连续四日贴水 股指期货长牛被“绊脚”

本周四，期指延续前两日人气，走出“三连阳”，截至收盘，主力合约IF1502收报3561.2点，较上一交易日结算价上涨0.20%，日减仓4467手至10.81万手，成交量也缩小至119.21万手。

值得注意的是，截至昨日收盘，IF1502合约仍然贴水6.41点，这也是该合约连续4天收盘价贴水。接受中国证券报记者采访的分析人士认为，当前市场已经重回均衡格局，昨日期指涨幅缩小、仓量减少就在一定程度上显示出资金的犹疑态度，而连续4天贴水也表明多头目前比较谨慎，短期多空争夺料加剧，期指或将出现高位震荡行情。

多空力量回归均衡

周四沪深300指数涨0.53%，报3567.61点。期指主力合约1502贴水约6点，周一暴跌之后连续三日的贴水格局显示出目前多头的谨慎情绪。

“期指IF1502合约连续4天收盘价贴水，自2014年7月22日以来这是未曾有过的情况，这是资金实实在在走出来的信息，也是当前最为确定的利空因素，另一方面也说明大盘在3300点之上多头已经明显趋于谨慎，空头的力量开始占据上风。”一位期指投资者称。

中金所盘后持仓数据显示，周四IF1502合约多空主力双方均呈现减仓态势，其中多头前20名主力减持多单312手，空头前20名主力减持空单2121手，净空单减少至6750手。具体来看，空头方面，海通期货席位加空374手位居空头老大，中信期货席位减空2272手，国泰君安席位加空780手；多头持仓方面，中信期货席位加持多单743手位居多头老大，海通期货席位减多891手，永安期货席位加多685手，国泰君安期货席位减多73手。

宏源期货期指研究员曹自力表示，期指主力合约的持仓较上周有所回落，反映出由于市场波动性加大，投资者为规避风险减仓所致。另一方面，从前十大持仓机构来看，多头主力增仓明显要多于空头主力，反映主力多头信心增强，预计未来股指仍会震荡上扬。

“周一的大跌，令IF1502合约基差由-70点快速上升至-40点左右，接下来市场情绪好转，基差逐步回落至目前的6点左右，但仍处于2014年12月份以来的低点，期现套利机会基本上被消除。”曹自力说。

金瑞期货期指研究员朱诗颖认为，种种迹象显示，当前市场已经重回均衡格局。她表示，主力会员持仓显示多空分歧较大，其中对后市态度持疑甚至悲观的有中信期货席位和招商期货席位，而海通期货席位及光大期货席位则增持多单均逾千手，看多情绪明显。“前两日股指强劲反弹，显示市场恐慌情绪得到快速修正，利空信息基本得到消化，而周四缩量收于阳十字星，显示市场多空力量回归均衡。”

短期争夺料加剧

“三连阳”之后，期指多空回归均衡意味着期指短期将面临方向选择。

对此，中航期货期指研究员章孜海表示，周四期指反弹力度有所收敛，连续三天反弹，覆盖了周一的长阴，但仍处于跳空缺口之下。技术上，期指反弹连续缩量，且持仓减少，期指若进一步上涨乃至填补周一的跳空缺口，需要量能进一步配合。

章孜海认为，证监会对部分券商在两融业务上的违规操作开出罚单，从制度建设角度而言，是长期利好于国内股市。且前期支持股市上涨的逻辑未变，即无风险利率下降、改革红利释放以及国内蓝筹股估值水平不高。据此可以判断目前股市仍处于牛市的启动阶段。

“不过由于目前国内股市与以往有所不同，即所谓杠杆性牛市，两融业务加大了市场的波动性，且由于上市公司年报逐步揭晓，蓝筹股的业绩是否能被市场接受等尚存在疑问，所以，在具体操作中应谨防短线风险。”章孜海表示。

对此，银建期货沈阳营业部张皓表示认同。他解释说，欧版QE日渐明朗，外围市场看多情绪高涨并带动有色金属等大宗商品反弹走强，在央行释放流动性和机构继续调仓配置蓝筹股背景下，未来国内股指将保持中线上涨走势。“周三领涨反弹的银行、保险等板块在周四被有色、军工板块所接替，当前需要关注银行、证券等权重股能否不断吸引资金进入，否则市场可能将再次出现高位震荡。”

中大期货认为，目前期指连续三日的拉升虽然将周一的阴线吞没，但上涨的动能也在不断消耗，短期位置的争夺可能会更加剧烈，或将出现高位的阶段性震荡行情。

华泰长城期货研报指出，市场的强势超出预期，但在上证综指和沪深300指数连续反弹逼近前期高位区域之际保持一份谨慎还是需要的，在敏感技术位多空双方的博弈形势明朗之前多看少动。