贵州茅台5年后再现跌停 沪股通1.49亿资金抄底

证券时报记者 王基名

10月29日，贵州茅台罕见一字跌停，在其带动下，白酒板块上演跌停潮，洋河股份、五粮液等白马股也跟随跌停。

与贵州茅台5年前（2013年9月2日）跌停原因相似，其三季度单季业绩增速大幅下滑被认为是主要原因。对于白酒板块的整体下跌，证券分析人士指出，白酒行业增速在明年下行概率较大，板块估值会受到一定压制，但不是全面回落而是分化加剧，而且贵州茅台在高档白酒行业中的绝对领先地位也不会动摇。

值得注意，在贵州茅台跌停之际，沪股通资金昨日净买入1.49亿元，逆势抄底。而自9月28日以来，沪股通已经连续17个交易日减持贵州茅台，累计减持数量接近900万股，减持金额接近60亿元。此外，昨日深股通还净买入洋河股份1.12亿元，净买入五粮液6783万元。

茅台带动白酒股大跌

10月29日，贵州茅台全天封死跌停，股价报收549.09元/股，跌10%，一举跌破600元，并且其股价创2017年10月16日以来新低。贵州茅台市值也在一天内跌去766亿元。据统计，这是贵州茅台上市以来首次一字跌停，若按收盘价来看，也是贵州茅台上市以来第一次跌停，因为5年前的2013年9月2日，贵州茅台股价虽然盘中也长时间跌停，但收盘跌停打开。

此前，10月23日贵州茅台曾经大跌7.40%，自10月23日至昨日跌停的5个交易日，贵州茅台跌幅达到20.77%，总市值跌去1807亿元，这个损失超过了3500家A股公司的最新市值。

低于预期的三季报被认为是昨日贵州茅台跌停的主要原因。10月28日晚间，贵州茅台发布三季报，从前三季度整体情况来看，贵州茅台依然保持不错业绩，贵州茅台2018年前三季度实现营业收入522.42亿元，同比增长23.07%；归属于上市公司股东的净利润为247亿元，同比增长23.77%。

但值得注意的是，贵州茅台2018年第三季度归属于母公司股东的净利润实际同比增长率仅为2.71%，而2017年以来的6个单季度最低增速为去年第一季度的25.24%。

贵州茅台上次跌停还要追溯到2013年9月2日，也是因为当期业绩不佳，2013年上半年贵州茅台营业收入和净利润增长均为个位数，分别为6.58%和3.61%。受到中报数据利空影响，当天开盘仅10分钟，贵州茅台就被巨额卖单打到跌停板。但在巨额买单关照下，股价当天盘中也一度打开跌停。

贵州茅台的大跌引发了白酒股集体跳水，并形成跌停潮。截至收盘，申万19只白酒股中，除了*ST皇台收平外，其余全部飘绿，包括贵州茅台、洋河股份、伊力特、舍得酒业、水井坊、今世缘、古井贡酒、五粮液、山西汾酒、顺鑫农业、口子窖等11只白酒股跌停，老白干酒、迎驾贡酒、酒鬼酒三家公司跌幅也超过9%。

但与贵州茅台相比，五粮液、泸州老窖、洋河股份等三家白酒龙头2018年第三季度业绩增速还算不错，分别为19.61%、45.49%以及21.53%。

三季度仍被基金增持

从三季报股东情况来看，香港中央结算三季度末持股9556万股，持股比例为7.61%，为贵州茅台第二大股东。易方达资产管理有限公司持股也较多，三季度末持有1226万股，为贵州茅台第四大股东。以三季度末股价730元计算，如果期间持股不变，短短16个交易日，这两大股东持有贵州茅台市值将跌去172亿元和22亿元。

另外，证金公司、汇金公司、新加坡政府投资有限公司、全国社保一零一组合也在贵州茅台前十大股东之列。而且在第三季度中，香港中央结算有限公司、证金公司以及新加坡政府投资有限公司均增持较多贵州茅台股票，分别增持457.55万股、105万股和86.42万股。

全国社保基金一零一组合成为贵州茅台的新晋第十大股东，持有263万股，占比0.21%。不过，一向敏感的沪股通资金，最近一个月内持续净卖出贵州茅台，最近一个月净卖出59.47亿元，这使得贵州茅台成为净卖出金额最大的沪股通股票。

从昨日龙虎榜数据来看，机构和沪股通资金买卖白酒股十分积极。例如，古井贡酒有7家机构参与买卖，机构净买入1512万元，但深股通净卖出522万元。五粮液有5家机构参与买卖，机构净买入94万元，深股通净买入6783万元。洋河股份也有7家机构参与交易，机构净卖出9089万元，但深股通净买入1.12亿元。

机构称茅台地位不动摇

虽然茅台在三季度业绩大幅低于市场预期，不少券商仍给出增持或买入评级。同时，有机构认为，白酒行业增速在明年下行概率较大，板块估值会受到一定压制，不过仍长期看好。

华泰证券认为，受到整体消费环境和高基数影响，茅台在2018年三季度收入增速明显下降。但其表示行业增速虽然放缓，茅台领先地位仍然稳固，维持“增持”评级。在整体消费环境疲弱的背景下，茅台酒作为可选消费难以避免受到负面影响，但是这并不会动摇贵州茅台在高档白酒行业中的绝对领先地位。

国金证券认为，茅台业绩低于预期，去年同期基数高和确认节奏放缓是重要原因。去年同期茅台基本将发货全额计入报表，但今年单三季度公司茅台酒仅确认168.82亿元收入，对应确认量预计在8700吨左右，少于实际发货量。系列酒单三季度实现收入19.40亿元，同比增加32.0%，也显著低于今年上半年57%的收入增速，扣除提价贡献后，量增贡献约10%。

国金证券表示，2019年茅台可执行量是报表最大挑战，中秋国庆双节后，飞天一批价稳定在1700-1750元区间内，发货节奏相比节前有较快下降，也使得目前需求端仍处于饥渴状态，短期内卖方市场尚未见逆转迹象。2019年茅台酒可执行量是报表端面对的最大挑战，提价将是茅台报表维持双位数以上增长的重要假设，否则唯有大幅释放预收账款 。

对于整个白酒行业，中泰证券认为白酒行业未来不是全面回落而是分化加剧，其分析师称通过秋糖会的多家名酒会议和经销商交流，白酒行业受宏观经济的影响正在显现，明年增速下行概率较大，但其结果不是全面回落而是分化加剧，高端酒放缓但不会倒退，次高端仍将受益换挡升级。