国海证券靳毅：流动性和市场供给是本轮股市调整的原因

金融界：你认为近期股市波动的逻辑是什么？

靳毅：股票市场最近确实有调整。很明显在缩量，另外前期表现比较好的板块，医药、半导体板块也出现调整。从长周期，比如三到五年的周期来看，像我今年一月份在金融界访谈时谈到的，牛市才刚刚开始。从长周期来看，2020年是一个起点，以三到五年为周期的话，短期市场调整也是很正常的。

调整的原因，我个人感受有两点。第一，流动性边际收紧，二季度整个市场，不管是银行间、资本市场的流动性，还是实体企业、银行体系内的流动性都是非常充裕的，在流动性充裕的情况下，风险偏好会抬升、炒股票，同时投资者也会拥抱那些高成长、高估值的板块。最近从5月开始，央行边际收紧流动性，前期因为流动性出现的宽裕自然也会调整到新水位下的均衡。第二，跟最近市场的供给相关，以科创板为代表的上市公司进入解禁周期，有一些公司解禁规模不小，最近包括创业板、科创板、A股，整个企业上市数量较过往时期是比较高的。这种供给量，不管是减持的股票供给，还是新上市出现的供给，都对市场形成了冲击，这也是影响这轮权益市场调整的因素。

金融界：你对下半年的市场有什么判断？

靳毅：先谈谈整个经济基本面的问题，再讲讲对整个权益市场的看法。

在今年疫情出现之后，中国毫无疑问是防控最有效的国家，没有之一。这样情况下，经济持续改善。3月时我们预期下一阶段，二、三季度，中国将成为全球经济最先恢复的国家，我们对中国整个权益市场，人民币资产当时都是看好的。这个逻辑在2、3季度得到应验。当前在持续改善过程中，也正是因为经济出现了实质性改善，央行可以阶段性调整它的货币政策导向，收一些流动性，维持流动性在合理的格调之下。

对于权益市场，最近在整体调整，供给加大、外围出现一些超预期因素等等。其实在调整之后，权益市场应该会有不错的表现。要注意的是，在当前这样的格局下，跟上半年不太一样，因为上半年经济复苏的趋势非常强劲，下半年还是有复苏，但趋势没有一季末、二季初那么强劲。同时，流动性充裕程度也没有二季度充裕。投资者应该注意风格会不会切换，会不会出现从高估值向低估值板块切换，这些都值得重点关注。