重估中国平安正当时：金融趁势科技，未来已来

如果说，有什么是投资中最重要的事情？那就要数“耐心”了。

很多人认为投资的最重要是，投资标的的价值。其实并非如此。因为好公司往往很显眼，投资人一眼就能看出来。但问题是，又有多少人有耐心愿意长期持有呢？

说到底，正如巴菲特所说，没有人愿意慢慢变富。

回到平安也是如此，作为中国最牛的保险股，其价值不言而喻。过去十年平安的股价表现多少说明了一些问题。

固然，由于当下的保险行业处于转型阶段，平安也多少受到了一些影响。但拉长周期看，这并不影响平安的内在价值。要知道，平安几乎是整个金融行业内，金融与科技结合最好的企业，平安系的科技子公司股价也频创新高。

拉长周期看，数字化在任何行业都是一个不可逆的大趋势。从这个角度上说，中国平安的科技价值体现只是时间早晚问题。

1、平安翻过的“三座大山”

7月29日，中国平安第八次在《机构投资者》的“亚洲区最佳企业管理团队”评选中获评为“亚洲最受尊敬企业”，董事长马明哲获评“最佳CEO”。

某种程度上说，作为平安的灵魂人物，马明哲获奖实至名归。这不仅仅是因为他带领平安成为全球第一的保险品牌，更在于其战略眼光。

纵观整个平安发展史，马明哲带领平安走过三大战略阶段——

传统金融阶段，1988年以财险业务为开端，后续拓展到寿险，1995年—1996年又开展证券、信托等业务，公司也从深圳拓展到全国并逐渐走向海外。

综合金融阶段，2003年平安保险集团成立，平安开始在银行领域进行布局，先后收购福建亚洲银行等多家银行整合为平安银行，走上了综合金融的道路。

到了2012年，以陆金所成立为标志性事件，平安全面展开金融+科技布局。集团内生孵化了平安好医生、金融壹账通等科技公司，并通过收购汽车之家等公司进行科技领域布局。

2019年，平安将“金融+科技”定义为核心主业，在此基础上，持续加大科技投入，构建“金融服务、医疗健康、汽车服务、房产服务、智慧城市”五大生态圈，不断增强“金融+生态”赋能的水平和成效。

如果把如今的平安比作是一座“摩天大厦”的话，平安的保险板块是强固地基，而通过金融+科技、金融+生态的战略布局，平安搭建起了自己的“摩天大厦”。

从2012年布局金融科技、医疗科技业务，到2017年推出“金融+科技”战略，2018年平安好医生上市，再到2019年金融壹账通上市、启动寿险业务改革，平安几乎步步领先。

某种程度上说，正是马明哲在战略上的前瞻性和主导性，才有了今天的中国平安。

正如我之前所说的那样：对一家公司而言，赶上一个风口或许是运气，但连续碰上多个时代风口则是一种能力，更是掌舵人战略眼光的很好诠释。

2、如何看待平安当下的困难

过去30年，中国平安的成功，是马明哲战略得当的最好证明。

但平安的发展也并非一帆风顺。比如在当下，平安股价和估值水平在2019年9月12日达到高点后持续下行。截至目前，股价已下跌超过10%，期间跌幅一度达25%。

股价的下跌，是市场对平安短期困难的反应。微观层面，平安面临人事变动、寿险保费增长陷入停滞的问题；宏观层面，整个保险行业都面临着长期利率下行的巨大压力……

但无论微观、宏观，本质上说的都是同一个问题，平安还能增长吗？

要讨论这个问题，我们不妨从平安近一年多来的动作来探寻答案。

2019年以来，平安集团联席CEO李源祥、总经理任汇川先后离职，空缺的职位分别由汽车之家的陆敏，和拥有丰富综合金融经验的谢永林接任。如何理解这个变化？这要从2018年平安的架构调整说起。

2018年，平安增设三位联席CEO，分管个人、团体、科技条线，与集团职能部门形成矩阵式管理架构。此次，任命陆敏、谢永林这两位高管，也是为了满足公司在个人条线打通金融和科技，在团体金融上实现战略闭环的需求。

换句话说，管理层的调整，有利于平安业务发展。

而从更大的周期看，在马明哲的带领下，平安一直有着稳定的管理团队。平安核心管理人员在集团关键岗位的任职时间，基本都在15年甚至30年以上。

加上领先的管理模式、健全的人才梯队，高度市场化的竞争和激励体系，使平安的管理层一直拥有行业不俗的能力。这不仅是其崛起的核心竞争力，也是其战略转型的重要保障。

过去几年，平安一直在不断调整寿险业务的结构。2015年至2019年，传统寿险和长期健康险业务比重越来越高，分红险和万能险比重在逐渐减少。

如今，转型的成果正在凸显。2019年，平安个人业务的新业务保费下滑，但公司的长期保障性产品的占比提高，新业务价值增长了5.1%。考虑到国内寿险行业还有较大的发展空间，意味着只要平安走出阵痛期，还有巨大增长潜力。

如果说，优秀的团队是平安重回增长的基本盘。那么，科技则为平安打开了更大的增长空间。

3、平安何以科技破局

某种程度上说，平安已经实现了战略闭环的阶段性成果。

其成果主要体现在三个方面：以寿险为核心、以代理人交叉销售为主要手段的个人金融闭环；以银行为核心连接保险资金和投资项目的团体金融闭环；还有以科技生态为核心进行服务和获客的科技闭环。

下面，我们以个人金融闭环为例，看一看平安的战略闭环成果。

众所周知，寿险是平安的核心利源，其客户也大都是高质量人群。业务场景的延伸，也极大增加了平安对这部分人群的服务能力。

在传统金融领域，平安银行可以为寿险客户提供账户管理、信用卡、信贷、私人银行等服务;平安健康险、平安养老险和平安产险可以为寿险客户提供多元化保险组合;平安信托、证券等资管部门则可以为寿险客户提供资产配置服务。

在科技服务领域，陆金所、平安好医生、汽车之家等科技子公司，则可以分别满足寿险客户金融以外的普惠金融、投资、医疗、购车等需求。

“一个客户、多种产品、一站式服务”，是平安的愿景。上述业务闭环，可以看作是其愿景的一个雏形。

不出意外，平安下一步将进一步打通各个业务条线，形成更完整的金融生态闭环。在这其中，科技将发挥不可替代的作用。

从业务层面看，科技价值主要体现在两个方面：降本、提效。

在降本方面，平安通过智能语音机器人，覆盖了83%金融销售场景和81%客服场景。根据公开数据，单这一项就为平安降低了11%的人工坐席成本。

在提效方面，平安代理人专属的智能个人助理AskBob累计服务3.4亿人次，帮助代理人提高销售转化率；通过AI信用卡，“一键即享”流程办理信用卡的客户超400万户。

从战略层面看，科技更多体现在加强各个业务间的协同，即科技赋能生态。

平安生态内的平安好医生、陆金所、汽车之家等科技子公司，不仅为保险用户提供多元化服务，其自有流量也能够反哺传统金融，尤其是价值和利润贡献最大的寿险业务。

个人业务闭环下，寿险会极大受益互联网用户的庞大基数。截至2019年底，平安集团的客户数为2亿人，互联网用户数为5.16亿人，2019年新增3657万客户中有40.7%来自生态圈的互联网用户，集团仍有3.4亿左右的互联网用户未转化为集团客户。

随着综合金融战略的不断深化，客户数量稳步增长，交叉渗透程度不断提高，平安的客户价值也将逐年提升。

根据年报显示，截至2019年底，集团的个人客户中有7371万人同时持有多家子公司的合同，在整体客户中占比36.8%；集团客均合同数2.64个，较年初增长3.9%；个人业务实现客均营运利润612.54元，同比增长13%。

行文至此，平安的科技破局路径已十分清晰。平安通过构建以个人金融生活服务为核心的商业闭环，实现从引流到转化，再到生态内的复购，最后通过生态网络效应扩张，形成长期竞争壁垒。

4、万亿巨头，走向何方

对万亿巨头而言，相比眼下，未来的走向更为重要。

当我们去讨论一家公司的未来，除了其自身业务，其资产布局也毋庸置疑要考虑在内。

原因也不难理解，这是决定巨头未来形态、增量不可或缺的重要一环。从这个角度来说，平安在这方面做得相当成功。

平安旗下的陆金所，是国内仅次于蚂蚁、腾讯的第三大投资理财平台。2019年，其个人贷款领域管理贷款余额4622亿元，同比增长23.3%。而平安旗下的平安好医生，也是整个线医疗行业的绝对龙头。

从股价表现看，资本市场对平安的子公司们也极其买账。陆金所上市在即，今年以来，平安好医生的股价涨幅超过120%，股价不断创下新高；金融壹账通上市以来股价涨幅近140%，甚至有人认为平安的投资布局堪称第二个“高瓴”。

固然，这些科技布局在平安收入上还未充分体现。但考虑到互联网在各个行业的渗透率提高，是一个不可逆的长期趋势。平安的布局公司，又大都是各自细分领域内的绝对龙头。从这个角度上看，平安科技的业绩释放只是时间早晚问题。

当平安的未来价值逐渐清晰，于投资人而言，要做也只有一件事情：耐心持有，做时间的朋友。

(作者：铁公鸡金融）