光证金控成立开始。此后，光大证券通过光证金控于2011年5月收购了光证（国际）51%的股权；2015年6月，光证金控收购了新鸿基金融集团70%的股权。资料显示，新鸿基金融集团为新鸿基有限公司全资子公司，业务范围包括经纪业务（主要含股票及期货）、财富管理等。新鸿基有限公司建于1969年，是香港具领导地位的金融机构之一，对新鸿基金融集团实现控股经营。

2016年6月，光证金控收购了光证（国际）余下49%的股权，使其成为公司在香港的全资子公司并与新鸿基金融集团进行整合。2017年，光大证券启用“光大新鸿基”作为公司在港运营品牌；并收购英国机构经纪及研究公司North Square Blue Oak Ltd．（NSBO，中文名“北方蓝橡”）全部股份的交易获英国金融行为监管局（FCA）同意，这意味着正式登陆欧洲市场。

在国际平台整合完成后业绩实现较好增长。年报显示，截至2017年末，公司海外经纪业务客户资产总值1343亿港元，同比增长9%，日均成交额8.15亿港元；客户总数13.2万户，同比增长4%；投行业务全年共完成IPO融资金额226亿港元；完成合规及财务顾问项目3个，美元债发行承销项目12个，配售项目6个，可转债项目1个。

对于光大证券而言，国际业务亏损2亿元并不影响总体经营状况，更重要的是为海外业务发展进一步创造优势。光大证券表示，公司高度重视海外业务的开展，始终坚持以“积极推进国际化，实现境内外一体化”为整体战略目标，以香港为平台，多点布局海外。公司以强大的境内客户资源及香港平台的本地市场基础为抓手，深耕香港，辐射周边，迈向全球，充分发挥跨境券商的平台优势，致力打造国际一流全能型投资银行。

同时，光大证券还在年报中透露，2018年，公司将加速打通境内外一体化，适当提高杠杆率，并“启动香港业务板块分拆上市”。

光大证券董事长薛峰表示，2018年，市场环境将更加复杂，证券行业机遇与挑战并存。一方面，国家发展的机遇期将开放行业发展的新局面；另一方面，证券行业的竞争开始进入分化期，随着经济结构调整、市场空间扩大、客户需求变化以及风险的聚集与暴露，行业集中度进一步提升，分化进一步加剧。