行情全面加速 提防急剧回撤

近期A股的正能量迅速聚集，展现在我们面前的是大牛市格局，借用足球比赛的阵形来看，目前行情三大主力热点层次分明，协调前行。

出任前锋的无疑是“互联网+”。核心领域是金融、商业、教育、医疗、文化传媒、农业等，主力标的东方财富、同花顺、全通教育、新南洋、物产中大、海印股份、乐视网、大北农等。这是一个依靠“领袖”引导的群体，已全面占据绝对高股价阵营，推动创业板整体市盈率进入90倍“云端”。第一梯队品种的总市值纷纷进入300亿甚至更高时，比价压力显著上升。周一，创业板、中小板涨停数量超50家，呈全面加速状态。对应的创业板综指，3月至今涨幅已达20%(1、2月分别为11%和13%)，指数已到达大V形反转形态的第二目标2400点，中小板综指也接近大圆底形态目标的12000点，短期技术调整压力陡增。“互联网+”群体的流通性受限，一旦调整会十分剧烈，关注信号就是龙头领袖股的倒戈一击。当然，“互联网+”还不会熄火，互联网与传统产业的融合或颠覆充满了机会，还将进一步扩散延伸，包括大数据、云服务、工业4.0或工业制造2025(智能制造)等相关投资标的，如华胜天成、得润电子、宁波华翔、大富科技等还会持续成为强者。

中场则有两个核心。一是央企或地方国企集团整合，先有百视通、东方明珠，中国南车、中国北车，近期传闻中国中铁、中国铁建整合，再传钢铁。此前的“分”是从“政”到“商”，现在的“合”则是打造中国名片，走向市场化、国际化的战略选择。动力还只是整合预期，又与“一带一路”、京津冀、自贸区、上海科创中心等国家战略叠加。虽然整合效益需要时间，但当前强调的是趋势投资，并给予1+1大于2的乐观溢价预期。这类群体最大特点是具有突然性，不过，去年四季度一轮集中换手飙升后，整体持股成本大幅上移并趋于集中，也是杠杆资金的集结地，短期内正在消化前期成本区压力，最理想的方式就是局部突破，逐步引领整体上台阶。

另一个核心是军民融合，涉及北斗、电子、信息安全以及高端装备制造等领域，相关标的包括中国卫星、海格通信、大立科技、高德红外、振华科技、四创电子、同方国芯、机器人、奥普光电、中科曙光、欧比特、大唐电信、浪潮信息、同方股份和中航电子等。军民融合是国家战略主题，产业迎来大拐点，近期相对涨幅不大，中期后劲足，完全有可能成为指数调整时逆势表现的群体。

至于担当后卫的，当然是一批低估值传统产业群体。包括金融地产以及消费医药等长周期成长行业蓝筹股。支撑因素包括经济复苏刺激政策、养老金入市、A股纳入MSCI指数预期等。如银行股整体市净率仅1.2倍左右，在坏账预期大幅下降时，这种估值会成为新起点。而保险、券商，因投资属性加上“互联网+”预期，投资弹性正在强化。地产则在得到行业宽松政策的支持，就像“清道夫”，紧随其后的无疑就是消费医药蓝筹这一“门将”了。

总体上看，创业板、中小板和上证指数犹如前中后三条攻击线，投资主题丰富多彩。当然，持续加速，也会因获利盘过于集中而快速回撤。现阶段的快速回撤，还只是主题攻击方向的切换，包括“互联网+”的转向，或转向国企改革或军工融合，或转向金融地产或消费医药。核心主题机会均衡，只是启动时点的不同。策略上，要把握所有主题热点或节奏太难，“一鸟在手胜过百鸟在林”，专注更重要。