升水大幅缩窄套利空间小 期指或难破高位

本周25日－27日是羊年头三个交易日。回顾本周行情，首个交易日并未出“开门红”，以中阴线报收，期指主力合约IF1503下跌1.97%，跌幅大于沪深300指数和上证综指，终结了节前“七连阳”的格局；周四，受多项政策利多及利好预期的提振，股指期货平开后震荡上行，主力合约IF1503大涨3.66%，报收3612.6点；昨日主力合约IF1503小幅高开，盘中呈高位震荡格局，收盘报3572.84点。

“本周期指走势总体处于震荡上行”，一位业内人士在接受《证券日报》记者采访时说道。值得一提的是，由于周四期指行情的大幅攀升，主力合约较现货由周三升水9.97点大幅扩大至升水46.31点，而昨日主力合约升水则较前一日大幅缩窄至14.36点。对此，银河期货研究员周帆对记者表示，这是由于风险偏好下降以及整体行情影响所致，“升水14点属于回归正常区间，目前套利空间已不大”。

对于下周行情走势的预测，周帆认为还将持续震荡，上升和下行的空间都不大。而前述业内人士认为，“沪深300指数继续震荡上行的概率较大，不过3690点附近是一个压力位。”

期指大幅升水后缩窄

近期，国务院常务会议决定实施更积极的财政政策来应对经济下行压力，市场对近期货币政策继续宽松的预期愈来愈强烈。受到以上政策及利好预期的提振，周四主力合约IF1503上涨127.4点，收盘于3612.6点。而远月合约IF1504、IF1506、IF1509也均有不同程度涨幅，分别为4.57%、3.91%、3.94%。同时，期指强劲的涨势也使得主力合约IF1503收盘取得46.31点的升水幅度。

昨日，主力合约IF1503小幅高开，大盘微幅低开，伴随着持仓量震荡下行，指数在30点以内的区间保持震荡。下午开盘后行情伴随持仓量有所上行随后震荡下行，指数保持高位震荡，较大震荡回落后稍有反弹，收盘于3587.2点。截至昨日收盘，沪深300指数报收3572.84点，涨幅0.18%。因此，昨日主力合约IF1503的升水为14.36点，较26日的主力合约升水有大幅的收缩。

对于两日截然不同的表现，周帆表示，据他测算，在26日升水大幅提升的行情下主力合约的期现套利收益约为年化14%左右，有较好的套利空间。而昨日主力合约升水大幅收缩属于正常情况，与风险偏好下降相关，整体行情的走势对其也有一定的影响，“目前期现基差小，套利空间已经不大了”。在他看来，升水14.36点属于回归正常区间。

下周期指将持续震荡行情

从持仓情况来看，据盘后中金所数据显示，IF1503多空主力均呈现减仓动作，多头主力减多4530手，空头主力减空2118手，净空单跃升增至22485手。IF1503具体持仓数据显示，多头主力方面：中信期货减多116手位居多头老大，国泰君安加多490手，永安期货减多2654，海通期货减多1399手，方正中期加多296手；空头主力方面：海通期货加空1161手位居空头老大，中信期货减空3982手，国泰君安加空317手，银河期货加空205手，广发期货减空386手。

对于下周行情走势，周帆认为还将继续持续震荡的格局，上行空间并不大，难以冲破前期高位。同时，又有政策利好的扶持，因此下行空间也并不大。而在前述业内人士看来，股指继续震荡上行的概率较大，“不过，3690点附近一个压力位”。

广发期货研究指出，积极的财政政策离不开宽松货币政策的扶持，央行定向降准扩容，市场对近期货币政策继续宽松的预期愈来愈强烈。两会前股指有望处于相对乐观的格局，但短期内突破前高压力仍不小，期指净空持仓一直维持在高位，预计未来宽幅震荡概率大。操作上建议前期多单可谨慎持有，IF1503关注第一压力3620点，第二压力3740点。