网宿科技：CDN龙头迎来增长新空间

网宿科技成立于2000年1月，致力于为用户提供大数据和云计算基础设施等方面的技术，主营业务包括CDN、IDC、边缘计算、云计算、云安全等产品及服务。公司在全球部署了1500+CDN加速节点、10+大型流量清洗中心，与100多家海外运营商建立起合作关系。其中，CDN意为内容分发网络，主要应用于网络加速，云安全主要应用于网络防护领域，云计算主要为客户提供数据计算与储存服务等。公司在国内CDN行业市场占有率达19.7%，排名第一。2019年子公司CDNetworks首次被Gartner评为全球级服务商。

公司2019年实现归母净利润0.34亿元，同比下降95.71%。公司2019年盈利能力有所下降，主要原因包括：公司所在互联网行业增速逐渐放缓;公司深耕领域CDN行业增速下降，市场竞争持续激烈。但随着5G时代的来临，公司在“产品、服务”上深耕细作，从CDN到云安全，再发展边缘计算实现产品广覆盖，从快速响应客户需求到为客户提供定制化服务实现服务深应用。

CDN始于1999年，初期的发展历程较为坎坷，受互联网泡沫影响，服务商数量少;从2008年开始，互联网视频的爆发，使得全球互联网流量迎来爆发式增长，从而极大地带动了CDN服务的成长，CDN市场驶入高速发展轨道，此后一直保持着较高、稳定的增长。数据显示，2019年我国CDN市场规模达250亿元，同比增长39%，2013-2019年间复合增长率达34.04%。

随着5G的快速发展，CDN网络成为流量承载的主要平台，CDN领域将迎来进一步变革。5G的到来使大批高流量应用，如车联网、物联网、VR/AR等将逐步进入生活并普及，将进一步推动CDN市场发展。

远程办公、在线游戏、在线教育等云视频需求是CDN的标准解决方案，通过CDN转发，可以解决云视频直播并发量高的问题。疫情防控极大地提升了人们使用云视频意愿，免费试用有望加快云视频使用习惯，行业渗透率有望提升，带动CDN行业需求增长。未来视频流带宽需求从标清的2M，高清的8M，4K的30-50M，提升到8K的80M以上，要求CDN流媒体服务器有更低的时延、更高密度的硬件平台，而传统的服务器仅仅是通过堆叠来应对流量或者存储增长无法满足要求，CDN加速部署显得更加重要。

边缘计算(MEC)作为一种将计算、网络、存储能力从云延伸到网络边缘的架构，遵循“业务应用在边缘，管理在云端”的模式。在边缘节点分布式的部署上是大势所趋，运营商、云服务厂商、CDN服务商都开始推出自己的边缘计算服务。CDN下沉至网络边缘，能够满足4K/8K等超高流量业务需要。

公司具备网络中立天然优势，成为不少厂商的优先选择;公司大力发展动态CDN业务，提升了其CDN业务的差异化和业务增值能力，获得了大量的如在线教育、企业应用等多个细分市场的海量客户;公司已经形成了完备的技术体系，在高清视频加速、动态加速技术、TCP加速技术、大数据传输加速、移动互联网加速技术、流媒体直播加速、互联网安全技术等领域均取得了突破。

华西证券表示，随着5G流量增速快速提升，CDN行业增速回暖，未来行业有望保持在30%增速。2019年公司云安全、云计算业务收入占比小幅提升，云计算、云安全新增长动能初现。预计公司2020-2022年EPS分别为0.22元、0.26元和0.31元，首次覆盖给予“增持”评级。

开源证券表示，网宿科技CDN业务市占率高，客户遍布各个行业。5G全面铺开，数据流量爆发待即，叠加新冠疫情产生的上云需求，随着“价格战”的企稳，CDN行业有望迎来新一轮复苏并快速发展趋势，公司作为CDN龙头企业将优先受益，业绩有望保持快速增长。预测公司2020-2022年EPS分别为0.17元、0.22元和0.28元，同时考虑公司作为CDN龙头，技术领先，可给予一定估值溢价，首次覆盖给予“增持”评级。

川财证券表示，短期来看，受疫情影响，云办公、在线教育成为公司发展机遇;长期来看，CDN行业竞争格局基本稳定，CDN量增价稳成长可期。预计公司2020-2022年EPS分别为0.24元、0.44元和0.60元，维持“增持”评级。