小康股份搭混改“东风”拟48.3亿元全资控股东风小康加快智能电动车量产进程

11月19日，重庆小康工业集团股份有限公司（以下简称“小康股份”）发布“关于签订附生效条件的《发行股份购买资产协议》 的公告”，拟以向东风汽车集团有限公司（以下简称“东风汽车集团”）定向增发股份的方式，购买东风汽车集团持有的东风小康汽车有限公司50%股权。

拟48.3亿元全资控股东风小康

根据公告，小康股份拟以14.54元/股发行3.32亿股，作价48.3亿元完成本次交易。此前小康股份已持有控股子公司东风小康50%股权，交易完成后，东风小康将成为小康股份全资子公司。东风汽车集团也将成为小康股份第二大股东，持股比例达26.01%。

预案显示，交易双方根据中京民信评估提供的评估方法，以2018年9月30日为预估基准日，东风小康100%的股权的预估值为96.6亿元，并经各方协商一致，本次交易标的资产的交易作价暂定为48.3亿元。

据财务报告披露，2016年、2017年东风小康营业收入分别为147.42亿元和193.43亿元，净利润分别为2.53亿元和7.64亿元，同比分别增长500.72%和201.95%。2018年前三季度，东风小康未经审计的营业收入124.356亿元，净利润5.84亿元。截至2018年三季度末，东风小康未经审计的净资产为24.83亿元。

西南证券某汽车行业研究员表示，小康股份目前处于向新能源汽车的转型阶段，需要一些融资和现金流上的支持。他认为此次小康股份全资控股东风小康，在短期内，将对小康股份的现金流将产生不错的帮助，因为新能源汽车需要不断地投入，长期来看东风汽车集团也能因此受益，这是一个双赢的合作。

小康股份相关负责人向《证券日报》记者表示，本次发行股份购买资产，既是符合党和国家的方针政策，落实混合所有制改革的实践举措，同时又符合汽车行业市场发展趋势，顺势而为实现优势资源的互相赋能与抱团发展。

通过本次从子公司到集团层面的股权置换，深化了小康股份与东风汽车的战略合作关系。拓展了双方的合作范围，扩大了双方合作的方式，有助于公司进一步升级优化传统汽车业务，加快推进发展智能电动汽车业务,将会对小康股份的发展产生里程碑式的意义。

央企民企创新合作示范

回顾东风小康股权沿革历史，《证券日报》记者发现，东风小康成立于2003年6月，由东风汽车公司、东风实业有限公司、渝安集团合资成立，持股比例分别为50%、30%、20%，注册资本1亿元。后经股东改制、股权转让及增加注册资本，截至目前，东风小康的注册资本为8亿元，东风汽车集团与小康股份各持有其50%的股权。

从今年的汽车销量数据来看，我国汽车行业已跌入近些年来的低谷。淳石资本研究部负责人高拓表示在行业不景气期，强强联合的兼并收购活动往往也会增加，因此，类似的兼并收购案例也将继续出现。他认为国企拥有更为深厚的工业基础，民企则有更大的创新活力，在汽车领域，两者相辅相成、缺一不可。后续依然需要更多实质性的产业政策出台，从融资难度、税负压力等多个角度进一步释放民企压力，带动国民经济企稳回暖。

小康股份相关负责人向《证券日报》记者表示，短期来看，通过本次发行股份购买资产，将有助于小康股份进一步理顺东风小康的业务关系，更加灵活高效的应对不断变化的汽车行业变革；将有助于双方研发、制造资源的共享，特别是小康股份投资建设的金康新能源数字化工厂；将有助于小康股份进一步完善组织架构和更佳的股权激励机制，进一步调动和释放经营管理层的积极性；将有助于小康股份实施统一的财务管控，在目前融资环境趋紧的金融大背景下，更容易获得银行等金融机构的支持。

长期来看，通过本次重组进一步深化与东风公司的战略合作，将会加快小康股份智能电动车的量产进程，同时也将会带来全球化合作的新机遇。本次合作充分说明了东风汽车集团看好小康股份的发展，特别是看好小康股份在智能电动汽车的研发、技术、产品及业务。