期指宽幅震荡成常态

从“电梯”行情到“过山车”行情，期指盘中频繁巨震，令许多投资者忍不住惊呼“这大起大落的，小心肝真受不了”。

继1月9日期指于30分钟内迎200点巨震后，1月12日期指继续演绎“心跳故事”：早盘尾市收盘前20多分钟，期指突然增仓暴跌近80点，但午盘14：13左右，空头又开启快速撤退模式，多头15分钟内收复失地，期指急升近90点。

与此同时，期指持仓自上周一开始持续下降，资金出逃迹象明显。本周一期指总持仓继续减持920手至212848手，降至去年11月底的水平。

对于近期期指波幅加剧的原因，有观点认为，这与即将推出的上证50ETF期权具有一定的关系，市场异动有可能是股票期权多空争夺定价权的一次预演。

盘中巨震 引发市场猜想

本周一，期指主力IF1501以3567点跳空低开，早盘以横盘震荡为主，但上午收盘前突然增仓暴跌近80点，午后开盘不久却又于15分钟内急涨近90点，最终收于3537.6点，日跌58.6点或1.63%，成交1268691手，持仓减仓6907手至81457手。

对于近期市场的宽幅震荡，中信期货投资咨询部副经理刘宾预计主要有三大因素：“一是市场前期强劲单边大幅拉升，缺乏有效洗盘，目前处于高位，市场分歧加大，导致盘中争夺激励；二是市场信息面趋于平淡，使得本轮一大驱动力量——政策红利有所弱化，但政策预期仍然存在；三是现货市场的板块轮动也会加大市场的波动，由于近期蓝筹整体处于调整格局，但又不能完全切换到成长股，因此权重蓝筹还不时发力，进而导致了大盘的较大震荡。”

也有分析人士认为，近两个交易日股指波动加剧，一方面是技术性调整的需求，另一方面与即将推出的上证50ETF期权具有一定的关系。“上证50ETF期权上市后，有利于A股市场稳定，刺激股票成交量大幅上升，吸引国外资金，带动各类金融产品创新，也有利于提升机构投资者对于上证50成分股的配置。”宝城期货研究员邓萍表示。

不过安信期货分析师林冠男认为，股市投资者对ETF期权推出等类似事件已有较为充分的心理预期，不再像过去闻IPO“丧胆”的心态；但不可否认，上周以来市场的持续走低，与本周即将发行多只新股有一定关系。

对于ETF期权的影响，刘宾预计，上市前略微利多上证50蓝筹股，但是由于之前上证50蓝筹股已经涨幅较大，因此ETF期权的前期反应或提振力有限；ETF期权落地后，对大盘的影响总体仍将偏正面：第一期权套利基本还是以配置现货多头为主，正如股指期货难以反向套利一样，第二期权落地后，增加了蓝筹对冲的手段，投资者可以减少现货股票的卖出压力。

资金出逃 持仓量持续下滑

值得注意的是，近期期指走势仿如去年12月15日至24日的历史重现，“三连阳”之后出现两颗十字星，然后掉头向下，走出“三连阴”，最近三个交易日累计跌幅已达3.43%。

与此同时，期指持仓自上周一开始持续下降，资金出逃迹象明显。本周一期指总持仓继续减持920手至212848手，降至去年11月底的水平。主力合约方面，IF1501前20席位多单减持2195手，空单减持1513手，前20净空持仓数据为17055手，已经连续4个交易日呈增加趋势。

“总持仓连续下降，显示资金呈现观望态势，这对于市场的上行趋势有拖累作用，但是在调整中持仓并没有回升，也说明下降中没有明显资金主动跟进，投资者整体做空意愿也不强，因此站在总持仓的角度，目前还是更多理解为正常的调整走势，还不会是顶部特征。” 刘宾指出，从主力席位持仓表现看，市场呈现散户继续减仓，而主力开始回补资金，且多头主力回补力度略大，这对短期市场有缓和下跌压力的作用。

广发期货分析师黄苗则表示，在持仓水平减少的时候，多单减持力度略大于空单减持，市场短期做多信心有所松动。持有多单排名中，持仓大户中信期货增持多单1573手，永安期货大幅减持2111手，显示多头内部有明显分歧，不利于短期再形成做多合力，短期股指上行支撑力度有所减弱。

从持仓结构上来看，邓萍指出，中信期货在当月合约上增加了1573手多单，暗示短期继续下行的空间相对较小。但是主力席位间分歧也在不断加大，昨日海通期货在四个合约上空单增加较为明显，并相应减持多单，其净空持仓较上一交易日增加了2584手。

料继续宽幅震荡

展望后市，业内人士多半认为，随着获利多头开始止盈、空头开始止损，前期单边上涨行情或将告一段落，本周指数继续高位震荡、甚至回调的概率较大。

“按照每年年初惯例，财政宽松预期与宏观政策预期同时存在，且目前的市场已经被投资者定义为‘牛市’，无论是真牛还是假牛，只要心理预期存在且达到一致，那么市场就存在短期支撑，指数向下空间较为有限，料继续高位震荡的可能性比较大。”林冠男说。

邓萍指出，由于本周有22家新股进行发行，而且12月宏观经济数据也即将公布，市场心态趋于谨慎，单边上涨势头短期恐告一段落。但目前上涨逻辑并未发生变化，无风险利率下行及改革红利释放都将支撑股指在中长期内继续走强，待资金面压力消散和经济数据对市场的负面影响退去之后，股指或将迎来新一轮上涨。

刘宾则认为，虽然期指出现三连阴，但是期指加权指数在20日均线获得支撑，如果20日均线不破，显示市场还处于较强的上行通道中，因此是否确立行情告一段落为时尚早。从再融资量和周一的回购利率水平看，新股发行暂时还没有对资金面形成太强的影响，且通缩的担忧仍存在再度降息的预期，因此，预计大盘暂时还不会悲观。综合看，预计短期市场继续维持宽幅震荡局面，等待政策明朗。